库存低位,成本抬升,盘面冲高 苯乙烯周报2023/08/19 能源化工组李晶 从业资格号:F0283948 交易咨询号:Z0015498 联系人汪之弦wangzhix@wkqh.cn0755-23375123 从业资格号:F03105184 CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 周度要点小结 基差:盘面上行,基差先强后弱,现货流动性偏紧。 利润:苯乙烯利润小幅走弱。EB下游利润走弱明显。 供应:开工小幅回升,至下旬,有装置计划外停车。 需求:下游ABS开工回升,EPS及PS小幅回落,整体利润偏差,下游订单持续至月底,故低利润下开工仍能持续。关注后续下游对高价的反馈。听闻有土耳其出口商谈。 库存:苯乙烯华东港口库存去1.15万吨,下个周期来看,港口到船偏多,预计库存低位回升。 小结:苯乙烯下游需求维持,9月海外检修集中,国内接到出口询盘,未听闻成交。苯乙烯自身开工回升迅速,至下旬,有装置计划外检修,故现货供应仍然偏紧。近期纯苯需求增加明显,港口预计维持低库存。关注下游对高价的反馈,月间建议逢低正套为主,单边建议观望。 产业链数据 2 期现市场 基差、月差偏强 图1:苯乙烯基差图2:苯乙烯纸货月差(月底-近一月) 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 资料来源:五矿期货研究中心资料来源:五矿期货研究中心 3 利润库存 纯苯链:BZ估值抬升,下游利润走弱 图3:纯苯-石脑油-150价差(美元/吨)图4:苯乙烯乙苯脱氢法利润(元/吨)图5:己内酰胺利润(元/吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000 1500 - - 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 -3000 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心图6:苯酚利润(元/吨)图7:苯胺利润(元/吨)图8:己二酸利润(元/吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 -3000 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 苯乙烯链:EB利润回落,下游利润偏低 图9:苯乙烯乙苯脱氢法利润(美元/吨)图10:苯乙烯PO/SM法利润(元/吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001月2月3月4月1000 1500 3500 - - 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 图11:EPS利润(元/吨)图12:PS利润(元/吨)图13:ABS利润(元/吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001月 1000 1500 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 - - 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 纯苯、苯乙烯双双去库 图14:纯苯库存(万吨)图15:苯乙烯总库存(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:隆众、五矿期货研究中心 苯乙烯库存:厂库累库 图16:苯乙烯工厂库存(万吨)图17:苯乙烯华东港口库存(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 25 20 15 10 5 0 1月2月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:隆众、五矿期货研究中心 图18:苯乙烯华南港口库存(万吨)图19:苯乙烯港口库存(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:隆众、五矿期货研究中心 苯乙烯下游库存 图20:EPS工厂库存(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心 图21:PS工厂库存(万吨)图22:ABS总库存(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:隆众、五矿期货研究中心 4 供应端 纯苯开工:石油苯开工回升 图23:纯苯周度开工(%)图24:加氢苯周度开工(%) 2019年2020年2021年2022年2023年 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:卓创、五矿期货研究中心 纯苯外盘价差:进口窗口打开 图25:纯苯价差:中国-韩国(美元/吨)图26:纯苯价差:美国-韩国(美元/吨) 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 70 50 30 10 -101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -30 90500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 -200 资料来源:WIND、五矿期货研究中心资料来源:WIND、五矿期货研究中心 苯乙烯:复产兑现 图27:苯乙烯周度开工(%)图28:苯乙烯周度产量(万吨) 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350000 300000 250000 200000 150000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:隆众、五矿期货研究中心 进出口 图29:纯苯进口(万吨) 20192020202120222023 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:海关、五矿期货研究中心 图30:苯乙烯进口(万吨)图31:苯乙烯出口(万吨) 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:海关、五矿期货研究中心资料来源:海关、五矿期货研究中心 5 需求端 纯苯下游开工 图32:苯乙烯开工(%)图33:己内酰胺开工(%) 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:隆众、五矿期货研究中心 图34:苯酚开工(%)图35:苯胺开工(%)图36:己二酸开工(%) 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:隆众、五矿期货研究中心 EPS:开工中性,利润偏低 图37:EPS开工(%)图38:EPS利润(元/吨) 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月 3000 1月2月3月 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 资料来源:隆众、五矿期货研究中心资料来源:WIN