鸡蛋周度报告：鸡蛋处于季节性旺季，期货较为理性

姓名：侯广铭 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0013117 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 期货交易咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的声明部分 本周总结 利多因素 1、小品种蛋鸡占比较大；2、鸡病问题导致产蛋率同比下降；3、旅游旺季，鸡蛋餐饮消费增加；4、临近旺季，食品厂采购增加，产业拿货意愿增加，节前还存在产业和居民提前备货阶段；5、天气逐步出梅，鸡蛋质量问题边际减少；6、饲料快速上涨，饲料成本和上鸡成本过高； 利空因素 1、开产偏多，大小蛋价差处于极值，随着温度降低，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平增加；2、老鸡淘汰量不大；3、在产存栏增加；4、冷库蛋逐步出库；5、利润较好，补栏有所加快；6、蛋价消费弹性提升，高价抑制终端消费 市场观点 现货暂或震荡运行，上方空间有限：消费旺季，餐饮消费、食品消费以及蛋商积极拿货拉动鸡蛋消费，带动蛋价上涨，不过目前已涨至较高位下游消费终端对高价蛋难接受，销区贸到车和剩车数较大，贸易亏损幅度扩大。中秋前预计供需双增，蛋价上方空间有限，供给端，新鸡开产量较大，老鸡淘汰量暂未明显放量，在产存栏增加，当前小蛋偏多，气温逐步下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平逐步提升，增加蛋价压力消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过在商业消费占比较大下，鸡蛋价格消费弹性增加随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。未来供给端压力对蛋价影响或更为突出，蛋价上方空间有限。对于期货：现货季节性涨幅较大，期货表现一般，基差扩大。期货市场担忧未来旺季过后的下跌，新鸡开产量较大，小蛋较多，随着气温下降鸡蛋供给或大幅增加，蛋价后市存在表现不及预期的可能。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，近期补栏有所好转，方向上仍建议以逢高做空为主。 风险点 饲料持续强势；国外禽流感的影响；宏观系统性风险 一、产区市场走势概览 5.90 鸡蛋价格 5.40 4.90 4.40 3.90 3.40 馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红 数据来源：中泰期货研究所 5.50 主产区蛋价（元/斤） 4.50 3.50 2.50 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 01-11 01-26 02-10 02-25 03-12 03-27 04-11 04-26 05-11 05-26 06-10 06-25 07-10 07-25 08-09 1.50 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2014201520162017201820192020202120222023 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 0.45 0.35 0.25 0.15 0.05 -0.05 -0.15 -0.25 数据来源：中泰期货研究所 -0.35 03-2004-0404-1905-0405-1906-0306-1807-0307-1808-0208-17 数据来源：中泰期货研究所 本周鸡蛋现货维持震荡偏强态势，截止8月20日粉蛋均价4.87元/斤，红蛋均价5.1元/斤。当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。当前处于鸡蛋消费旺季，食品厂采购增加，餐饮消费较好，贸易商拿货较多，不过蛋价较高一时让终端消费者难以接受，上方压力增加，蛋价整体高位震荡运行，同时随着天气转凉，鸡蛋供给也在增加。 二、销区：销区到车数大幅增加，产销区再次倒挂 广东和东莞早上7点日平均到车数 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 第36周 第43周 第50周 第4周 第11周 第18周 第25周 第32周 第39周 第46周 第1周 第8周 第15周 第22周 第29周 20 数据来源：中泰期货研究所整理 本周销区鸡蛋到车数大幅增加，东莞连续爆仓，产销区价格再次倒挂。 供给：开产偏多，小蛋仍偏弱 馆陶45-33鸡蛋价差（元/件） 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -10 2019 2020 2021 2022 均值 2023 浠水45-33鸡蛋价差（元/件） 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 -10 2019 2020 2021 2022 均值 2023 数据来源：中泰期货研究所 数据来源：中泰期货研究所 当前开产对应4月上旬补栏，开产量增多，小蛋价格较弱，大小蛋价差持续处于极值附近。 未来开产量或继续增加，小蛋偏弱还将持续。不过小蛋偏弱并不能全部归因于新开产增加，小 品种蛋鸡占比增加，也是导致小蛋价格偏弱的重要原因。 请务必阅读正文之后的声明部分 供给：老鸡淘汰有增量，在产存栏仍增长 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 淘鸡均价（元/斤） 5 4 淘汰鸡-聊城817大规格（元/斤） 3 2 1 0 3.5 3.0 2.5 2.0 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 2014201520162017201820192020202120222023 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -1 -2 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 •蛋价上涨，老鸡养殖盈利，规模化厂有序淘汰，中小养殖户“等中秋上涨”的心态仍存。 •不过近期老鸡价格并未跟随蛋价一样强势，老鸡淘汰量稍有增加，同时屠宰场下游走货放缓，对原料老鸡收购意愿不高，截止8月20日淘鸡价格6.2元/斤，较上周涨0.05。 •开产偏多，老鸡淘汰一般，在产存栏仍增长。 2.20 淘鸡/鸡蛋 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 201520162017201820192020202120222023 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 成本和利润：饲料成本继续上涨，不过养殖利润也较好 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 2017-10-01 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 1,500.00 3.0 玉米和豆粕均价（元/吨） 斤蛋利润（元/斤） -0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 现货价:玉米:平均价现货价:豆粕 理 数据来源：同花顺，中泰期货研究所整 0.0 01 (0.5) 201520162017201820192020202120222023 4.00 馆陶地区斤蛋成本（元/斤） 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 3.803.603.40 截止8月18日豆粕均价4810元/吨较上周涨140，玉 3.203.002.80 米均价3040元/吨较上周涨70。蛋鸡养殖饲料成本小幅上涨，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本 2.602.40 3.65元/斤，综合成本在4.25元/斤左右。 2.202.00 01-04 02-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-04 10-0411-0412-04 当前蛋价处于综合成本线上方，蛋价较为强势，养 2021 201420152016201720182019 20202022 2023 殖利润同比较好。 数据来源：同花顺，中泰期货研究所整理 补栏：补栏进度加快 蛋鸡苗价格（元/羽） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 20132014201520162017201820192020202120222023 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 近期蛋鸡养殖利润持续偏好，养殖户资金较为充足，且中秋前后淘鸡惯例下空栏量逐渐增加，本周养殖户补栏积极性增强，商品代鸡苗补栏进度加快。 目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在10月上旬，规模化种鸡场报价在3.2-3.6元/羽，小厂报价 2.8-3.2元/羽；本周青年鸡企业订单小幅增加，多预定至10-11月，饲料原料价格上涨下育雏成本增加，青年鸡（60日龄）主流报价16.8-18.0元/羽。 替代品：猪肉和蔬菜表现偏强 54 52 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 猪肉平均批发价（元/公斤） 6.5 28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2014201520162017201820192020202120222023 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 2014201520162017201820192020202120222023 22 白条鸡平均批发价（元/公斤） 21 20 19 18 17 16 15 14 13 0.9 菜蛋比（菜/蛋） 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 01/03 02/03 03/03 04/03 05/03 06/03 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 2014201520162017201820192020202120222023 2014201520162017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的声明部分 以上数据来源：同花顺，中泰期货研究所整理 基差：本周基差走强，现货强于期