鸡蛋周度报告：节日备货拉动内销，鸡蛋现货较为强势

节日备货拉动内销，鸡蛋现货较为强势 ——鸡蛋周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 鸡蛋品种周度报告 2022年8月28日 分析师 摘要 分析师：侯广铭鸡蛋分析师 期货从业资格：F3059865投资咨询资格：Z0013117联系电话：0531-81678626 E-mail:houlz2015@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周蛋价回顾： 本周蛋价继续上涨，表现仍较为强势，截止8月28日粉蛋均价4.85元/斤 周涨0.25，红蛋均价5.25元/斤周涨0.4。目前红蛋已达到上半年高点，粉蛋尚距前高较远，目前红粉价差0.4，处于偏高水平。现货上涨尤其是红蛋较强的主要原因需求端中秋旺季有所体现，内销加快，礼品需求开启，学校开学备货和升学宴增加鸡蛋消费，商超和居民备货增加，另外，局部出现新冠疫情对鸡蛋消费也起到了推动作用。市场担忧后期蛋价快速回落，期货并未跟随现货走势，而是冲高回落。 下周行情观点： 现货或转弱：距离中秋两周时间，备货进入尾声，消费或快速转降。供给端，开产环比减少，淘汰增加，在产存栏转降，但在老鸡养殖有利润，上鸡成本居高不小下，预计集中淘汰不会出现。另外，随着气温的下降，小蛋长大和产蛋率或快速回升，加上冷库蛋，预计供给水平不会出现较大幅度的减少。 期货：蛋鸡存栏趋势性增加，01长线或维持空头趋势。阶段性关注蛋价下跌节奏和淘鸡节奏，预计不会出现蛋价超预期下跌和老鸡集中淘汰，因此预计01反弹力度不大，同时由于01距离时间较远，当前价位处于综合成本线附近，下方存在支撑。建议暂时观望，长线维持逢高做空。 风险提示：饲料持续上涨，补栏持续较低；疫情变化影响；宏观系统性风险 节日备货拉动内销，鸡蛋现货较为强势 ——鸡蛋周度报告 一、本周蛋价回顾 1、内销较快，蛋价维持强势 本周蛋价继续上涨，表现仍较为强势，截止8月28日粉蛋均价4.85元 /斤周涨0.25，红蛋均价5.25元/斤周涨0.4。目前红蛋已达到上半年高点，粉蛋尚距前高较远，目前红粉价差0.4，处于偏高水平。现货上涨尤其是红蛋较强的主要原因需求端中秋旺季有所体现，内销加快，礼品需求开启，学校开学备货和升学宴增加鸡蛋消费，商超和居民备货增加，另外，局部出现新冠疫情对鸡蛋消费也起到了推动作用。 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤） 6.00 5.50 鸡蛋价格 5.00 4.50 4.00 3.50 08-31 09-15 09-30 10-15 10-30 11-14 11-29 12-14 12-29 01-13 01-28 02-12 02-27 03-14 03-29 04-13 04-28 05-13 05-28 06-12 06-27 07-12 07-27 08-11 08-26 3.00 馆陶粉辛集粉浠水粉荆门红黑山红夏津红 来源：中泰期货研究所整理 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤）图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 09-30 10-15 10-30 11-14 11-29 12-14 12-29 01-13 01-28 02-12 02-27 03-14 03-29 04-13 04-28 05-13 05-28 06-12 06-27 07-12 07-27 08-11 08-26 -0.60 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 2、担忧现货季节性回落，期货冲高回落 现货季节性强势上涨，但市场担忧后期蛋价快速回落，期货并未跟随现 货走势，而是冲高回落。截止8月26日鸡蛋期货指数收4153周跌0.8%， 09收于4280周涨0.8%，10收于4180周涨0.8%，11收于4380周落 0.2%，12收于4600周落1%，01收于4119周落0.9%，02收于3857 周涨0.4%。鸡蛋期货总持仓17.6万手，较上周增加0.9万。本周基差 继续走强，截止8月26日河北粉蛋价格4.75元/斤，01合约收盘4119 贴水现货600点，已处于较高水平，未来基差或趋势性走弱，既期货强于现货。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1501 2001 1601 2101 1701 2201 1801 2301 1901 图4：鸡蛋期货持仓量（手）图5：鸡蛋1月基差（现货-01） 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 二、下周行情观点 1、鸡蛋供给 开产水平有所下降，老鸡仍存在延淘，在产存栏转降，但预计供给水平不会降太多。当前开产对应4月上旬补栏，开产水平开始有所下降。由于中秋礼品盒需求开启，小蛋消费好转，价格较大蛋开始走强，大小蛋价差结构开始逆转走升。不过目前小蛋压力仍较大，一旦气温回落，供给水平或快速增加。淘汰量仍不大，截止8月26日淘鸡均价5.7元/斤，较上周基本稳定，仍处于历史高位，仅次于2019年。老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续。当前淘汰整体大于开产，因此在产存栏转降。随着蛋价高位回落，养殖户淘鸡意愿增强，预计未来一个月淘鸡量或增加，淘鸡价格压力较大。因此开产减少，又处于淘汰旺季，在产存栏转降，但一旦气温回落，小蛋长大和蛋率增加，预计会带来了较大的供给增量，加上冷库蛋出库，因此预计供给水平不会下降太多。 豆粕涨幅较大，饲料成本小幅走高，养殖利润较好。截止8月26日豆粕均价4480元/吨周涨180，玉米均价2790元/吨周稳定。受豆粕涨幅较大影响，蛋鸡养殖饲料成本小幅走高，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3.4元/斤，综合成本在4元/斤左右。蛋价上涨，养殖利润较好。鸡苗订单略有回暖，整体水平一般，大厂报价3.2-3.6（周稳定），小厂2.8-3.2（周稳定），青年鸡价格稳定。从资讯机构数据来看，7月补栏数据同比增加。 2、鸡蛋消费 替代品均上涨。本周猪肉、蔬菜和鸡肉均上涨，说明中秋节日生活必需品消费旺盛。 南方高温将结束，产业短期去库存长期增库存。从下周开始南方将逐步摆脱高温天气，天气对鸡蛋质量影响下降。随着中秋到来，为规避价格下跌风险，中间环节或以去库存为主。长期来看随着气温回落，产业库存水平或逐步增加。 消费逐步转弱。中秋节前，社会面（商超、居民、学校）备货，食品厂备货增加，礼品盒需求开启，局部疫情导致鸡蛋消费旺盛，内销较快。但随着节日临近，备货进入尾声，力度逐步下降，消费也或转弱。 3、总结 图6：蛋鸡苗价格（元/羽） 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 01-0103-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理 2.00 下周现货或转弱：距离中秋两周时间，备货进入尾声，消费或快速转降。供给端，开产环比减少，淘汰增加，在产存栏转降，但在老鸡养殖有利润，上鸡成本居高不小下，预计集中淘汰不会出现。另外，随着气温的下降，小蛋长大和产蛋率或快速回升，加上冷库蛋，预计供给水平不会出现较大幅度的减少。 期货：蛋鸡存栏趋势性增加，01长线或维持空头趋势。阶段性关注蛋价下跌节奏和淘鸡节奏，预计不会出现蛋价超预期下跌和老鸡集中淘汰，因此预计01反弹力度不大，同时由于01距离时间较远，当前价位处于综合成本线附近，下方存在支撑。建议暂时观望，长线维持逢高做空。 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤）图8：馆陶35斤-45斤价差（元/斤） 1.5 1 0.5 0 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 1.5 1 0.5 0 12-31 -0.5 01-01 02-01 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 -0.5 2016201720182019 202020212022 2019202020212022 来源：中泰期货研究所整理来源：中泰期货研究所整理 图9：淘汰鸡均价（元/斤）图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤） 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 20142015201620172018 2019202020212022 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 20142015201620172018 2019202020212022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图11：玉米和豆粕均价（元/吨）图12：斤蛋利润（元/斤） 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 01-0503-0505-0507-0509-0511-05 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2015 2016 2017 2018 现货价:玉米:平均价 现货价:豆粕 2019 2020 2021 2022 (0.5) 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 图13：猪肉平均批发价（元/公斤）图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤） 54 52 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 01-0203-0205-0207-0209-0211-02 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 01/0202/1404/0805/2307/0908/2210/1111/26 2014 2015 2016 2017 2018 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 来源：Wind，中泰期货研究所整理来源：Wind，中泰期货研究所整理 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映