生猪期货周报：09期价形成大幅贴水，关注近月仓单配对情况

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年8月20日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 09期价形成大幅贴水，关注近月仓单配对情况 【行情复盘】 上周商品低开高走，周中出现系统性大涨，资金调仓导致生猪期价收跌，全周仓单持续增多压制市场情绪。截止上周五收盘，主力11合约期价收于16655元/吨，环比前一周跌3.28%，11基差（河南）245元/吨，生猪现货全周窄幅震荡，周末猪价持稳，全国均价17.08元/公斤左右，环比周初跌 0.15元/公斤左右，期现价差持续大幅收窄，期价转为贴水。上周初屠宰量环比延续稳中略跌，同比处于高位，阶段性屠宰需求反弹，终端白条走货有所改善，猪粮比维持反弹至6上方，仔猪价格延续弱势反弹，但仍低于出栏成本，饲料价格出现显著上涨，尤其豆粕价格创出近期新高。 【重要资讯】 截止8月18日，新增注册仓单共计586手。 基本面数据，截止8月20日第31周，出栏体重121.24kg，周环比增0.02kg，同比低1.12kg，猪肉库容率31.59%，环上周增0.71%，同比增8.67%。生猪交易体重止跌反弹，上周屠宰量高开低走，环比稳中略有回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量80.89万头，周环比降0.63%，同比高23.87%。博亚和讯数据显示，第31周猪粮比6.02：1，环比上周降2.16%，同比低20.71%，钢联数据显示，外购育肥利润-162元/头，周环比跌118元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润70元/头，环比跌41元/ 头，同比跌533元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，但整体逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周涨2.78%，同比跌37.61%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周涨0.26%，同比跌14.66%。 【交易策略】 进入8到9月份，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学带动终端消费开启备货。8月上旬整体屠宰量环比7月持续小幅回落，但出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为推动猪价上涨的主要力量。三季度开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，此前产业累计盈利的时间仍然较短，并经历长期亏损，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于能繁绝对产能充足，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者择机空11多01策略不变，激进投资者逢低买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。 【风险点】 疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况8 （一）猪价回到养殖成本附近8 （二）生猪出栏体重止跌反弹，但整体处于低位10 （三）生猪销售和屠宰11 （四）冻品库存止跌反弹12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅14 一、生猪期价、基差及月差 上周股市延续下跌，人民币贬值加速，资金大量流入使得商品整体表现强势。农产品板块内强外弱整体延续宽幅震荡，饲料养殖板块整体保持强势运行，商品情绪亢奋，估值低位商品集体补涨，生猪期现价格呈现震荡。国内豆粕近端延续逼仓，继USDA8月报告豆类整体小幅利多，玉米较为利空，外盘农产品整体表现较为温和，报告发布后高开低走，国内近端依然表现较强，供应偏紧，豆粕及玉米现货价格居高不下。国内饲料原料价格继续涨多跌少。饲料养殖板块下游整体延止跌反弹，边际继续好转。生猪现货价格受头部企业出栏缩量挺价，短期陷入高位17-17.5元/公斤震荡整理，周末猪价持稳，猪价整体“进三退一”震荡走高。期货市场情绪被仓单压制偏弱。近月期价回到养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。长期深度亏损后，养殖利润得以缓慢修复。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，养殖端存在压栏的动力和条件。 生猪09合约 生猪11合约 2350022500 22092309 2900027000 22112311 2150020500 25000 19500 23000 18500 21000 1750016500 19000 15500 17000 14500 15000 9/28 10/28 11/28 12/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 4/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2403 22032303 26000 24000 生猪03合约 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2401 2301 25000 23000 生猪01合约 主力09合约基差 6000400020000-2000-4000-6000-8000 生猪11合约基差 22112311 1200010000 22092309 8000600040002000 0 -2000-4000-6000-8000 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪01合约基差 03合约基差 80006000 23012401 10000 8000 2203基差2303基差 2403基差 4000 6000 2000 4000 0 2000 -2000 0 -4000 -2000 -6000 -4000 -8000 -6000 -10000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/18/19/110/111/1 12/1 1/12/1 3/1 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 2/163/164/165/166/167/168/169/1610/16 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 11-1价差 20232022 3500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 11/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/26 2023 2022 1500 9-11月间价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之前 2305及之 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 广西 -200 吉林 -800 黑龙江 -1000 云南 -1400 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-08-20升贴水 现货价格折到基准地2401基差 2311基差 2309基差 河南0 1698016980-10 325 895 浙江1100 1775016650-340 -5 565 湖北0 1680016800-190 145 715 江苏500 175001700010 345 915 安徽300 1715016850-140 195 765 山东0 1739017390400 735 1305 四川-200 1655016750-240 95 665 江西100 1720017100110 445 1015 湖南100 171001700010 345 915 河北-100 1721017310320 655 1225 辽宁-700 1644017140150 485 1055 内蒙-800 1670017500510 845 1415 吉林-800 1675017550560 895 1465 广西-200 1736017560570 905 1475 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 三季度初全国天气炎热，学生尚未开学，整体消费旺季未完全打开，毛白价差始终在4元/公斤附近徘徊，终端白条消费整体处在季节性淡季，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，8月份消费大概率逐步环比改善，重点关注8月份冻品库存的去化速度。 博亚和讯数据显示，第31周猪粮比6.02：1，环比上周降2.16%，同比低20.71%，钢联数据显示，外购育肥利润-162元/头，周环比跌118元/头，同比跌796元/头，自繁自养利润70元/头，环比 跌41元/头，同比跌533元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，但整体逐步回到完全成本上方；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周涨2.78%，同比跌37.61%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周涨0.26%，同比跌14.66%。 生猪市场重点周度数据 8月20日 8月13日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 30.98 30.90 0.26% -14.66% 外三元仔猪(7KG)周均价 353.15 343.59 2.78% -37.61% 外三元生猪周均价 16.99 17.13 -0.82% -21.60% 养殖成本（元/公斤） 育肥猪饲料均价 3.81 3.79 0.53% 0.26% 外购仔猪出栏成本 17.44 17.59 -0.87% 12.73% 自繁自养出栏成本 16.82 16.82 -0.01% -2.59% 猪粮比价 6.02 6.16 -2.16% -20.71% 出栏体重 生猪出栏均重（kg） 121.24 121.22 0.02 -1.12 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg以下小猪出栏占比 5.84% 6.47% -0.63% -3.53% 屠宰数据 周度屠宰量（万头） 80.89 81.42 -0.65% 23.87% 屠宰毛利（元/头） 8.29 18.13 54.27% 108.17% 猪肉鲜销率(%) 91.78 91.89 -0.12% 5.57% 冻品库存率（%） 31.59 30.88 0.71% 8.67% 资料来源：同花顺、博亚和讯、涌益资讯、卓创资讯方正中期研究院整理 全国外三元猪平均价（元/公斤） 猪肉平均批发价（元/公斤） 45 55 40 2018 50 35 2019 45 2019 30 2020 40