鸡蛋期货周报：近月期价急涨修复对现货过高贴水

鸡蛋期货周报EggfuturesWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【行情复盘】 近月期价急涨修复对现货过高贴水 作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年9月17日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 上周商品低开高走整体延续涨势，农产品板块周中9月USDA报告发布偏利空，豆粕及玉米大跌拖累整个养殖板块下行，周五鸡蛋期价大涨，近月合约触及涨停。截止上周五收盘，主力11合约收于4647元/500公斤，环比前一周涨5.71%，11基差（产区均价）908元/500公斤。全周鸡蛋现货价格稳中略反弹，周末蛋价持稳，主产区蛋价5.51元/斤，环比周初涨 0.10元/斤，主销区蛋价5.79元/斤，环比周初持平，全国均价5.60元/斤左右，环比周初涨0.06元/斤，淘汰鸡价格6.13元/斤，环比周初涨0.03元/斤。近期关注原料价格大涨对蛋鸡养殖成本的传导，以及商品的系统性波动，近期现货处于中秋节及国庆节旺季备货阶段。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2023年9月10日当周，全国鸡蛋生产环节库 存0.86天，环比前一周持平，同比低0.10天，流通环节库存0.78天，环 比前一周增0.03天，同比高0.04天。淘汰鸡日龄平均521天，环比上周 延迟1天，同比延后2天，淘汰鸡日龄整体处于高位；上周豆粕及玉米价 格持稳，蛋价反弹，淘鸡价格回落，蛋鸡养殖利润小幅走高，第35周全国 平均养殖利润1.33元/斤，周环比增0.20元/斤，同比低0.09元/斤；第 35周代表销区销量8356吨，环比增1.48%，同比增17.28%。卓创数据显 示，截止2023年8月底，全国在产蛋鸡存栏量11.96亿羽，环比7月增 0.76%，同比高1.18%。 2、8月份至9月上旬商品整体延续系统性大涨，尤其进口依赖度高的部分商品领涨，饲料端豆粕及玉米价格大涨，推动养殖成本再度攀升，当前鸡蛋完全养殖成本再度站至4.20元/斤上方。鸡蛋基本面上，9月份学校开学及双节备货，鸡蛋消费正式步入旺季，国庆前预计现货价格仍有不错表现。当前在产存栏蛋鸡同比转正，但绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。当前期价保持对现货较高贴水，已经较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。 操作上，近端国内流动性宽松，深度贴水的商品出现共振上涨。尤其原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议以逢养殖成本附近做多近月10及11，逢估值高位抛空01及05为主，技术上，鸡蛋指数突破前期震荡区间。详细参考三季度报告。 【交易策略】 近期反弹对待，单边逢低买入10或者买10抛01套利持有。 【风险点】 豆粕玉米价格高位导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。 第1页 目录 一、鸡蛋期价情况3 二、现货市场行情6 三、鸡蛋市场供需情况7 （一）在产蛋鸡存栏量情况7 （二）蛋鸡养殖利润开始季节性走高9 （三）淘汰鸡出栏较长时间处于偏低位置10 （四）鸡苗价格情况11 （五）鸡蛋消费情况13 （六）相关产品市场情况15 四、仓单数量及持仓16 五、相关股票涨跌情况17 一、鸡蛋期价情况 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5600 5100 4600 4100 3600 3100 2600 鸡蛋10合约 6100 3000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5500 5000 4500 4000 3500 鸡蛋09合约 6000 图1-1鸡蛋09合约收盘价图1-2鸡蛋10合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 鸡蛋01合约 6000 2600 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5600 5100 4600 4100 3600 3100 鸡蛋11合约 6100 图1-3鸡蛋11合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-4鸡蛋01合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院 鸡蛋09合约基差 鸡蛋10合约基差 1,500 2,000.00 1,000 1,500.00 500 2014 1,000.00 2014 2015 0 2016 500.00 20152016 -500 2017 0.00 2017 2018 2018 -1,000 2019 -500.00 2019 -1,500 2020 -1,000.00 2020 2021 2021 -2,000 2022 -1,500.00 2022 -2,500 2023 -2,000.00 2023 图1-5鸡蛋09合约基差图1-6鸡蛋10合约基差 -10002020 2021 -1500 2022 -2000 2023 -2500 2019 -500 2018 0 2017 500 2016 1000 2015 1500 2014 2000 鸡蛋01合约基差 -2,000.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 鸡蛋11合约基差 2,000.00 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-7鸡蛋11合约基差图1-8鸡蛋01合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 鸡蛋11-1价差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 鸡蛋10-1价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-7鸡蛋10-1价差图1-8鸡蛋11-1价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-11连盘鸡蛋指数 数据来源：文华财经、方正中期研究院 2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5 4.5 4 3.5 3 2.5 鸡蛋01盘面蛋料比价 2.5 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 4.5 4 3.5 3 5 鸡蛋09盘面蛋料比价 图1-1109蛋料比价图1-1201合约蛋料比价 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、现货市场行情 表2-1鸡蛋现货市场价格变化 2023-09-15 2023-09-08 周度涨跌 鸡蛋价格（元/斤） 山东菏泽 5.43 5.43 0.00 河南商丘 5.45 5.45 0.00 河北邯郸 5.38 5.07 0.31 辽宁鞍山 5.35 5.60 -0.25 江苏盐城 5.65 5.55 0.10 湖北武汉 5.78 5.36 0.42 北京大洋路 5.73 5.86 -0.13 广东东莞 5.90 5.90 0.00 上海浦东 5.75 5.67 0.08 主产区均价 5.51 5.41 0.10 主销区均价 5.79 5.81 -0.02 全国均价 5.60 5.54 0.06 淘汰鸡价格 （元/斤） 山东菏泽 6.30 6.20 0.10 河南商丘 6.40 6.30 0.10 河北邯郸 6.00 5.90 0.10 辽宁鞍山 6.10 6.10 0.00 江苏盐城 6.40 6.40 0.00 湖北武汉 5.60 5.60 0.00 全国均价 6.13 6.08 0.05 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 鸡蛋主销区现货价格 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 鸡蛋主产区现货价格 图2-1主产区现货平均价图2-2主销区现货平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 三、鸡蛋市场供需情况 表3-1鸡蛋重要基本面数据 鸡蛋周度重点关注数据变化 分类 数据项 9月17日 9月10日 环比 同比 供应端 产蛋率（%） 90.96 89.83 1.13 1.08 大中小码占比（%） 大码 40 40 0.00 -1.00 小码 14 12 2.00 0.00 中码 46 44 2.00 1.00 淘汰鸡鸡龄（日） 521 520 1.00 2.00 淘汰鸡�栏量（万羽） 1598 1699 -5.94% -1.24% 需求端 代表市场销量（千吨） 8356 8234 1.48% 17.28% 库存 生产环节（天） 0.86 0.86 0.00 -0.10 流通环节（天） 0.78 0.75 0.03 0.04 利润 养殖利润（元/斤） 1.33 1.13 0.20 0.09 蛋料比 3.18 3.1 0.08 -0.08 相关现货价格 蛋鸡苗价格（元/羽） 3.32 3.3 0.02 0.02 肉鸡苗价格（元/羽） 1.84 2.32 -0.48 -1.34 白羽肉鸡价格（元/公斤） 8.11 8.38 -0.27 -0.65 817肉杂鸡价格（元/公斤） 8.62 8.59 0.03 -1.89 毛鸭价格（元/公斤） 8.29 8.38 -0.09 -1.82 生猪价格（元/公斤） 16.5 16.8 -0.30 -7.51 资料来源：同花顺、卓创资讯、方正中期研究院整理 （一）在产蛋鸡存栏量情况 2023年三季度蛋鸡在产存栏量持续缓慢回升，并且同比2022年逐步转正， 但绝对在产存栏仍处于历史仍处于历史同期相对低位。截止8月底，卓创资讯样本数据显示栏量11.96亿羽，月度环比增0.76%，同比高1.18%，9月份开始新增开产蛋鸡有望迎来集中兑现，并上升斜率出现加速，6-8月份养殖利润季节性反弹，养殖户再度开始惜淘。 2023年去年蛋鸡产能，我们认为仍然是高利润水平下，存栏保持边际回升。最大的两个变量我们认为是：第一，疫情完全过去，这令中小养殖户补栏面临的 边际风险下降，散户可能重拾信心；第二，饲料成本，部分饲料价格出现反复，但蛋鸡饲料价格整体在上半年开始高位回落，养殖户补栏的前期投入环比降低，以上带动2023年上半年整体补栏积极性出现显著改观，产能压力预计在三季度可能会迎来集中释放，但由于基础存栏量偏低，因此蛋鸡当前绝对存栏水平仍然不高。 图3-1中国蛋鸡存栏量（月度）图3-2产蛋率 资料来源：卓创资讯、方