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公司2023年中报显示,营业收入同比增长16.3%,净利润同比下降34.3%,其中二季度实现营业收入同比增长10.6%,净利润同比下降20.3%。水泥量稳价降,非水泥及海外相关业务表现亮眼,期间费用率稳定,费用管控成效良好,现金流水平表现优秀,资本开支力度放缓。行业景气阶段性底部确认,逆周期调节加码与行业自律改善有望推动盈利底部回升。我们调整公司2023-2025年归母净利润至146.8/173.4/184.9亿元,维持“增持”评级。