农林牧渔行业周报：猪价震荡下调，均重微幅增长

生猪：猪价震荡下滑，养殖盈利缩窄。1）猪价震荡下调，均重小幅增长。猪价方面，猪价短期高位下，二育进场谨慎、市场并未出现一致且持续的压栏增重动作，短期猪价支撑力度有限，猪价围绕17元/公斤上下波动。8月17日生猪出栏均价为17.13元/公斤，周环比+0.71%，自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为37.56/-33.59元/头，环比-31.99/-14.57元/头。均重方面，集团场均重多稳步上调，部分区域受猪病影响，小体重猪出栏增加致均重下滑，整体全国生猪出栏均重微幅上涨。8月11日-8月17日全国生猪出栏均重为121.37公斤，周环比+0.16%，150公斤以上大体重猪出栏占比4.35%，周环比持平。屠宰量方面，8月17日样本企业日屠宰量为13.84万头，周环比+2.75%，后续消费或逐步进入季节性上行通道。2）猪价持续上涨动能不足，产能去化深度可期。养殖亏损持续半年有余，产能持续去化。 农业部7月能繁母猪存栏4271万头，同环比均下降0.6%，7-8月猪价短期上涨或减缓产能去化速度。然而前期能繁高位稳增叠加生产效率提升，目前猪肉供给整体充足，猪价持续上涨动能不足，持续关注二育压栏等情绪因素对供给节奏影响。若在情绪加持下猪价出现暴涨，将进一步刺激压栏惜售、二次育肥行为增加，造成产能后置，增大后期猪价大幅回调风险，产能去化有望加速。目前板块估值处于低位，建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。 白羽肉鸡：补栏意愿回落，鸡苗价格持续下滑。1）鸡源增量+补栏现象减弱，白鸡价格下滑明显。当前补栏对应毛鸡出栏时间处于中秋、国庆假期中，叠加饲料价格上调，养殖端集中补栏意愿下降，鸡苗价格持续下滑。同时鸡源增量，屠企压价收鸡，毛鸡价格下跌。8月18日肉鸡苗价格为3.63元/羽，周环比-12.53%，白羽肉鸡价格为8.95元/羽，周环比-4.38%。根据博亚和讯，8月18日父母代种鸡养殖利润为0.93元/羽，周环比-35.86%，白羽肉鸡养殖利润为1.96元/羽，周环比-12.89%。2）后备父母代存栏持续去化，在产父母代短期上行。根据中国畜牧业协会数据，7月祖代更新量9.05万套，环比-3.62%，1-7月累计更新69.01万套，同比+21.62%。前期引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至8月6日，协会父母代后备存栏1554.55万套（周环比+0.28%）；父母代在产存栏2259.24万套（环比+0.11%）。其中父母代后备存栏较年初下滑13.99%，或推动后续父母代在产存栏下行。目前引种受限已传导至后备父母代持续去化，预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道，商品代鸡苗减量明显，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 种业：极端天气影响作物生长，粮食涨价预期增强。近期华北、黄淮和东北地区极端强降雨引发洪涝灾害，给农业生产带来较大挑战。目前正是秋粮作物生长发育的关键时期，洪涝灾害会导致农田积水，玉米等作物根系松动，导致作物倒伏风险较高，粮食涨价预期增强。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。我国种业政策频发，转基因商业化或加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：猪价震荡下滑，均重微幅上涨 二育进场谨慎，猪价窄幅波动。根据涌益资讯，猪价短期高位下，二育进场谨慎、市场并未出现一致且持续的压栏增重动作，短期猪价支撑力度有限，猪价围绕17元/公斤上下波动。根据涌益资讯，8月17日生猪出栏均价为17.13元/公斤，周环比+0.71%。8月18日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为37.56/-33.59元/头，环比-31.99/-14.57元/头。 肥标价差有所回落、生猪均重微幅上涨。8月11日-8月17日200kg/150kg与标猪价差分别为0.21/0.35元/斤，环比-0.01/-0.02元/斤。8月11日-8月17日全国生猪出栏均重为121.37公斤，周环比+0.16%，150公斤以上大体重猪出栏占比4.35%，周环比持平。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 图3：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图4：全国生猪出栏均重（kg） 5/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图5：90kg以下以及150kg以上猪出栏占比 图6：200kg/175kg与标猪价差（元/斤） 屠企冻品库容下降缓慢。目前仍处于猪肉消费淡季，下游接货力度不佳，屠企冻品库容率缓慢下行。根据涌益资讯，8月17日屠企冻品库容率为18.08%，周环比-0.14pct。8月17日样本企业日屠宰量为13.84万头，周环比+2.75%，后续消费或逐步进入上行通道。 图7：涌益样本点日屠宰量（头） 图8：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图9：样本企业冻品库容率 图10：重点屠宰企业鲜销率 6/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 仔猪价格短期偏强运行，下半年上涨空间或有限。根据涌益资讯，8月17日规模场15公斤仔猪价格为540.00元/头，周环比+4.65%。但按照生猪生长周期，每年8月后补栏仔猪一般对应次年2月后出栏，而春节后需求走弱，猪价存在季节性回落预期，因此每年8月后普遍为仔猪季节性补栏淡季，仔猪价格下半年上涨空间或有限。 图11：50kg二元母猪价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 猪价持续上涨动能不足，产能去化深度可期。养殖亏损持续半年有余，产能持续去化。农业部7月能繁母猪存栏4271万头，同环比均下降0.6%，7-8月猪价短期上涨或减缓产能去化速度。然而前期能繁高位稳增叠加生产效率提升、冻品库存高位，目前猪肉供给整体充足，猪价持续大幅上涨缺乏供需基本面支撑，持续关注二育压栏等情绪因素对供给节奏影响。若在情绪加持下猪价出现暴涨，将进一步刺激压栏惜售、二次育肥行为增加，造成产能后置，增大后期猪价大幅回调风险，产能去化有望加速。目前板块估值处于低位，建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。 图13：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图14：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 7/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图15：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图16：淘汰母猪价格（样本企业均价）（元/千克） 1.2.白羽肉鸡：补栏意愿回落，鸡苗价格持续下滑 补栏意愿回落，鸡苗价格持续下滑。当前补栏对应毛鸡出栏时间处于中秋、国庆假期中，叠加饲料价格上调，养殖端集中补栏意愿下降，鸡苗价格持续下滑。根据博亚和讯，8月18日肉鸡苗价格为3.63元/羽，周环比-12.53%，白羽肉鸡价格为8.95元/羽，周环比-4.38%。根据博亚和讯，8月18日父母代种鸡养殖利润为0.93元/羽，周环比-35.86%，白羽肉鸡养殖利润为1.96元/羽，周环比-12.89%。 供给收缩逐级传导，后备父母代存栏震荡下行。根据中国畜牧业协会数据，7月祖代更新量9.05万套，环比-3.62%，1-7月累计更新69.01万套，同比+21.62%。 引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至8月6日，全国祖代后备存栏56.10万套（周环比+4.12%，同比+11.38%）；祖代在产存栏113.76万套（周环比+1.09%，同比-10.68%），较去年高点-19.34%。协会父母代后备存栏1554.55万套（周环比+0.28%，同比+4.33%）；父母代在产存栏2259.24万套（环比+0.11%，同比+9.58%）。其中父母代后备存栏较年初下滑13.99%，或推动后续父母代在产存栏下行。展望后市，目前引种受限已向下游传导至后备父母代持续去化，预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道，商品代鸡苗减量明显，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 8/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图17：白羽肉鸡产业链价格 图18：白羽鸡产业链各端利润 图19：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图20：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图21：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图22：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 9/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图23：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图24：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.种植板块：极端天气影响作物生长，粮食涨价预期增强 台风等极端天气影响粮食生产，粮食涨价预期增强。近期华北、黄淮和东北地区极端强降雨引发洪涝灾害，给农业生产带来较大挑战。根据中央气象台消息，台风“卡努”已于8月11日登陆辽宁省庄河市，登陆时减弱为热带低压，中央气象台8月12日对其停止编号，但其残余环流将给东北地区带来强降雨。目前正是秋粮作物生长发育的关键时期，洪涝灾害会导致农田积水，玉米等作物根系松动，作物倒伏风险较高，粮食涨价预期增强。 厄尔尼诺条件形成，粮食生产风险加剧。世界气象组织7月4日宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到90%，预计此次事件至少为中等强度。而厄尔尼诺现象会导致全球极端天气频发，对粮食产量和质量造成不利影响，或推升国际粮价进一步走高。 粮食安全保障法草案提请审议，彰显粮食安全战略意义。为保障粮食有效供给，确保国家粮食安全，6月26日，粮食安全保障法草案提请十四届全国人大常委会第三次会议审议。国家拟立法保障粮食安全，有利于进一步夯实粮食安全根基，彰显粮食安全战略重要性。 全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。我国种业政策频发，转基因商业化或加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。 10/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图25：玉米现货价 图26：小麦现货价 图27：豆粕现货价 图28：大豆现货价 2.行情回顾 上周，农林牧渔板块下跌2.78%，上证综指下跌1.80%，深证成指下跌3.24%，沪深300下跌2.58%，农林牧渔板块在申万一级行业中排名第23。 分子板块来看，上周子板块涨跌幅依次为渔业（+1.17%）、饲料（-2.04%）、动物保健（-2.37%）、养殖业（-2.48%）、种植业（-2.59%）和农产品加工（-6.25%）。 从个股表现来看，大湖股份（+8.02%）、播恩集团（+4.81%）、天马科技（+3.43%）、国联水产（+1.59%）、ST景谷（+1.18%）涨幅排名前五，华资实业（-18.56%）、民和股份（-13.65%）、金龙鱼（-13.50%）、金健米业（-10.54%）、神农科技（-9.69%）跌幅排名前五。 11/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表1：上周农林牧渔板块和大盘指数涨跌情况综合指数最新收盘价上证指数 图29：申万一级行业周涨跌幅排名 图30：农林牧渔子板块周涨跌幅排名 图31：农业涨幅前十个股 图32：农业跌幅前十个股 12/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 从估值表现来看，截至上周，农林牧渔板块 TTM 市盈率为27.97倍，市净率为2.66，其中市盈率在申万一级行业中排名第14。 图33：农林牧渔