玉米周报：盘面挤出天气升水，宏观扰动增强

盘面挤出天气升水，宏观扰动增强 2023年8月19日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，东北台风影响证伪，盘面挤出天气升水，关内外价差合适和物流通畅，现货价格略有回调；但由于玉米低库存和7月进口减少，以及小麦玉米价差收窄，玉米现货降价幅度有限。截至18日，北港库存143.1万吨，南港谷物库存122.7万吨，小麦玉米 价差20元/吨。替代谷物方面，7月份进口谷物整体环比减少81万 吨，本周稻谷拍卖成交了量117.46万吨，低于上周181万吨，但随着春玉米上市、稻谷出库以及巴西玉米到港增加，玉米供需将从偏紧逐渐转向宽松。需求方面，深加工本周消费量略降，下游对淀粉提货增加，淀粉将进入去库阶段；饲料需求稳中向好，饲料企业库存与往年同期持平，补库意愿降低。 国外方面，本周美玉米优良率提升至59%，环比增加2%，中西部降水预期改善，美盘天气升水基本挤出，关注宏观因素影响。南美方面，巴西二茬玉米收获进度为72.4%，低于去年同期水平86.4%，受制于仓储库容影响，巴西玉米出口速度加快，8月份预计到港5-7船巴西玉米。 总体来看，盘面挤出天气升水，市场博弈重回供需基本面，预计短期现货高位震荡，远期供需转向宽松，远月逢高空配为主。 关注点：宏观汇率、稻谷出库、巴西玉米到港等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：天气证伪盘面挤出升水3 1.2基差与价差：淀粉进入去库阶段，关注CS-C套利4 二、供应端5 2.1国内玉米市场5 2.1.1产区和港口：港口库存继续下滑，支撑现货5 2.1.2进口替代谷物：7月谷物进口减少，本周稻谷成交量下降明显6 2.2国际玉米市场8 2.2.1美国：优良率继续上调，降水预期转好8 2.2.2南美：巴西收割加速，进入�口旺季9 三、需求端10 3.1饲料消费：饲料企业玉米库存继续下滑10 3.2深加工消费：淀粉库存进入季节性去库阶段11 四、总结14 一、市场表现 1.1行情回顾：天气证伪盘面挤出升水 前期台风对东北玉米产量影响有限，天气炒作落空，叠加后续东北气温上升有利于玉米大豆的生长，盘面挤出天气升水。现货端，物流顺畅， 关内外价差打开，山东地区晨间到车辆增加，企业随行就市下调收购价格，但低库存问题仍在，现货相对比较坚挺。截至18日，哈尔滨玉米价格 2700-2730元/吨，吉林长春玉米2750-2770元/吨，潍坊玉米3000-3020元/吨，现货整体震荡略跌。 图：玉米11合约（单位：元/吨）图：淀粉11合约（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 12-1 12-17 1-2 1-18 2-3 2-19 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 1,500 1911合约2011合约2111合约 2211合约2311合约 1911合约2011合约2111合约2211合约2311合约 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 12-1 12-17 1-2 1-18 2-3 2-19 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 2,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈锦州港蛇口港南通港 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 2020-06-122021-06-122022-06-122023-06-122020-06-222021-06-222022-06-222023-06-22 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉进入去库阶段，关注CS-C套利 下游淀粉体提货增加，本周淀粉开机率有所下降，淀粉库存进入去库阶段，关注CS-C价差走扩机会。关于玉米月间价差，关注1-11价差走缩。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：主要地区价差（单位：元/吨） 300 200 100 0 -100 -200 -300 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 潍坊-长春潍坊-沈阳沈阳-长春 00 50 00 50 00 50 0 2020-06-17 -50 100 2021-06-17 2022-06-17 2023-06-17 3 2 2 1 1 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 - 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：1-11合约价差（单位：元/吨）图：5-1合约价差（单位：元/吨） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2-1 2-13 2-25 3-8 3-20 4-1 4-13 4-25 5-7 5-19 5-31 6-12 6-24 7-6 7-18 7-30 8-11 8-23 9-4 9-16 9-28 10-10 10-22 -80 1901-18112001-19112101-2011 2201-21112301-22112401-2311 2005-20012105-21012205-2201 2305-23012405-2401 120 100 80 60 40 20 0 -20 6-1 6-11 6-21 7-1 7-11 7-21 7-31 8-10 8-20 8-30 9-9 9-19 9-29 10-9 10-19 10-29 11-8 11-18 11-28 12-8 12-18 12-28 -40 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：玉米淀粉-玉米主力合约价差（单位：元/吨）图：玉米淀粉-玉米价差（单位：元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 公主岭绥化潍坊 1,200 1,000 800 600 400 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 200 0 2020-04-252021-04-252022-04-252023-04-25 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1国内玉米市场 2.1.1产区和港口：港口库存继续下滑，支撑现货 玉米进入青黄不接季节，北港集港量显著减少，北港库存继续下降；然而，南港替代谷物充足，下游对玉米采购不积极，以低价替代物为主，南港玉米库存与上周持平，谷物库存继续下滑。 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 120 100 80 60 40 20 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 550 500 450 400 350 300 250 200 150 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 100 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米到货量（单位：万吨）图：南港玉米出货量（单位：万吨） 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 70 60 50 40 30 20 10 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米库存（单位：万吨）图：南港谷物库存（单位：万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017/182018/192019/20 2020/212021/222022/23 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 300 250 200 150 100 50 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 第41周第44周第47周第50周第53周第03周第06周第09周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.1.2进口替代谷物：7月谷物进口减少，本周稻谷成交 量下降明显 截至7月底，进口玉米168万吨，环比减17万吨，进口高粱45万吨， 环比降13万吨，进口大麦72万吨，环比降40万吨，进口小麦71万吨， 环比降11万吨，整体替代谷物进口量环比减少81万吨。 由于下游面粉厂开机转好，对小麦需求增加，近期小麦价格涨幅明显，小麦玉米价差显著收窄，尤其以华北地区较为明显，但整体华北华东地区 小麦仍具有替代价值。 同时，8月17日拍卖临储稻谷200万吨，成交117.46万吨，成交率 75.22%，成交均价1752元/吨，溢价幅度收窄。 图：美湾玉米进口利润（单位：元/吨）图：美西玉米进口利润（单位：元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月25日 4月11日 4月27日 5月16日 6月1日 6月17日 7月3日 7月19日 8月4日 8月20日 9月5日 9月21日 10月14日 10月30日 11月15日 12月1日 12月17日 -600 2019年2020年2021年 2022年2023年 2022年2023年 800 600 400 200 0 -200 1月3日 1月18日 2月3日 2月20日 3月7日 3月22日 4月7日 4月24日 5月12日 5月27日 6月13日 6月28日 7月13日 7月28日 8月12日 8月30日 9月19日 10月13日 11月1日