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江山欧派(603208)是一家化学纤维公司,其证券研究报告投资评级为增持(维持),主要观点是基于公司2023H1的财务数据。
在2023H1,公司的营收为16.02亿元,同比提升26.06%;归属净利润为1.42亿元,同比提升21.75%;扣非后归母净利润为1.13亿元,同比提升102.62%。其中,Q2季度公司营收为9.19亿元,同比提升17.92%;归属净利润为0.83亿元,同比提升36.33%;扣非后归母净利润为0.75亿元,同比提升57.37%。
需求方面,2023H1竣工面积为3.39亿平,同比提升19.0%,竣工面积增加支撑需求回暖。而渠道端,公司积极开拓新渠道,大力发展零售渠道,2023H1公司新拓经销商5616家,经销商收入4.38亿元,同比提升23.72%;大宗渠道则保持高速增长,收入为10.82亿元,同比提升33.86%。需求回暖加之渠道的多元化布局深入,2023H1公司营收业绩双增,分别同比增长26.06%与21.75%。
此外,公司毛利率为23.50%,同比下降5.18pct,净利率为8.63%,同比下降0.31pct,主要系下游地产需求疲软,竞争加剧下,公司大宗渠道毛利率下滑。期间费用率为14.45%,同比下降6.51pct。其中,销售费用率为7.77%,同比下降5.58pct;管理费用率(含研发)为6.30%,同比下降1.16pct;财务费用率为0.38%,同比提升0.23pct。
公司加强现金流管理,同时优化渠道结构,现金流持续改善。2023H1公司经营活动产生的现金流量净额为0.45亿元,2022年同期为-0.69亿元,同比增加净流入1.14亿元;2023H1应收账款及票据为7.95亿元,2022年同期为12.84亿元,同比下降4.89亿元。公司加强现金流管理,同时优化渠道结构,现金流持续改善。
另外,公司还切入防火门、入户门、柜类等具有协同性的领域,2023H1多元业务收入规模为3.33亿元,占比为20.79%。
综上,江山欧派2023H1的业绩表现出良好的增长态势,同时公司积极开拓新渠道、加强现金流管理,表明公司对未来的发展充满信心。我们预计公司2023-2025年分别实现归母
