【德邦电子|洁美科技】载带复苏带动Q2大幅反弹，离型膜打开天花板

【德邦电子|洁美科技】载带复苏带动Q2大幅反弹，离型膜打开天花板 23H1实现营收约7.12亿，同比+0.1%；实现归母净利1.0亿元，同比-8.4%；其中Q2实现营收4.05亿，同比+5.4%，环比+31.3%；实现归母净利0.69亿元，同比-11.2%，环比+118%，剔除2000万左右汇兑仍实现50%以上环比增长，已进入强劲复苏阶段！ 纸质载带复苏弹性极大，原材料降价有望大幅提升利润率除了终端需 【德邦电子|洁美科技】载带复苏带动Q2大幅反弹，离型膜打开天花板 23H1实现营收约7.12亿，同比+0.1%；实现归母净利1.0亿元，同比-8.4%；其中Q2实现营收4.05亿，同比+5.4%，环比+31.3%；实现归母净利0.69亿元，同比-11.2%，环比+118%，剔除2000万左右汇兑仍实现50%以上环比增长，已进入强劲复苏阶段！ 纸质载带复苏弹性极大，原材料降价有望大幅提升利润率 除了终端需求提升外，被动元件对载带的需求经过库存放大后弹性极大。 正常原厂耗材库存接近6个月，22年底只有1个月，目前备库稍有恢复，但仍然大幅低于正常水平，后续随着下游需求恢复将继续提升载带需求。同时成本占比45%的木浆价格下降预计大幅提升毛利率，根据我们测算30%的木浆成本下降将提升纸质载带毛利率约8pcts。 随着稼动率提升+成本改善公司业绩有望快速提升，下半年业绩将强劲复苏！ 离型膜大客户放量在即，肇庆基地产能规划翻倍以匹配潜在需求 MLCC离型膜全球市场约200亿，大陆厂商占比极低。 洁美凭借良好的客户关系进展顺利，目前三星村田以外客户已基本批量供货，基膜自制后中高规格产品也取得突破。同时全球需求占比50%的三星和村田导入有序推进，24年有望大批量供应。 根据半年报，公司肇庆基地离型膜产能从计划年产1亿平米提升至年产2亿平，以满足24年需求，后续大量产能规划已经在途，25年释放。 投资建议：预计23-25年实现收入17.2/27.1/37.7亿元，实现归母净利2.70/4.82/6.98亿元，以8月21日市值对应PE分别为43/24/17倍，建议重点关注！