行业跟踪：品牌短期数据呈波动，制造订单环比改善趋势有望延续

纺织服饰行业月报 证券研究报告·行业月报·纺织服饰 行业跟踪：品牌短期数据呈波动，制造订单环比改善趋势有望延续 增持（维持） 关键词：#新需求、新政策投资要点 近期行情回顾：本月纺服板块涨幅跑赢大盘。本月以来 （2023/07/18-2023/08/15，下同）上证综指/深证成指/沪深300涨跌幅分别 -0.68%/-2.67%/-0.22%，纺织服装板块上涨0.09%，涨跌幅在31个申万一级行业中位列第12位。纺服个股中，本月至今361度（+23%）、美邦服饰 （+23%）、新野纺织（+21%）涨幅靠前，*ST柏龙（-16%）、慕尚集团 （-13%）、日播时尚（-11%）跌幅靠前。 品牌零售数据跟踪：7月服装消费同比增速放缓，线上增速亦放缓、高端女装、男装表现较好。1）整体：7月社零整体保持增长、增速有所放缓、同+2.5%（23年6月同+3.1%）。7月服装鞋帽针纺织品类零售额同+2.3% （23年6月同+6.9%），基数较高叠加弱复苏导致增速波动在所难免，整体仍处于恢复进程中。2）线上：7月同-0.9%（6月同+6.5%）、环比6月增速转负，其中高端女装表现较好、男装较为稳健、户外增速回正、家纺 降幅收窄、运动服饰增速转负、休闲服饰回落程度加深。 纺织制造数据跟踪：7月纺织服装出口降幅加深，但汇率贬值形成利好。1）出口：7月国内整体出口同-14.50%、降幅加深（6月同-12.40%），其中“一带一路”国家较为稳定，对美出口下滑程度稍缓、欧盟降幅加深。纺织服 装7月出口降幅加深，纺织制品及服装出口金额分别同-17.89%/-18.72%（6月分别同-14.34%/-14.50%）。23.5以来人民币加速贬值，美元兑人民币从 6.91低点升至7.22高位、创22.11以来新低，利好出口型纺织企业收入增长及汇兑损益增厚业绩。2）原材料价格：国内外棉价回升、内外棉价差环比6月大幅回落。截至2023/8/18，国内328级棉现货18,126元/吨 （07/14-08/14涨跌幅+1.4%）、内外棉价差501元/吨（07/13-08/11涨跌幅 -56.6%）。7月纱线、坯布库存天数分别同比-17天、-5天至23天、39天。 品牌服饰观点：短期数据呈波动，仍看好全年复苏趋势延续。7月服装社零同比及较21年同期增速均呈放缓、线上数据7月转负，但我们跟踪的重点公司中多数品牌流水同比及与21年同期相比均较6月进一步改善，显示 龙头复苏韧性和确定性较强，疫情后行业加速集中、龙头份额进一步提升。展望下半年，7、8月随去年基数走高、流水恢复预计有所放缓，但9月后预计重回低基数期、又将呈现较强修复弹性，考虑到下半年加盟商信心恢复及库存压力减轻，仍看好品牌服饰23年业绩修复确定性。当前时点继续重点关注流水复苏领先的男装品牌如比音勒芬、海澜之家、报喜鸟，运动品牌龙头估值已调整到历史较低水平、长周期价值凸显，“困境反转”型品牌流水恢复较慢、但正经营杠杆/逆势开店有望促利润弹性较大。同时消费弱复苏背景下建议关注近3年股息率较高的防御性标的。 纺织制造观点：7月出口压力仍存、下半年订单环比改善趋势有望延续。纺服7月出口降幅扩大、欧美地区压力仍较大，但5月以来人民币加速贬值，利好出口型企业收入增长及汇兑收益。展望下半年：�出口型：从压 制出口订单原因及横向对比越南、中国台湾两大纺织出口国家或地区的情况多个角度进行分析，目前欧美消费仍较为平淡，但运动巨头库存去化持续进行中、有利于上游订单逐步好转，越南出口及中国台湾鞋服制造企业暂未明确出现拐点、但总体趋势亦呈改善。综上，我们认为出口型企业下半年有望迎订单向上拐点、关注布局运动赛道上游的制造龙头申洲国际、华利集团订单拐点的出现。②内销型：关注国内国外两个消费市场需求拐点的渐次出现，Q2以来国内纺丝开工率明显提升，国内品牌复苏有望逐步传导至制造端、订单有望改善，下半年海外品牌去库完成后订单或进一步回暖，关注大国崛起背景及逻辑下的受益公司，如伟星股份（国产替代）、台华新材（技术突破）、新澳股份（份额提升）等。 风险提示：疫情反复、消费疲软、原材料价格波动、人民币汇率波动等。 2023年08月21日 证券分析师李婕 执业证书：S0600521120003 lijie@dwzq.com.cn 证券分析师赵艺原 执业证书：S0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn 研究助理郗越 执业证书：S0600122080022 xiy@dwzq.com.cn 行业走势 纺织服饰沪深300 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/8/222022/12/202023/4/192023/8/17 相关研究 《行业跟踪：品牌中报预增亮眼，制造订单拐点渐近》 2023-07-19 《行业跟踪：5月品牌流水短期波动无虞、仍看好全年修复，制造端仍承压、拐点渐近》 2023-06-23 《行业跟踪：4月品牌服饰延续逐月改善态势，提示全年业绩估值双重修复机会》 2023-05-19 《纺织服装板块2022年报&23年一季报总结：品牌服饰23Q1业绩靓丽、趋势向好，看好估值业绩双重修复持续兑现》 2023-05-08 《行业跟踪：3月品牌服饰复苏向好，23Q1业绩有望超预期》 2023-04-24 《行业跟踪：1-2月终端消费回暖，关注全年业绩复苏可观的重点公司》 2023-03-31 1/27 东吴证券研究所 内容目录 1.近期行情回顾5 2.行业数据跟踪6 2.1.国内零售：7月高基数期服装消费增速环比放缓、但仍保持正增6 2.1.1.社零整体：7月社零及服装零售额保持增长、增速环比均放缓6 2.1.2.7月线上：增速转负，细分领域中高端女装、男装表现较好7 2.2.出口：7月出口增速降幅加深，纺织服装出口承压、但汇率贬值或增厚业绩10 2.3.原材料：国内外棉价有所回升，纱线、坯布库存逐渐回落11 3.行业新闻跟踪13 4.重点公告、业绩及限售股跟踪15 4.1.纺服公司重点公告15 4.2.纺服板块个股2023H1及2023Q2业绩情况汇总16 4.2.1.品牌服饰：业绩复苏趋势较好，中报增速亮眼16 4.2.2.纺织制造：中报业绩承压，多数公司业绩回落17 4.3.纺服公司限售股解禁跟踪19 5.观点更新：品牌服饰短期数据呈波动，制造端环比改善趋势有望延续19 5.1.品牌服饰：7月社零及线上增速放缓，仍看好全年复苏趋势延续19 5.2.纺织制造：7月出口压力仍存、下半年订单环比改善趋势有望延续20 6.风险提示24 7.附录24 2/27 东吴证券研究所 图表目录 图1：2021年以来纺服板块及大盘走势5 图2：2023年本月以来A股各行业月涨跌幅5 图3：2023年本月以来纺服各子行业涨跌幅6 图4：2023年初至今纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的6 图5：2023年本月以来纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的6 图6：各类商品限额以上企业零售额月度同比走势7 图7：2023年7月社零保持增长、增速有所放缓7 图8：2023年7月服装零售增速环比6月放缓7 图9：品牌服饰重点细分领域月度淘系GMV同比增速8 图10：运动服饰重点品牌月度淘系GMV同比增速8 图11：休闲服饰重点品牌月度淘系GMV同比增速9 图12：男装重点品牌月度淘系GMV同比增速9 图13：高端女装重点品牌月度淘系GMV同比增速9 图14：家纺重点品牌月度淘系GMV同比增速9 图15：户外用品重点品牌月度淘系GMV同比增速9 图16：2023年7月纺织服装出口增速降幅加深10 图17：长期看纺织服装出口占总出口比例趋于下滑10 图18：2023年5月以来人民币呈贬值趋势10 图19：国内、海外棉花价格走势11 图20：中国长绒棉价格走势11 图21：内外棉价差走势12 图22：棉花供需、库存走势12 图23：粘胶涤纶价格走势12 图24：氨纶价格走势12 图25：纱线库存天数12 图26：坯布库存天数12 图27：国际鞋服品牌最近4个季度收入及库存同比变动情况21 图28：国际鞋服品牌最近8个季度存货周转天数情况（单位：天）21 图29：国际鞋服品牌最近3年库销比情况21 图30：美国服装及服装配饰店月度销售额同比情况22 图31：欧盟19国零售销售指数同比情况22 图32：越南出口纺织品及鞋类同比增速情况22 图33：台企鞋类制造龙头月度营收增速情况23 图34：台企成衣制造龙头月度营收增速情况23 图35：我国涤纶长丝及锦纶长丝开工率2月以来明显提升23 表1：原材料价格&库存数据汇总11 表2：重点公司公告汇总15 表3：品牌服饰板块重点公司已披露中报汇总17 表4：品牌服饰板块个股2023H1业绩预告17 3/27 东吴证券研究所 表5：纺织制造板块重点公司已披露中报汇总18 表6：纺织制造板块个股2023H1业绩预告18 表7：纺服公司限售股解禁进度跟踪19 附表1：淘系平台分行业月度销售额统计样本公司列表24 附表2：品牌服饰板块公司估值表24 附表3：纺织制造板块公司估值表25 附表4：纺织服装板块近三年平均股息率超5%标的一览26 4/27 1.近期行情回顾 本月以来（2023/07/18-2023/08/15，下同）上证综指/深证成指/沪深300涨跌幅分别 -0.68%/-2.67%/-0.22%，纺织服装板块上涨0.09%，涨跌幅在31个申万一级行业中位列第12位。 纺服二级子行业中，本月至今纺织制造板块上涨2.74%、服装家纺板块上涨1.24%。三级子行业中，棉纺（+4.17%）、辅料（+3.00%）、非运动服装（+1.54%）、家纺（+1.42%）涨幅高于板块均值。 纺服个股中，本月至今361度（+23%）、美邦服饰（+23%）、新野纺织（+21%）涨幅靠前，*ST柏龙（-16%）、慕尚集团（-13%）、日播时尚（-11%）跌幅靠前。 图1：2021年以来纺服板块及大盘走势 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2021年以来纺服板块及大盘走势： 沪深300上证综指 深证成指SW纺织服装 2021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：2023年本月以来A股各行业月涨跌幅 2023年本月以来涨跌幅 10%10% 5% 3%3%2% 1%1%1%1%0%0% -1%-2%-2%-2%-2%-2%-2% -3%-3%-3%-4%-4%-4% -6%-6%-6%-7% -9%-10% 房非建轻钢商银交食建综纺美环医农社石基公家计有汽煤电国机传通电地银筑工铁贸行通品筑合织容保药林会油础用用算色车炭力防械媒信子产金材制零运饮装服护生牧服石化事电机金设军设 融料造售输料饰饰理物渔务化工业器属备工备 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/27 东吴证券研究所 图3：2023年本月以来纺服各子行业涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图4：2023年初至今纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的图5：2023年本月以来纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2023年初至今纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2023年本月以来纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的 23%23%21% 13% 16%15%14% 12%11%11% -9%-10%-11%-13% ST ST 361 -16% 149% 95%82% 66%56%49%47%47%43%43% -47%-4