延续高端化趋势，提振盈利水平

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这份报告是关于华润啤酒半年报的点评。公司报告指出，受益于餐饮和夜场等消费场景的复苏，2023年公司实现营业额238.71亿元，同比增长13.6%；实现息税前利润62.45亿元，同比增长21.1%；归母净利润46.49亿元，同比增长22.3%。公司产品结构持续优化升级，其中高端品牌喜力实现销量同比增速接近60%。成本端迎改善，有望进一步提振盈利水平。公司预计2023-2025年营业收入分别为397.30/425.95/454.47亿元，同比增长12.67%/7.21%/6.7%；归母净利润分别为54.14/65.19/76.09亿元，同比增长24.63%/20.42%/16.71%，三年复合增速为20.51%，EPS分别为1.67/2.01/2.35元；对应PE分别为28/23/20倍。给予公司2023年35倍PE，以港元兑人民币0.93计算，目标价63元港币，维持“买入”评级。风险提示包括成本持续上行，高端品推广不达预期，食品安全问题。