粕类周报：天气情况反复 粕类震荡偏强

天气情况反复粕类震荡偏强 主要观点 本周预计粕类盘面继续震荡偏强。 核心逻辑 1、美豆产区以及加拿大产区天气继续高温干旱，市场天气炒作情绪再起，天气仍是重点关注因素。 2、巴拿马运河拥堵将导致部分船只延迟到港，短期影响粕类市场供应。 农3、汇率持续走高以及原油上行，导致进口成本上升。 产操作建议品逢低做多组重点关注 1、美国天气 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 粕类周报 2023年08月18日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 策略建议逢低做多。 二、每周要闻 1、欧盟数据：截至8月6日，2023/24年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为 1,091,710吨，比去年同期降低20%。豆粕进口量约为1,272,905吨，比去年同期减少16%。 2、罗萨里奥谷物交易所：2023/24年度将种植1700万公顷（4200万英亩）大豆，同比增加 100万公顷。这将是十年来首次同比增长。作为对比，2014/15年度阿根廷大豆种植面积为2030 万公顷，过去9年里，随着农户转向播种玉米，大豆种植面积稳步下降。 3、上周美国农业部在供需报告里将2023/24年度美国大豆单产调低1.1蒲/英亩，从上月预期的52.0蒲/英亩降至50.9蒲/英亩。大豆产量预期值调低0.95亿蒲，从上月预期的43.0亿蒲 降至42.05亿蒲。 三、行情回顾 截至周五，连盘豆粕主力合约报收于4010元/吨，较上周五上涨151元/吨，涨幅3.91%； 连盘菜粕主力合约报收于3407元/吨，较上周五上涨195元/吨，涨幅6.07%。粕类盘面不断创新高，近期国内大豆供应趋紧，中下游备货积极性较强，市场预期8月USDA供需报告对美豆单进行下调，大豆供应或将减少，助推盘面上涨。本周豆粕、菜粕现货价格大幅上涨。加拿大美国产区干旱风险升温，后期仍需重点关注产区天气情况。 图1：豆粕期货（活跃合约）图2：豆粕现货（全国均价） 20182019202020212022202320192020202120222023 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 图3：豆粕基差（活跃合约）图4：菜粕期货（活跃合约） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5：菜粕现货图6：菜粕基差（活跃合约） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 系列1202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1,500 1,000 500 2,000 1,5000 1,000 500 (500) 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (1,000) 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1豆粕 美豆方面，美国农业部（USDA）每周作物生长报告显示，截止8月13日当周，23/24年度美豆优良率59%，预期55%，前周54%，去同58%，五年均61%；结荚率78%，前周66%，去同72%，五年均75%；开花率94%，前周90%，去同92%，五年均92%。巴西方面，截至8月13日当月共9个工作日，巴西出口大豆376.5万吨，日均出口环比提升至41.8万吨，高于去年8月的 25.8万吨/日；出口豆粕112.4万吨，日均出口环比降至12.5万吨，仍高于去年8月的8.1万吨/日。 2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，同比去年增加184.8万吨，同比增幅 23.4%；环比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.2%。此外,2023年1-7月，中国进口大豆6,230.3万吨，同比增加15%。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统 计，2023年8月国内港口到港总计940万吨左右，9月600万吨，10月450万吨。8月份 国内主要地区123家油厂大豆到港预估139.5船，共计约906.75万吨。 图7：进口大豆到港量（吨）图8：进口豆粕到港量（吨） 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20192020202120222023 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图9：油厂开机率图10：油厂大豆压榨量（吨） 2017201820192020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货 4.1.2菜粕 菜粕价格主要跟随豆粕运行，豆粕产地天气再次干旱炎热。国内本周压榨量小幅增加，根据 Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量为5.4万吨，较上周增加1.3万吨，沿海油厂菜粕产量 为3.13万吨，较上周增加0.75万吨。 图11：加拿大油菜籽出口数量图12：油菜籽进口数量 20192020202120222023 百万 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 123456789101112 20192020202120222023 百万 1 1 1 1 0 0 0 0 0 123456789101112 图13：油菜籽压榨量图14：国内菜粕产量 2019202020212022202320192020202120222023 2012 10 15 8 106 54 2 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 00 图15：菜粕进口数量 20192020202120222023 x10000 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货 4.2库存端 国内主要油厂调查数据显示：2023年第32周（8月4日至8月11日），全国主要油厂大 豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为546.8万吨，较上周增加12.19万吨，增幅2.28%，同比去年增加15.26万吨，增幅2.87%。上周全国主要油厂进口大豆库存止降反升，上周国内大豆到港195万吨左右，但上周油厂开机率继续维持在180万吨左右，大豆库存开始小幅回升，这周油厂开机率下降，或断豆停机，或故障停机，当前国内进口大豆到港仍处高位，预计9-10月国内大豆到港在1200-1300万吨左右，届时正处于国内需求旺季，预计国内油厂大豆库存将迎来低点 豆粕库存为66.44万吨，较上周减少10.59万吨，减幅13.75%，同比去年减少12.82万吨，减幅16.17%。国内豆粕库存联系上升多周后开始下降。国内油厂开机率下滑，而表观消费却呈现向好趋势，上周国内表观消费155万吨左右，导致国内豆粕库存小幅下降，预计后期豆粕库存亦将进入去库阶段。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周0.1万吨，上周为1.56，下跌1.46。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周1.5，上周1.7，下跌0.2。本周菜粕库存下跌，整体处于低位。 图16：进口大豆港口库存（吨）图17：全国豆粕库存（万吨） 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图18：油菜籽压榨厂库存（吨）图19：压榨厂菜粕库存（万吨） 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 0 20192020202120222023 10 8 6 4 2 1/7 2/4 3/11 4/1 4/29 5/27 6/24 7/22 8/19 9/16 10/14 11/11 12/9 0 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货 4.3需求端 本周豆粕市场成交减淡，周内共成交98.81万吨，较上周成交减少121.04万吨，日均成交 19.762万吨，较上周日均减少24.208吨，减幅为55.06%，其中现货成交56.91万吨，远月基 差成交41.9万吨。本周豆粕提货总量为91.145万吨，较前一周增加1.616万吨，日均提货 18.229万吨，较上周日均增加0.32万吨，增幅为1.8%。全国大部分饲料企业库存天数继续小幅增加，下游饲料企业补货积极性提高，整体豆粕本周提货继续小幅增加，预计下周豆粕现货成交和提货亦将不错。 本周生猪出栏均价在17.10元/公斤，较上周下跌0.22元/公斤，环比下跌1.27%，同比下跌19.38%。本周猪价先涨后跌，整体波动幅度较小，周度重心偏弱下行。预计猪价涨跌空间有限，整体走势延续窄幅调整。 图20：豆粕下游提货量图21：菜粕下游提货量 250 200 150 100 50 0 2018201920202021202220232020202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 12345678910