医药行业周报：机器人大会召开，建议关注手术机器人产业链相关公司

2023年08月20日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 机器人大会召开，建议关注手术机器人产业链相关公司投资要点医药行业指数表现一般，跑赢大盘。本周申万医药指数下跌2.44%，跑赢沪深300指数0.14pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位。从子板块来看，医疗设备、化学制剂、医药流通涨幅靠前，本周变动分别为0.15%、 -1.69%、-1.81%；医疗研发外包、医疗耗材、体外诊断跌幅靠前，本周变动分别为-4.28%、-3.26%、-2.96%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为开开实业、*ST太安、人民同泰、华人健康、易瑞生物；跌幅前五的公司为昊帆生物、多瑞医药、西点药业、华康医疗、新天地。本周股价涨跌幅分析：医药流通、线下药店等细分领域上市公司涨幅靠前，主要系医药反腐背景下SPD概念持续升温。 机器人大会召开，建议关注手术机器人产业链相关公司。随着2023世界机器人大会在北京召开，机器人热度攀升，国内相关手术机器人厂商百花齐放。从手术机器人行业来看，全球手术机器人市场规模快速增长，国内仍处于早期发展阶段。据Frost&Sullivan数据，中国市场规模从2016年的8.54亿元增长至2021年的41.93亿元，年复合增速为38%，整体增速快于全球市场。手术机器人赋能下，较传统开放及微创治疗手术临床效果优异。2021年美国机器人辅助腔镜手术的渗透率为15.5%，而国内机器人辅助腔镜手术的渗透率仅为0.7%，仍有较大增长空间。目前，国内市场仍以直觉外科的达芬奇手术机器人系统为主，国产如威高的妙手机器人、微创的图迈机器人、精锋医疗的多孔腔镜手术机器人系统于2022年开始陆续获批上市，国产厂家加速逐鹿手术机器人蓝海赛道。因手术机器人产品技术壁垒较高，且产品获批时间较长，已上市厂家先发优势显著。同时手术机器人相关政策持续出台，配置证放松有望加速市场渗透。随着各项政策加持，叠加国产厂家新产品陆续上市，供给端持续加大市场教育，有望推动手术机器人行业加速扩容，我们预计机器人行业将迎来快速发展期。建议关注国产手术机器人产业链相关公司，如微创机器人（2252.HK）、天智航-U（688277.SH）、精锋医疗（未上市）、思睿哲（未上市）、术锐机器人（未上市）、和华瑞博（未上市）及元化智能（未上市）等。投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、山外山、微电生理、美好医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-2.19-7.49-0.38绝对收益-3.93-11.56-9.22 分析师周平 SAC执业证书编号：S0910523020001zhouping@huajinsc.cn 分析师赵宁达 SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 相关报告 风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 内容目录 一、医药行业行情回顾4 二、政策利好，关注手术机器人产业链投资机会6 三、本周重点资讯及公告9 （一）重点资讯9 （二）重点公告10 四、医药行业投资策略11 五、风险提示12 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图4 图2：本月申万医药指数和沪深300指数走势图4 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序4 图4：本月申万一级行业涨跌幅排序4 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序5 图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序5 图7：机器人与传统手术对比优势6 图8：2016年至2030年全球手术机器人市场规模（百万元）7 图9：2016年至2030年中国手术机器人市场规模（百万元）7 图10：截至2021年12月23日达芬奇手术系统装机量分布情况7 图11：中国与美国机器人辅助腔镜手术渗透率比较7 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司5 表2：中国已获批准的主要多孔腔镜手术机器人的竞争格局8 表3：机器人相关政策9 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数下跌2.44%，跑赢沪深300指数0.14pp;本月申万医药指数下跌4.99%，跑赢沪深300指数0.76pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：本月申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第22位，处于中下游水平；本月申万医药指数 在31个一级行业中排名第12位，处于中上游水平。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：本月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，医疗设备、化学制剂、医药流通涨幅靠前，本周变动分别为0.15%、-1.69%、 -1.81%；医疗研发外包、医疗耗材、体外诊断跌幅靠前，本周变动分别为-4.28%、-3.26%、-2.96%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为开开实业、*ST太安、人民同泰、华人健康、易瑞生物；跌幅前五的公司为昊帆生物、多瑞医药、西点药业、华康医疗、新天地。 本周股价涨跌幅分析：医药流通、线下药店等细分领域上市公司涨幅靠前，主要系医药反腐背景下SPD概念持续升温。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 开开实业 30 医药流通 38.25% 科源制药 61 原料药 99.71% 2 *ST太安 22 中药Ⅲ 27.51% 开开实业 30 医药流通 71.94% 3 人民同泰 57 医药流通 26.94% *ST太安 22 中药Ⅲ 42.44% 4 华人健康 86 线下药店 9.20% 人民同泰 57 医药流通 35.36% 5 易瑞生物 56 体外诊断 7.73% 五洲医疗 28 医疗耗材 34.24% 6 赛托生物 39 原料药 7.58% 金凯生科 77 医疗研发外包 24.08% 7 *ST吉药 18 中药Ⅲ 7.23% 合富中国 41 医药流通 21.13% 8 贝瑞基因 40 诊断服务 5.06% 华人健康 86 线下药店 21.06% 9 合富中国 41 医药流通 4.91% 国科恒泰 105 医疗耗材 16.89% 10 济川药业 242 中药Ⅲ 4.63% 塞力医疗 25 医药流通 16.45% 11 五洲医疗 28 医疗耗材 4.08% *ST吉药 18 中药Ⅲ 15.58% 12 健民集团 104 中药Ⅲ 4.08% 新天地 46 原料药 14.93% 13 乐心医疗 22 医疗设备 3.52% 港通医疗 45 医疗设备 13.86% 14 科伦药业 393 化学制剂 3.25% 药易购 34 医药流通 12.25% 15 海思科 233 化学制剂 2.60% 华森制药 70 中药Ⅲ 11.04% 跌幅榜前15家上市公司 1 昊帆生物 84 其他生物制品 -17.19% 一品红 88 化学制剂 -23.00% 2 多瑞医药 21 化学制剂 -14.49% 欧普康视 242 医疗耗材 -20.66% 3 西点药业 23 化学制剂 -11.29% 贝达药业 188 化学制剂 -17.17% 4 华康医疗 26 医疗设备 -9.37% 维力医疗 36 医疗耗材 -16.94% 5 新天地 46 原料药 -9.05% 普瑞眼科 138 医院 -16.30% 6 美好医疗 155 医疗设备 -8.94% 博腾股份 139 医疗研发外包 -15.43% 7 润达医疗 76 医药流通 -8.72% 红日药业 135 中药Ⅲ -15.41% 8 翰宇药业 87 化学制剂 -7.89% 安图生物 279 体外诊断 -15.15% 9 塞力医疗 25 医药流通 -7.60% 迪瑞医疗 62 体外诊断 -14.88% 序号 公司 市值（亿元） 子板块 本周涨跌幅 公司 市值（亿元） 子板块 本月涨跌幅 10 港通医疗 45 医疗设备 -7.42% 华康医疗 26 医疗设备 -14.46% 11 博腾股份 139 医疗研发外包 -7.16% 华东医药 660 化学制剂 -13.35% 12 红日药业 135 中药Ⅲ -6.91% 信立泰 310 化学制剂 -13.30% 13 海辰药业 26 化学制剂 -6.52% 汉商集团 33 化学制剂 -13.12% 14 德展健康 68 化学制剂 -6.38% 贵州三力 63 中药Ⅲ -13.06% 15 达仁堂 225 中药Ⅲ -6.18% 百洋医药 115 医药流通 -12.95% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、政策利好，关注手术机器人产业链投资机会 手术机器人通常由手术控制台、配备机械臂的手术车及视像系统组成。外科医生坐在手术控制台，观看由放置在患者体内腔镜传输的手术区域三维图像，并操控机械臂的移动，以及该机械臂附带的手术器械及腔镜。 手术机器人较传统手术临床优势显著。手术机器人的开发已成功克服开放手术及传统微创伤手术的众多限制。开放手术由于其手术切口长且深入手术区域的程度有限，会导致患者康复时间长、手术时间长、失血量大、感染率高并造成大手术疤痕。传统微创伤手术通过在患者身体上的小切口进行但无机器人辅助，虽然可以减少失血及疼痛、缩短住院时间并减少术后并发症，但手术效果受医生自然手眼的协调及灵活度影响。而手术机器人有望减少手术伤口、术后恢复快及较少术后并发症，其灵活的机械臂与高度复杂的手术兼容，有助于提高手术的精准度及稳定性，同时可降低外科医生疲惫并缩短学习曲线。 图7：机器人与传统手术对比优势 注：优势较少→优势较多 资料来源：微创机器人招股说明书，华金证券研究所 全球手术机器人市场规模快速增长，国内仍处于早期发展阶段。因手术机器人临床效益显著，各项关键技术取得突破，手术机器人需求不断增加。据Frost&Sullivan数据，手术机器人全球 市场规模由2016年的238亿元增长至2021年的704亿元，年复合增长率为24%，预计2030年全球市场规模将达到3994亿元，年复合增长率为21%，手术机器人市场潜力巨大。中国市场规模从2016年的8.54亿元增长至2021年的41.93亿元，年复合增速为38%，因中国市场仍处 于早期发展阶段，整体增速快于全球市场。预计中国市场规模到2030年将达709.52亿元， 2021-2023年的CAGR为37%，预计将保持高速增长，其中腔镜机器人为最大的细分子行业。 图8：2016年至2030年全球手术机器人市场规模（百万元）图9：2016年至2030年中国手术机器人市场规模（百万元） 资料来源：弗若斯特沙利文报告、精锋医疗招股书，华金证券研究所资料来源：弗若斯特沙利文报告、精锋医疗招股书，华金证券研究所 国内腔镜手术渗透率仍有较大提升空间。截至2021年12月31日，美国的达芬奇手术系统装机量为4,139台，占全球装机量61.5%，是全球最大的腔镜手术机器人市场。尽管中国的患者人口众多且潜在可使用手术机器人进行的传统微创手术数量庞大，但中国的腔镜手术机器人市场渗透率相较美国