强现实弱预期，矿价保持震荡

强现实弱预期，矿价保持震荡 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年8月13日 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：7月虽然钢价在涨，但是钢材端的需求其实比较弱，库存延续增加，所以8月开始钢厂是有减产压力的，且今年还是有粗钢产量同比不增的预期在，因此铁矿需求将会逐步回落。另一方面，3季度也是铁矿供应的高位，供给的压力还会释放。在供应高位需求下降的背景下，预计铁矿石价格震荡偏弱，操作上建议逢反弹做空。 本周走势分析：本周钢材需求延续弱势，价格延续走弱，铁矿强于螺纹，震荡为主，主要原因是铁水回升，港口明显去库。 本周主要观点：铁矿依然是强现实弱预期，铁水产量还在回升，但是基于钢材需求疲弱的局面，后期铁水高位回落的确定性也在增强。台风影响下，本周铁矿到港下降，港口库存明显减少。移仓换月已经结束，01合约有上涨修复基差的驱动，但供需转弱的预期也强，预计盘面震荡为主，等待钢厂减产再去做空。 •1.发运环比回落，台风影响到港下降； •2.铁水环比回升，中期仍有下行压力； •3.港口库存继续下降； •4.基差仍保持高位。 风险提示： •钢材需求下降超预期 周度重点 02 2.1发运环比回落，台风影响到港下降 4000 全球铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 3000 45港铁矿石到港量 2020年2021年2022年2023年 3500 3000 2500 25002000 2000 1500 1500 1000 1月1日2月10日3月19日4月28日6月4日7月14日8月26日10月15日12月4日 1000 1月1日4月7日6月19日9月4日12月9日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本期Mysteel全球铁矿发运2832.9万吨，环比减少434.6万吨，澳巴同时回落，澳洲巴西铁矿发运总量2280.7万吨，环比减少385万吨。 受台风影响，到港继续下降，45港到港总量1867.4万吨，环比减少166.4万吨，到港持续两周维持低位，预计下期45港铁矿石到港总量能够恢复到2200万吨左右 2.2铁水环比回升，中期仍有下行压力 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年2023年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月3日3月8日4月8日5月8日6月9日7月9日8月9日9月16日10月2312月2日 日 50 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月28日10月21日12月10日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 唐山钢厂延续复产，铁水产量继续回升，本期247家钢厂高炉产能利用率91.03%，环比增加0.98%，同比增加9.81％。日均生铁产量 243.6万吨，环比增加2.62万吨，同比增加24.93万吨。 短期铁水高位，不过钢材需求近期还是比较弱，累库加速，中期铁水有回落的压力。 2.3港口库存继续下降 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 港口铁矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 247家钢厂进口铁矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年 1月3日2月3日3月8日4月7日5月7日6月6日7月7日8月6日9月11日10月21 日 11月27 日 1月1日2月3日3月6日4月7日5月7日6月7日7月8日8月7日9月13日10月22 日 11月29 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 台风结束后疏港大幅增加，叠加到港减少，港口明显去库，45港进口铁矿库存11945.6万吨，环比减少344.5万吨，同比减少1758万吨。 钢厂铁矿石库存8389.6万吨，钢厂库存止跌回升，环比增加61.27万吨，同比减少1531.14万吨，钢厂总体还会是低库存策略。 2.4基差仍保持高位 600 500 400 300 200 100 0 -100 铁矿石主力合约基差（PB粉） 2020年2021年2022年2023年 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 铁矿石掉期结构 2023-08-092023-08-022023-07-112023-06-082023-02-092022-08-10 当月M+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9M+10M+11 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 移仓换月已经结束，01合约铁矿保持接近20%的高基差，是限制价格走弱的主要因素。 在没有铁矿供需实质性转弱前，盘面很难出现明显下跌。 相关数据图表 03 3.1现货价格、基差 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 超特粉普氏指数62%Fe 250 200 150 100 50 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 铁矿石主力合约基差（PB粉） 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 青岛港PB粉 涨跌 青岛港超特粉 涨跌 基差 涨跌 2023-08-11 841 10 704 5 150 -26 2023-08-10 831 -8 699 -6 176 14 2023-08-09 839 0 705 4 162 -16 2023-08-08 839 -1 701 -3 177 0 2023-08-07 840 -10 704 -3 177 87 3.2品种价差 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 19-01-01 -03-01 5-01 01 1 0 PB粉金布巴粉PB粉-金布巴 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PB粉超特粉PB-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.3澳巴铁矿石发运量 2500 澳洲铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 1月 1000 800 600 400 200 0 1月 巴西铁矿石发运 2020年2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 澳洲发中国 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月1日2月10日3月19日4月28日6月4日7月14日8月26日10月15日12月4日 3.4四大矿山铁矿石发运量 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 力拓发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 必和必拓发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 500 400 300 200 100 0 1月 FMG发中国铁矿石量 2020年2021年2022年2023年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 淡水河谷发运量 2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.5生铁产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年2023年 50 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月28日10月21日12月10日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 1月1日2月3日3月8日4月8日5月8日6月9日7月9日8月9日9月16日10月2312月2日 日 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2023-08-11 243.60 3 91.03% 0.98% 2023-08-04 240.98 0 90.05% 0.23% 2023-07-28 240.69 -4 89.82% -1.34% 2023-07-21 244.27 -0 91.16% -0.04% 2023-07-14 244.38 -2 91.20% -0.91% 3.6铁矿石分品种库存 1200 1000 800 600 400 200 0 港口球团矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 港口铁精粉库存 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月3日3月6日4月7日5月7日6月7日7月8日8月7日9月13日10月22 2019年 港口块矿库存 2020年2021年 2022年 2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 11月29 日 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 港口粗粉库存 2019年2020年2021年2022年2023年 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！