传媒行业月度点评：暑期档表现突出，手游复苏明显，关注业绩改善个股

2023年08月17日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 传媒沪深300 83% 33% -17% 2022-082022-112023-022023-05 %1M3M12M 传媒-8.91-12.5825.44 沪深300-2.07-4.52-8.78 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹俊杰分析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1传媒行业2023年中期策略：业绩与估值逐渐修复，持续看好AI产业趋势2023-07-10 2传媒行业2023年6月报：技术迭代、大模 型持续升级，关注细分优质个股2023-06-19 3传媒行业2023年5月报：AI行情回落，关 注基本面优质个股2023-05-17 证券研究报告 传媒 暑期档表现突出，手游复苏明显，关注业绩改善个股 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 三七互娱1.3319.461.5117.141.6315.88买入 吉比特20.3319.8220.9119.2723.417.22买入 完美世界0.7119.790.8117.350.9215.27买入 分众传媒0.1938.470.3421.500.4217.40买入 芒果超媒0.9831.741.2325.291.3822.54买入 中南传媒0.7814.280.912.380.9911.25买入 万达电影0.05274.40-0.7-19.600.527.44增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 市场回顾：自6月下旬以来，AI大行情步入调整，传媒指数跑输大盘， 迎来估值回调。单月来看，2023年7月16日-2023年8月15日，传 媒(申万)指数下跌6.98%，跑输WIND全A2.30pct，涨跌幅位居子行业后三位。估值方面：截至2023年8月15日，传媒（申万）板块PE （TTM，中值）为45.57倍（前值51.60倍），位于2010年以来的后 50.91%分位，但仍位于2018年以来前17.39%分位。 行业跟踪：1）电影：暑期档表现突出。截至2023年8月15日，今年暑期档票房已超170亿元，有望赶超2019年暑期档水平。单7月全国 票房及观影人次分别为87.18亿元和2.12亿次，创历史同期最高纪录；平均票价同比增长4.58%至41.1元，上座率同比增长8pct至15%。2）游戏：大盘同比逐渐回正。2023H1中国游戏市场规模1442.63亿元， 同比微跌2.39%；手游市场规模1067.05亿元，同比微跌3.41%，但5、6月流水合计同比增长26.32%，Gamelook显示7月手游大盘收入或将环比增长30%。2023H1中国自研游戏出海收入82.06亿美元，同比下 降8.71%。3）广告：复苏态势向好。2023H1整体广告市场同比增长 4.8%（去年同期为-11.8%）。单6月广告市场同比增长8.9%、环比微 降3.5%，其中，电梯LCD、电梯海报同比分别增长13.1%、13.7%，环比分别降低3.8%和9.6%。4）重要动态：分众传媒2023H1营收同比增长13.69%至55.17亿元，归母净利润同比增长59%至22.31亿元。 吉比特2023H1营收同比微降6.44%至23.49亿元，归母净利润同比微降1.80%至6.76亿元。国家网信办《移动互联网未成年人模式建设指南（征求意见稿）》，全面升级未成年人模式。 投资建议：近期AI主线调整，稳增长举措亟待进一步出台，建议关注 短期需求改善、业绩有望于二三季度兑现的板块。如暑期档大众观影需求上涨的院线板块，万达电影；新品周期开启，国内游戏市场规模明显复苏的游戏板块，三七互娱、吉比特、完美世界；以广告为代表的顺周期板块，分众传媒、芒果超媒，以及业绩稳健、高股息的国有出版企业中南传媒。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：政策监管风险；竞争加剧；产品表现及技术落地不及预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1市场回顾3 1.1整体情况3 1.2子板块情况4 1.3个股情况4 1.4行业估值5 2行业数据6 2.1电影6 2.2游戏8 2.3广告9 3重点动态10 3.1公司动态10 3.2行业动态12 4风险提示13 图表目录 图1：2023年7月16日-2023年8月15日申万一级子行业涨跌幅3 图2：2023年初-2023年8月15日申万一级子行业涨跌幅3 图3：2023年7月16日-2023年8月15日申万传媒子板块涨跌幅4 图4：2023年7月16日-2023年8月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名4 图5：2023年7月16日-2023年8月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况4 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值）5 图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值）5 图8：2014年-2023年7月电影票房（含服务费）6 图9：2014年-2023年7月观影人次6 图10：2014年-2023年7月平均票价（含服务费）6 图11：2014年-2023年7月上座率情况6 图12：2016年-2023年各线城市票房占比7 图13：2016年-2023年各线城市观影人次占比7 图14：2023年7月中国手游收入top308 图15：2023年7月中国手游发行商收入top308 图16：国产游戏版号下发情况9 图17：2017-2023年1-6月整体广告市场花费同比变化9 图18：2022年1月-2023年6月整体广告市场花费9 图19：电梯LCD和电梯海报广告花费同比增速10 图20：电梯LCD和电梯海报广告花费环比增速10 图21：互联网站广告花费同比和环比增速10 图22：火车/高铁等渠道广告花费同比增速10 表1：2023年7月top10院线票房及观影人次市占率7 表2：2023年7月top10影投票房及观影人次市占率8 此报告考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023年初至今涨跌幅 资料来源：wind，财信证券 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 % 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 39.13 通信(申万) 传媒(申万)计算机(申万)电子(申万) 机械设备(申万)石油石化(申万)家用电器(申万)建筑装饰(申万)汽车(申万) 4.81 公用事业(申万) 上证综指 国防军工(申万) 3.98 WIND全A 非银金融(申万)纺织服饰(申万)环保(申万) 0.71 有色金属(申万) 沪深300钢铁(申万) -5.23 银行(申万)轻工制造(申万)电力设备(申万)煤炭(申万) 创业板指基础化工(申万)食品饮料(申万)交通运输(申万)医药生物(申万)社会服务(申万)农林牧渔(申万)综合(申万) 建筑材料(申万)美容护理(申万)房地产(申万)商贸零售(申万) 1市场回顾 1.1整体情况 2023年7月16日-2023年8月15日，传媒(申万)指数下跌6.98%，相对上证综指、 沪深300、创业板指、WIND全A分别变化-5.08pct、-5.63pct、-3.59pct和-4.68pct，涨跌 幅位居行业后三位。 图1：2023年7月16日-2023年8月15日申万一级子行业涨跌幅 % 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：wind，财信证券 2023年初至8月15日，传媒(申万)指数上涨29.42%，相对上证综指、沪深300、创 业板指、WIND全A分别变化26.61pct、30.07pct、37.86pct和27.82pct，涨跌幅居申万 31个子行业中第2名。 图2：2023年初-2023年8月15日申万一级子行业涨跌幅 房地产(申万)非银金融(申万)建筑材料(申万)轻工制造(申万)钢铁(申万) 商贸零售(申万)银行(申万) 2023年7月16日-2023年8月15日涨跌幅 交通运输(申万)食品饮料(申万)建筑装饰(申万)综合(申万) -1.35 纺织服饰(申万)美容护理(申万) 沪深300环保(申万) 医药生物(申万) -1.90 -2.30 上证综指农林牧渔(申万)社会服务(申万)石油石化(申万) WIND全A -3.39 基础化工(申万)公用事业(申万)家用电器(申万) 创业板指计算机(申万)有色金属(申万)汽车(申万) 行业研究报告 -6.98 煤炭(申万)电力设备(申万)国防军工(申万)机械设备(申万)传媒(申万) 通信(申万) 电子(申万) 1.2子板块情况 2023年7月16日-2023年8月15日，电视广播、广告营销、影视院线、数字媒体、出版、游戏的涨跌幅分别为-1.45%、-4.58%、-7.22%、-7.82%、-7.83%和-9.09%。（我们以SW传媒（2021）分类为标准，选取其六个二级子行业作为统计样本）。 图3：2023年7月16日-2023年8月15日申万传媒子板块涨跌幅 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 传媒子板块区间涨跌幅 -1.45% -4.58% -7.22% -7.82% -7.83% -9.09% 电视广播广告营销影视院线数字媒体出版游戏 资料来源：wind，财信证券 1.3个股情况 2023年7月16日-2023年8月15日，129只传媒个股中有22只上涨、1只涨幅为 0、106只下跌。涨跌幅位于前五位的分别是中原传媒（18.39%）、卓创资讯（14.77%）、三五互联（13.83%）、海看股份（11.66%）和广西广电（11.48%）；涨跌幅位于后五位的分别是冰川网络（-21.38%）、北京文化（-21.08%）、迅游科技（-20.75%）、中国科传（-20.29%）和紫天科技（-19.88%）。 图4：2023年7月16日-2023年8月15日传媒（申万）个股涨跌幅前十名 图5：2023年7月16日-2023年8月15日传媒（申万）个股涨跌幅分布情况 % 个股涨跌幅前十名 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 中原传媒卓创资讯三五互联海看股份广西广电 *ST美盛省广集团凡拓数创贵广网络金逸影视中文在线易点天下中国出版上海电影世纪华通紫天科技中国科传迅游科技北京文化 冰川网络 -25 120 105 90 75 60 45 30 15 0 个数涨跌幅分布 个 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，财信证券 1.4行业估值 截至2023年8月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为45.57倍（前值51.60 倍），位于2010年以来的前49.09%分位，相对沪深300的比值为2.15倍；PB（MRQ， 中值）为3.00倍（前值3.18倍），位于2010年以来的后38.18%分位，相对沪深300的比 值为1.25倍。 图6：申万传媒行业PE（TTM，中值）图7：申万传媒行业PB（MRQ，中值） SW传媒 沪深300 全部A股 中位数(SW传媒) SW传媒 沪深300 全部A股 中位数(SW传媒) 14012 12010 1008 806 60 404 202 2011/8/15 2012/5/15 2013/2/15 2013/11/15 2014/8/15 2015/5/15 2016/2/15 2016/11/15 2017/8/15 2018/5/15 2019/2/15 2019/11/15 2020/8/15 2021/5/15 2022/2/15 2022/11/15 2023/8/15 2011/8/15 2012/5/15 2013/2/15 2013/1