焦煤价格环比下降，Q2业绩符合预期

平煤股份于2023年8月17日发布2023半年度报告： 2023年上半年，公司实现营业收入159.69亿元，同比减少17.7%；归母净利润2 2.34亿元，同比减少33.61%；扣非归母净利润21.21亿元，同比减少37.9%；经营活动产生的现金流量净额为65.32亿元，同比增长38.03%。基本每股收益0.96元，同比减少33.79%；加权平均ROE为9.51%，同比减少8.72个百分点。 2023年第二季度，公司实现营业收入73.39亿元，同比减少24.50%，环比减少1 4.96%；归母净利润10.88亿元，同比减少37.29%，环比减少5.06%；扣非归母净利润10.98亿元，同比减少37.83%，环比增长7.33%；经营活动产生的现金流量净额为28.66亿元，同比减少4.91%，环比减少21.82%；基本每股收益0.47元/股，同比减少37.33%，环比减少6.00%。 煤炭业务：持续推行精煤战略，强化成本管控，煤价下行拖累业绩增长 产销量方面，2023年上半年公司生产原煤1537万吨，同比增长2.40%；精煤产量为618万吨，同比增长3.52%；精煤战略持续推行，精煤洗出率为40.21%，同比提高0.45pct。分季度来看，2023Q2公司生产原煤757万吨，同比减少2.04%，环比减少3.00%。 成本方面，公司继续强化成本管控，2023年上半年支付给职工及为职工支付的现金金额为45.09亿元，同比减少4.30%；支付给职工及为职工支付的现金金额/原煤产量（以下简称“吨煤薪酬”）为293.36元/吨，同比减少6.54%。2023Q2支付给职工及为职工支付的现金金额为21.13亿元，同比减少2.79%，环比减少11.82%； 吨煤薪酬为279.19元/吨，同比减少0.76%，环比减少9.09%。 价格方面，主焦煤价格下行。根据wind数据，上半年冶炼精煤价格有所下降，202 3上半年河南平顶山主焦煤平均价格为2416.67元/吨，同比下降18.36%。2023Q 2河南平顶山主焦煤平均价格为2273.33元/吨，同比下降23.20%，环比下降11.2 0%。 盈利预测、估值及投资评级：考虑煤价继续下行，我们下修2023-2025年盈利预测。 预计公司2023-2025年营业收入分别为279.27、288.92、302.22亿元，实现归母净利润分别为36.94、38.38、42.27亿元（2023-2025年原预测值为46.68、48.8 9、51.95亿元），每股收益分别为1.60、1.66、1.83元，当前股价7.58元，对应P E分别为4.8X/4.6X/4.2X，维持“买入”评级。 风险提示：煤价超预期下跌风险、安全生产风险、宏观经济下滑风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 盈利预测表