焦煤价格环比略降，Q3业绩符合预期

公司披露2022年三季报，主要财务数据如下： 2022年前三季度，公司实现营业收入281.99亿元，同比增加44.07%，归母净利润4 7.27亿元，同比增加167.35%，扣非后归母净利润47.66亿元，同比增加172.42%。 实现基本每股收益为2.04元，同比增加164.94%。加权平均ROE25.21%，同比增加14.16个百分点。 2022年第三季度，公司实现营业收入87.96亿元，环比减少9.52%，同比增加27.07%； 实现归属于母公司股东净利润13.63亿元，环比减少21.44%，同比增加91.80%；实现扣非后净利润13.51亿元，环比减少23.50%，同比增加91.07%。 三季度业绩环比下滑主因焦煤价格下调。报告期内，公司生产原煤2267.73万吨，同比增加4.44%；商品煤销量2357.86万吨，同比增加2.74%，其中自产商品煤销量1 998.1万吨，同比增加0.21%。公司煤炭产销基本持平，业绩增长主要由于商品煤价格上涨，前三季度商品煤单位售价1144.62元/吨，同比上涨41.47%，吨煤成本为73 9.04元/吨，同比上涨24.3%，带动毛利上涨，实现吨毛利405.58元（同比+89.08%）。 三季度公司煤炭价格及毛利均有下降，公司商品煤单位售价为1097.88元/吨，吨毛利363.81元/吨。从产地价格来看，夏天淡季下游需求不佳，平顶山地区8月份主焦煤及1/3焦车板价均下调300元/吨，四季度主焦煤价格再度下调100元/吨。总体上焦煤价格仍处于历史较高位臵，预计公司四季度业绩仍将维持在较高水平。 大股东资产注入承诺，上市公司长期成长无忧。2022年10月18日控股股东中国平煤神马控股集团有限公司出具解决同业竞争的承诺函，拟将与公司存在同业竞争的焦化及煤炭资产在项目建成后一定期限内注入上市公司。焦化资产方面，子公司汝丰科技焦化项目建成投产36个月内，将首山化工、京宝化工、中鸿煤化及其他下属焦化企业注入上市公司；煤炭资产方面，夏店矿和梁北二井投产后36个月内将注入上市公司； 在承诺出具之日起36个月内，将瑞平煤电全部股权或下属的张村矿、庇山矿注入上市公司。集团资产注入路径更加明晰，公司长期成长有保障。 融资稳步推进，优化债务结构。近期公司融资动作频频，先后公告：1）公司9月15日公告拟发行29亿元可转债，用于煤矿智能化建设改造项目和偿还金融机构借款，目前已经获证监会受理；2）公司9月15日公告将发行公司债券规模由25亿元调整至4 5亿元，拟用于偿还有息债务、补充流动资金及适用的法律法规允许的其他用途；3）公司9月21日公告拟申请注册发行不超过20亿元人民币的定向债务融资工具事项，注册申请已经获准；4）公司10月1日公告拟与浦银金融租赁股份有限公司开展不超过5亿元的融资租赁业务；5）公司10月18日公告拟向中国银行间市场交易商协会申请注册金额不超过30亿元人民币的永续中票。公司多元债务融资稳步推进，优化债务结构，有望降低偿债压力。 盈利预测与估值。焦煤价格近期表现强势，长期来看仍将维持供需紧张格局，平煤股份生产的优质炼焦煤具有稀缺性，价格弹性较大，有望带动业绩超预期上涨。我们预测公司2022-2024年实现归母净利润分别为60.47、64.77、68.56亿元，同比增长1 07%、7%、6%，折合EPS分别是2.61、2.80、2.96元/股，当前股价11.50元对应P E分别为4.4、4.1、3.9倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：（1）煤价超预期下跌风险。（2）安全生产风险。（3）宏观经济下滑风险。（4）研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：三张报表摘要