行业周报：政策持续推出助地产筑底，建材投资有望受益

政策持续推出助地产筑底，建材投资有望受益 本周二（8月15日），国家统计局公布7月地产数据，2023年1-7月，全国房地产开发投资为6.77万亿元，同比-8.5%，相较于1-6月降幅扩大0.6pct；开工/竣工/销售面积累计值同比增速分别为-25.11%/+19.91%/-14.86%，相较于1-6月环比-0.20/+1.52/-1.21pct，地产基本面仍处于筑底阶段。本周四（8月17日），央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告，强调“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展”。在地产销售数据持续疲软、房企资金压力仍较大情况下，我们认为一二线城市认房不认贷政策有望加速落地，短期来看，下半年建材板块催化因素或将为需求政策落地推动销售脉冲回暖，重点关注改善性需求政策落地节奏以及高频地产销售数据。中期来看，城中村改造有望支撑墙面涂料、管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，受益标的：东方雨虹、三棵树、伟星新材、北新建材。水利政策持续加码，我国重点水利工程建设有望全面提速，叠加老旧小区改造对管道需求的支撑，管材非房工程赛道增量可期，受益标的：雄塑科技、青龙管业。随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，玻璃盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年玻璃需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年8月7日至8月11日）建筑材料指数下跌4.87%，沪深300指数下跌3.39%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.48pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.53%，建筑材料指数上涨0.43%，建材板块跑赢沪深300指数1.96pct。近一年来，沪深300指数下跌7.20%，建筑材料指数下跌16.78%，建材板块跑输沪深300指数9.58pct。 板块数据跟踪 水泥：截至8月12日，全国P.O42.5散装水泥平均价为305.38元/吨，环比下跌0.64%；水泥-煤炭价差为192.28元/吨，环比下跌0.68%；全国熟料库容比69.63%，环比上升0.12pct。 玻璃：截至8月12日，全国浮法玻璃现货均价为2055.14元/吨，环比上涨79.46元/吨，涨幅为4.02%；光伏玻璃均价为162.29元/重量箱，环比上涨1.88元/重量箱，涨幅为1.17%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为52.14元/重量箱，环比上涨7.74%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为40.21元/重量箱，环比上涨10.72%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为42.98元/重量箱，环比上涨10.75%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.24元/重量箱，环比下跌0.10%。 玻璃纤维：截至8月12日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3700-3900元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3900-4400元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为5600-6500元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨0.02%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨0.02%，跑赢沪深300指数2.60pct 本周（2023年8月14日至8月18日）建筑材料指数上涨0.02%，沪深300指数下跌2.58%，建筑材料指数跑赢沪深300指数2.60pct。近三个月来，沪深300指数下跌1.74%，建筑材料指数上涨2.52%，建材板块跑赢沪深300指数4.25pct。近一年来，沪深300指数下跌9.50%，建筑材料指数下跌15.86%，建材板块跑输沪深300指数6.36pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数2.60pct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数4.25pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数6.36pct 细分板块来看，本周各建材细分行业涨跌分化，具体表现分别为：耐火材料（+1.44%）、玻纤制造（+0.71%）、碳纤维（+0.67%）、水泥制造（+0.16%）、管材（-0.61%）、改性塑料（-1.25%）、玻璃制造（-1.37%）。 图4：本周各建材细分行业涨跌分化 个股方面涨跌分化，本周涨幅前五的公司为：中铁装配（+10.36%）、青松建化（+6.89%）、深天地A（+5.12%）、中材科技（+4.72%）、南京聚隆（+4.00%）；本周跌幅前五的公司为：亚泰集团（-3.04%）、万里石（-3.49%）、吉林碳谷（-3.62%）、正威新材（-4.19%）、福莱特（-7.52%）。 图5：本周主要建材上市公司涨跌分化 1.2、估值表现：本周PE为18.86倍，PB为1.44倍 截至2023年8月18日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.86倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.44倍，位列A股全行业倒数第10位。 图6：本周建材板块市盈率PE为18.86倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.44倍，位列A股全行业倒数第10位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至8月19日，全国P.O42.5散装水泥平均价为301.42元/吨，环比下跌1.30%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-1.05%）、华北（-0.84%）、华东（-1.21%）、华南（+0.00%）、华中（-2.13%）、西南（-3.51%）、西北（-0.66%）。其中天津、长春、济南、石家庄、长沙、贵阳、西安、沈阳、福州、郑州、昆明、武汉、银川、太原、成都、南昌、重庆等城市价格环比下跌1.5-21元/吨不等，其余城市水泥价格环比持平。 截至8月17日，全国熟料库容比达69.54%，环比下降0.09pct。全国大部分省市熟料库存环比持平或下降，大部分省市维持在65%之上。其中，山东、广西、浙江、安徽、江西、福建、重庆、江苏、河北、河南等省的库存均环比下降3.33-10pct，内蒙古、山西、吉林、四川、甘肃、陕西等省库存环比上升1.67-15pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.30% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.09pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌1.05% 图11：本周吉林熟料库存环比上升，其余持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.84% 图13：本周内山西、内蒙古熟料库存环比上升，河北环比下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.21% 图15：本周华东地区熟料库存环比下降 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周广西熟料库存环比下降，其余持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌2.13% 图19：本周河南熟料库存环比下降，其他持平 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌3.51% 图21：本周四川熟料库存环比上升，重庆环比下降，其他持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.66% 图23：本周陕西、甘肃熟料库存环比上升，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下降 截至2023年8月18日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为845元/吨，周环比下跌2.87%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为845元/吨，周环比下跌2.87% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.38% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌0.97% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌0.67% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.25% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.60% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌2.85% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌4.89% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌0.45% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格环比上涨、光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格、库存环比下降 现货价格上涨。截至2023年8月19日，浮法玻璃现货价格为2090.26元/吨，环比上涨35.12元/吨，涨幅为1.71%。 期货价格下跌。截至2023年8月18日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1585元/吨，周环比下跌217.00元/吨，跌幅为12.04%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨1.71% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌12.04% 全国库存环比下降。截至2023年8月16日，全国浮法玻璃库存为3906万重量箱，环比减少83万重量箱，降幅为2.08%；重点八省库存为2848万重量箱，环比减少72万重量箱，降幅为2.47%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少83万重量箱，降幅为2.08% 图36：全国浮法玻璃库存高于2020年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至8月19日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比上涨0.21元/重量箱，涨幅为0.13%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨0.13% 图39：当前光伏玻璃价格接近2020年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：期货价格、开工率环比上涨，库存环比下降，现货价格持平 现货价格环比持平。截至8月18日，全国重质纯碱现货平均价格为2093元/吨，环比持平。 期货价格环比上涨。截至8月18日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1686元/吨，环比上涨103.00元/重量箱，涨幅为6.51%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨6.51% 库存环比下降，开工率环比上升。截至8月17日，全国纯碱库存为16.47万吨，环比下降20.70%；全国纯碱开工率为79.93%，环比增长1.63pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降20.70% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长1.63pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油、天然气环比下跌 石油焦价格环比上涨，重油、天然气环比下跌。截至2023年8月18日，全国石油焦平均价格为3107.53元/吨，环比上涨11.33元/吨，涨幅为0.37%；全国重油平均价格为5138元/吨，环比下跌12.50元/吨，跌幅为0.24%；全国工业天然气价格为3.71元/立方米，环比上涨0.05元/立方米，涨幅为1.31%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.37% 图45：本周全国重油平均价环比下跌0.24% 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨1.31% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至8月18日，玻璃-纯碱-石油焦价差为53.16元/重量箱，环比上涨1.01元/重量箱，涨幅为1.94%；玻璃-纯碱-重油价差为41.45元/重量箱，环比上涨1.24元/重量箱，涨幅为3.09%；玻璃-