美联储周观察：市场预期降息时点推迟至2024.5

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本周发布的美联储7月FOMC会议纪要显示，大多数官员认为通胀存在显著上行风险（significant upside risk），紧缩周期尚未结束。官员一致认为，今后会议决策将取决于获取到的全部信息及其对经济、通胀前景和风险均衡的影响。市场整体解读为一份偏鹰的纪要，资产价格反应不明显（美债利率上扬后回落），但降息预期显著延后（纪要公布后，联邦基金期货隐含利率显示2024.3降息的预期收窄至31%，2024.5开始降息的预期概率为81%）。2年与10年美债利率在本周延续上行，10年利率上破4.3%并突破前高。在当前[5.25, 5.5]%利率区间下，交易员与分析师预期首次降息时点延后至2024年5月。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari表示，虽然通胀大幅下降，但政策制定者密切关注的一些消费者价格指标仍然过高，4%核心通胀两倍于2%的政策目标，距离降息还有很长的路要走1。本周美联储总资产减少624亿至8.20万亿美元（表2）。①资产端：证券资产减少424亿至7.53万亿美元（美国国债减少423亿）。贷款工具减少34亿至2569亿美元。按类别看，主要贷款、BTFP、其他信贷担保工具分别新增0.5、-1.2、-0.3亿美元。②负债端：MBS增加423亿至4.52万亿美元，减少236亿至4.29万亿美元。储备货币减少207亿至4.29万亿美元。现金与准货币增加207亿至1.01万亿美元。本周美国零售销售数据表现强劲，显示美国居民消费韧性仍存，与鹰派纪要叠加构成本周增量紧缩信号。亚特兰大联储8月16日更新的GDPNow进一步上修23Q3美国GDP环比年率增速至+5.8%，其中个人消费支出预测从+4.4%上修至+4.8%。