航空行业月度报告：7月民航客运量创单月新高，春秋吉祥客座率超疫前同期水平

行业研究●证券研究报告 行业月度报告 航空 7月民航客运量创单月新高，春秋吉祥客座率超疫前同期水平投资要点 投资评级领先大市-A维持 需求：7月民航客运量创下单月新高，春秋整体RPK恢复率环比大幅提升 7月民航客运量创下单月新高，客运量恢复继续呈加速趋势：7月民航旅客运输量6242.8万人，恢复至2019年同期的105.3%（较6月提升5.8个百分点）。客运量也创下了历史单月最高记录，超19年8月118.8万人次。 春秋整体RPK恢复率环比大幅提升：春秋、东航、国航、南航、吉祥7月RPK恢复率较6月恢复率分别+17.8、+8.9、+8.9、+4.9、+3.3个百分点。 春秋国际线RPK恢复率环比提升幅度领先：吉祥、春秋、南航、东航、国航RPK恢复至19年同期的70.3%、58.3%、51.2%、50.2%、46.5%，其中春秋恢复率环比提升13.7个百分点。 一年行业表现 供给：飞机数保持低增长，春秋ASK恢复率接近吉祥 飞机数保持低增长：截至7月底，5家上市航司相较于22年底合计净增加29架运输飞机，增幅为1.0%，同时，环比6月增加3架运输飞机。 春秋ASK恢复率接近吉祥：7月，吉祥、春秋、国航、东航、南航ASK恢复至19年同期的125.2%、124.2%、101.9%、98.7%、97.9%。 客座率：吉祥客座率环比提升幅度领先，7月春秋吉祥客座率超疫情前同期水平 资料来源：聚源 吉祥客座率环比提升幅度领先：7月，春秋、吉祥、南航、东航、国航客座率为92.3%、87.3%、80.9%、78.4%、75.4%。环比提升幅度比较：吉祥、国航、东航、春秋、南航分别环比+3.8、+2.7、+2.5、+2.2、+1.5个百分点。 升幅%1M3M12M相对收益2.251.1512.0绝对收益0.1-3.31.74 7月春秋吉祥客座率超疫情前同期水平：7月，春秋、吉祥、南航、东航、国航客座率为92.3%、87.3%、80.9%、78.4%、75.4%。 分析师凌军SAC执业证书编号：S0910523030001lingjun1@huajinsc.cn 华金交运航空观点： 相关报告 2023中报业绩弱贝塔，春秋吉祥阿尔法业绩印证：由于国际市场恢复率较低，导致2023上半年航空行业弱贝塔，随着板块的调整，结构性个股机会已经有所表现；各个航空公司披露中期业绩预告，春秋航空显著优于其他航司，判断吉祥扣除汇兑损益后Q2业绩也有望实现较好盈利。 交通运输：国际边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进-交通运输行业周报2023.8.13 交通运输：航空第四季度或有长周期投资估值，快 递 板 块 有 望 反 转-交 通 运 输 行 业 周 报2023.8.6 国际市场边际改善，航空弱贝塔有望向强贝塔演进：8月10日，文旅部宣布扩大出境团队业务国家规模。出境跟团游国家由60个扩展至138个，标志着全球主要旅行目的地国家基本已全面开放；据路透社报道，8月11日，美国交通部宣布，从9月1日起，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周18个，从10月29日开始，将允许飞往美国的中国客运航班数量增加到每周24个；国际市场改善的同时，有助于缓解国内市场的供需矛盾，航空股弱贝塔属性有望向强贝塔演进。 快递：申通业务量高增，上市公司价格策略出现分化-快递行业月度报告2023.7.30 交通运输：顺周期弹性看航空，快递价格控制政策再出台-交运运输行业周报2023.7.30 交通运输：航空暑运第二波高峰即将来临，6月申通件量增速继续领跑行业-交通运输行业周报2023.7.23 风险提示：1）暑运后航空出行需求低于预期；2）国际航线恢复进度低于预期 航空：春秋国内客座率创高，航司国内旅客量超19年同期-航空业月度报告2023.7.21 目录 一、需求：7月民航客运量创下单月新高，春秋整体RPK恢复率环比大幅提升...............................................3 （一）客运量——7月民航客运量创下单月新高，客运量恢复继续呈加速趋势...........................................3（二）RPK——春秋整体恢复率环比大幅提升，其国际航线恢复率环比亦大幅提升...................................4二、供给：飞机数维持低增长，春秋ASK恢复率接近吉祥，且本月环比提升幅度相对较大.............................6（一）机队——五大航司合计相较于22年底增长约1.0%..........................................................................6（二）ASK——春秋ASK恢复率接近吉祥，且本月环比提升幅度相对较大................................................6三、客座率：吉祥客座率环比提升幅度领先，7月春秋吉祥客座率超疫情前同期水平.......................................7四、华金交运覆盖公司盈利预测和评级............................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................11（一）暑运后航空出行需求低于预期.........................................................................................................11（二）国际航线恢复进度低于预期.............................................................................................................11 图表目录 图1：民航旅客运输量及恢复比例（万人次，%）..............................................................................................3图2：民航旅客运输量（国内航线）及恢复比例（万人次，%）........................................................................3图3：航司旅客运输量恢复比例（%）................................................................................................................4图4：航司旅客运输量（国内航线）恢复比例（%）..........................................................................................4图5：7月航司RPK恢复情况（%）..................................................................................................................5图6：7月航司RPK恢复率相较于6月变化情况（百分点）.............................................................................5图7：7月航司RPK（国内航线）恢复情况（%）.............................................................................................5图8：7月航司RPK（国际航线）恢复情况（%）.............................................................................................5图9：7月航司ASK恢复情况（%）..................................................................................................................7图10：7月航司ASK恢复率相较于6月变化情况（百分点）............................................................................7图11：7月航司ASK（国内航线）恢复情况（%）............................................................................................7图12：7月航司ASK（国际航线）恢复情况（%）...........................................................................................7图13：7月航司客座率绝对数情况（%）...........................................................................................................8图14：7月航司（国内航线）客座率绝对数情况（%）.....................................................................................8图15：7月航司客座率绝对数相较于6月变化（百分点）.................................................................................9图16：7月航司客座率(国内)绝对数相较于6月变化（百分点）.......................................................................9图17：7月航司客座率恢复情况（%）..............................................................................................................9图18：7月航司客座率恢复率相较于6月变化情况（百分点）..........................................................................9图19：7月航司客座率（国内航线）恢复情况（%）.......................................................................................10图20：7月航司客座率（国际航线）恢复情况（%）...................................................