2023NVCA 险检 （ 英 ）

Q22023 与 美国风险投资生态系统的最终回顾 PitchBookData,Inc.约翰·加伯特创始人、CEONIZARTARHUNI机构副总裁 研究与编辑 DYLANCOX,CFA私人市场负责人 Research 分析 凯亚·凯尔·斯坦福风险投资首席分析师 Capital MAXNAVAS分析师，风险投资文森特·哈里森分析师，风险投资KAIDIGAO风险投资副分析师 Contents 执行摘要NVCA政策亮点Overview 天使与种子早期VC 后期VC 风险增长 来自Insperity的一句话区域聚光灯 3 4 5 9 11 14 16 18 20 摩根大通的一句话按部门划分的交易风险债务 来自Dentons的一句话女性创始人 非传统投资者 Exits 筹款 Methodology pbinstitutionalresearch@pitchbook.com Data SUSANHU高级数据分析师 发布 MeganWoodard的报告和封面设计， JoeySchaffer,JennaO'Malley,MaraPotter&CarolineSuttie 国家风险投资协会 (NVCA) 鲍比富兰克林总裁兼首席执行官SHILOHTILLLEMANN-DICK研究总监ROBINCEPPOS通信经理 联系NVCA nvca.org nvca@nvca.org Insperity PAULJ.SARVADI董事长兼首席执行官LARRYSHAFFER市场营销高级副总裁和业务发展 RandyFISHER高级战略经理,市场营销和业务发展 21ContactInsperity insperity.com/capitalgrowth 23capitalgrowth@insperity.com 29 摩根大通商业银行 31JOHNSIMMONS中端市场银行和专业产业 33MELISSASMITH创新经济联合主管 &专业产业负责人 35 PAMELAALDSWORTH风险投资负责人覆盖范围 39 GINGERCHAMBLESS研究主管， 商业银行 42联系摩根大通 jpmorgan.com/innovationeconomy 45 大成全球创业技术新兴成长型公司集团 VICTORH.BOYAJIAN全球主席 联系Dentonsdentonsventurebeyond.comvictor.boyajian@dentons.com 行政人员总结y 随着2023年上半年的到来，关闭，风险投资生态系统 正在努力适应一个市场多年来从未见过。而影响因素的数量 市场是军团，基准 联邦基金利率是最明显的市场变化的象征。 目前的联邦基金利率为5.06%， 自2007年7月以来的最高比率，使得低利率制度 主导了金融格局 过去16年的年龄大致相同作为iPhone。 围绕加强他们现有的职位和高度自信 投资于新企业。在银行业压力的余波 2023年初，广泛的时间是进入国库管理。在 许多情况下，当地银行帮助管理程序，如 PaycheckProtectionProgramhave 成为创业公司的重要合作伙伴想要确保他们不是 过于依赖个人财务 机构。此外，初创公司是削减成本和追求收入 尽可能生成 这些积极的行动，一些建议的监管措施 政府也有可能 以无意的方式扼杀资本形成对新兴管理者的后果， 尤其是那些在 传统的VC中心。证券和交易所委员会的提议围绕私人基金的法规将重要战略任务披露 有关筹款和 迫使公司过早地走 公众，对公众造成重大伤害中间的新生生态系统 国家。如果实施，这些 景观的这种转变增加跑道并减少需求措施会阻碍地理 影响了所有部门和阶段的 风险投资生态系统与交易，退出，和筹款都远低于高 过去几年设定的水位标志。公共和私人演员 行业正在尽最大努力适应市场紧缩的现实。上 积极的一面，技术，如作为人工智能的承诺 在整个 经济，以及实施 CHIPS和科学等法案 法案提供了巨大的机会，为创新经济。相反，缺乏 资本和教条主义的威胁监管可能会扼杀发展有前途的创新中心和将投资活动限制在现有热点。 对于投资者来说，主导主题 提高回合，这越来越多 结构化的，通常是平坦的或向下的。 随着紧缩的市场，有一个联邦政府的机会 催化资本形成和技术商业化跨越国家小企业 信贷倡议已拨款100亿美元全国各地进基金在哪里：风险正在发挥重要作用。此外，诸如 降低通货膨胀法案和CHIPS和科学法案提供了相当大的对领域投资的激励措施 比如深度科技和气候科技。如果成功实施和通过， 这些程序将有助于建立保持美国所需的行业处于创新前沿的经济并为权力提供工作 和VC的人口多样性，以及在该国中部的创始人 会试图吸引 现任者的注意力基于沿海热点。 这将是愚蠢的尝试尽量减少的困难 当前市场。然而，在这些困难，有理由继续存在乐观。纵观历史，市场仰卧起坐经常铺平了道路行业巨头的出现。 此外，特定部门，如生命科学与人工智能拥有无数的机会 目前的市场格局，以及有充分的理由期望 风险投资行业将继续是领先的全球创新和 建设经济的催化剂 过去一个季度已经旋转明天的经济。尽管明天。 NVCA政策亮点 2023年第二季度出现了几个 NVCA在立法和执行方面的关键优先事项分支。以下是简要概述。 研发和QSBS税收立法的进步 NVCA为美国人发送了支持信 创新与就业法案由美国参议员Maggie发起 哈桑（D-NH）和托德·杨（R-IN）。我们充满希望这项两党立法可以通过 分裂的国会 6月，众议院筹款委员会 批准了《在美国建造它法案》，其中包括将追溯恢复费用的规定 用于研发费用(自以后的纳税年度生效2021年12月31日）。 第二季度也看到了通过小企业投资法，修改 合格小企业股票(QSBS)规则几种方式，包括滑动规模豁免持有三年(50%)至四年的投资 年(75%)；计算持有投资的时间作为持有期的可转换票据；以及允许有限责任公司获得QSBS资格。 NVCA支持这两种措施。但是，工作仍然要让他们签署成为法律。 CHIPS和科学法案的实施 6月，财政部和美国国税局发布了指导意见关于先进制造业投资信贷。 这是一个可退还的25%的信用成本国内半导体制造 设施。初创公司可以利用信贷或利用信贷与其他合作伙伴在建设或现代化 设施。仍有时间权衡 在8月14日定稿之前提出的规则。 降低通货膨胀法案(IRA)的实施 6月，财政部和美国国税局发布了指导意见论直接薪酬和可转让机制 爱尔兰共和军。这些信贷货币化条款是NVCA气候与可持续发展工作的优先事项集团并将为初创企业提供重要的流动性推进能源转型。 此外，环境保护局 （EPA）发布了有关270亿美元的详细信息温室气体减排基金（GGRF）。EPA 将创建三项赠款竞赛来推动GGRF 对清洁技术部署的投资 在全国范围内建设地方清洁融资能力。 EPA还宣布了新的合作伙伴关系 帮助GGRF计划的申请人识别的表格合作伙伴将其纳入其应用程序。通过此数据库注册可能会显示 创业公司向申请人介绍的机会他们的技术和支持脱碳 美国经济。 证券交易委员会更新NVCA继续与SEC主席接触Gensler的颠覆性议程： •托管规则：NVCA权衡了一项建议 扩展当前规则以涵盖所有资产，包括 crypto. •法规D（“RegD”）：NVCA继续关注一项可能迫使初创公司先发制人的提议披露融资轮并发布其他 敏感的商业信息。 •实施记录保存：NVCA加入了其他行业利益相关者对 新记录保存要求的范围。 人工智能占据中心舞台 AI在华盛顿试图 在加快创新步伐的同时进行规范。监管和立法工作包括: •商务部提出了一项要求 供评论(RFC)以确定支持的策略建立信任机制的发展，如 AI审计、评估和认证。 参议院多数党领袖查克·舒默（D-NY）宣布努力制定关于 AI监管。 •四个联邦机构宣布了一项研究欺诈和歧视问题的AI模型。 5月，NVCA与全国AI标准与技术研究所 4 PITCHBOOK-NVCAVENTUREMONITOR 景观。我们将继续保持投资者和企业家是AI讨论的核心。 资本市场改革议程 NVCA向众议院提交了两封信服务委员会概述了经济影响VC和支持委员会的改进 资本形成过程。资本形成委员会通过的优先事项包括: ·使风险投资基金的定义现代化收购二级股票和基金中的基金符合资格的投资(交易法)。 •增加允许的投资者和资本限额3(C)(1)基金。 •扩展新兴成长型公司（EGC）资格，并允许公司有一个宽限期转换出EGC状态。 SBA规则制定 小企业管理局（SBA）正在工作关于提高政府能力的两个问题 机构与VC支持的初创公司合作： •关联规则：SBA最终确定了一项提案将NVCA制定的隶属关系规则制度化在SBA的薪水保护计划期间 计划，包括7(A)担保贷款程序。我们要求SBA导入 就政府而言，相同的从属关系规则采购与小企业创新 研究资助计划。 新小企业投资公司（SBIC）关键投资者的应计债券许可证 技术：SBA正在敲定一项提案创建一个新的SBIC类别，允许10年后偿还的债务，当股权投资一般成熟。这将允许 由这些SBIC支持的公司避免从属关系向部门出售时的规则挑战 国防和其他机构。 请在这里查看我们发送给SBA的一封信，询问提供新的SBIC许可证类别 与现有的相同的从属关系规则的豁免 SBIC被许可人。 超过view 交易数量已趋于稳定 按季度划分的美国VC交易活动 $120 $100 $80 $60 $40 $20 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 $0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2201820192020 2021 0 Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 20222023* 交易价值($B)交易计数 估计交易数量 PitchBook-NVCAVentureMonitor *截至2023年6月30日 美国风险投资市场运作 通过第二季度相当普通。交易计数已经趋于平稳，仍然存在 高于2021年前的数字，并达成交易价值仍然很低，几乎没有超大的 可以说的交易。乏味是 显而易见的，似乎很可能是市场如果经济 条件恶化。现在有更多 超过50,000个美国，VC支持公司，这一数字翻了一番 自2016年以来，一个现在面临的群体严重的资金短缺。 交易价值继续大幅落后 美国VC交易活动 18,990 13,621 13,577 11,166 11,864 10,946 11,792 12,484 10,041 18,086 两个阶段的交易数量增长Q2，虽然原因不同。早期阶段有第四最活跃的就交易数量而言， 仍然有大量的 投资者寻求这一领域的市场。风险增长也看到了 交易数量增加，但这种增加救援资金比 只是新的增长投资。 许多公司在这个阶段应该 现在已经离开了，和穷人一起 2013201420152016 交易价值($B) 展望，进一步稀释资本是必要的。 下轮终于开始了 在数据中显示。已完成的14.2% 第二季度的融资处于较低水平 2017201820192020202120222023* 交易计数估计交易数量 PitchBook-NVCAVentureMonitor *截至2023年6月30日 估值比上一轮 公司。裁员和债务筹集 2022年肯定会延长现金跑道，向下推回合进一步进入 未来。我们相信很可能向下回合将进一步增加 过去十年中最有利于投资者的环境 按季度划分的美国VC交易指标 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2 20132014201520162017201820192020202120222023* 早期VC指数后期VC指数风险增长指数 PitchBook-NVCAVentureMonitor *