事项: 公司发布2022年三季报,收入为122.08亿元,同比增长41.67%;归母净利润为24.48亿元,同比增长46.41%;扣非净利润为24.14亿元,同比增长46.43%。 单三季度,收入为38.95亿元,同比增长23.20%;归母净利润为8.05亿元,同比增长31.38%;扣非净利润为8.09亿元,同比增长30.69%。 评论: 常规业务稳健增长,新冠检测仍贡献较大增量。常规业务稳健增长,其中四大重点疾病领域中实体肿瘤诊断业务同比增长28.19%,神经与临床免疫诊断业务同比增长17.50%,感染性疾病诊断业务(不含新冠)同比增长15.77%,血液疾病诊断业务同比增长14.73%。公司积极响应国家新冠疫情防控要求,切实做好新冠核酸检测保障任务,预计新冠业务仍贡献较大增量。 特检收入占比提升,高端客户收入增长迅速。2021年公司特检收入占比为50.45%,22Q3提升至51.50%,特检收入占比持续提升。2021年公司三级医院收入占比为35.86%,22Q3为36.7%,较二季度略有提升,公司客户单产也提升了40.68%。 研发与创新方面,公司前三季度研发新项目359项,涵盖实体肿瘤检测、血液肿瘤检测、感染性疾病检测、老年病及神经系统疾病检测等,新增授权知识产权431件,其中发明专利24件。公司积极推进数字化转型,通过数字化项目开发与应用,以数智赋能业务发展、构建医检数字化生态,加速公司核心能力建设。 投资建议:考虑全国各地疫情防控要求,新冠业务有望为公司带来持续的业绩增厚,我们上调盈利预测,预计22-24年公司归母净利润为30.3、23.5和22.6亿元(原预测值为24.1、16.4、16.2亿元),同比增长36.3%、-22.2%和-4.1%,对应22-24年EPS为6.48、5.04和5.83元,对应PE为12、15、15倍。根据DCF测算可得目标价约98元,维持“推荐”评级。 风险提示:1、新冠检测业务收入不达预期;2、公司常规业务恢复不达预期;3、公司未盈利实验室扭亏时间延后。 主要财务指标