首次覆盖：产品结构优化升级，疫后复苏弹性可期

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研报重点内容如下：

天佑德酒是一家青海名片，生产和销售青稞酒，其独特的酿造工艺和原料使得公司具有独特的优势。在疫情控制下，2022年公司营收实现增长，而随着旅游业的复苏和消费升级，公司有望进一步拓展市场。

研报认为，公司产品结构升级、渠道优化、营销加强，等多端发力，竞争优势持续巩固。此外，公司还专注于高端、次高端、高线光瓶酒及散酒市场,中高端产品营收占比达72%,产品结构逐渐升级。

在投资建议方面，研报预测公司2023年至2025年的营业收入分别为11.80亿元、14.31亿元和17.12亿元，同比增速分别为20.39%、21.31%和19.65%。预计公司2023年至2024年和2024年至2025年的净利润分别为0.91亿元、1.42亿元和2.14亿元，同比增速分别为21.43%、55.46%和50.89%。研报给予公司“增持”评级。

风险提示包括：产品结构升级不及预期风险、竞争加剧风险和省外扩张不及预期风险。