中国经济周刊：加入MSCI后新兴市场各国股市表现比较

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 经济研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 宏观经济 [Table_Title] 中国经济周刊 2016年06月14日 CPI与工业增加值月度同比增速 0.40.60.80.91.1J-14O-14F-15J-15O-15F-16CPI月度同比工业增加值月度同比 宏观数据 固定资产投资累计同比 15.80 社零总额当月同比 10.10 出口当月同比 -1.80 M2 12.80 相关研究报告： 《中国经济周刊：政策利率不会成为长端利率下行的阻碍》 ——2016-06-02 《海外经济周刊：美联储磨刀霍霍，人民币何去何从？》 ——2016-05-31 《海外经济周刊：为什么美联储更可能7月加息？》 ——2016-05-23 《中国经济周刊：股市早已表明，经济拐点未至》 ——2016-05-18 《海外经济周刊：揭开人民币篮子汇率走贬的真相》 ——2016-05-17 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 联系人：燕翔 电话： 010-88005325 E-MAIL： yanxiang@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观周报 加入MSCI后新兴市场各国股市表现比较  热点思考：加入MSCI后新兴市场各国股市表现比较 MSCI即将宣布是否纳入中国A股，本文总结比较了土耳其、韩国、匈牙利等13个新兴市场国家加入MSCI指数后股票市场的表现情况： 本次宣布将要纳入A股的主要是MSCI全球指数及其下属的MSCI新兴市场指数。MSCI新兴市场指数于1988年开始发布，我们考察了除1988年创始国以外，后续国家纳入MSCI指数后本国股票市场的表现，包括土耳其、韩国、匈牙利等13个国家样本。 我们主要研究了加入MSCI指数对本国股市影响的两种情况：（1）宣告效应，即宣布加入MSCI后短期内市场表现；（2）纳入效应，考察加入MSCI后1个月、3个月、6个月、12个月的股市收益率表现。 结果显示：（1）存在一定的宣告效应，宣布加入MSCI指数后的五个交易日内各国股市平均约有2%到5%的上涨，但后续并不持续。（2）纳入MSCI指数后大概率上涨。纳入MSCI指数后半年和一年后，本国股市上涨的概率高达77%和69%，平均上涨的幅度为8%和27%。  大类资产表现：黄金价格大涨 上周各大类资产价格表现中，股市小幅波动，黄金价格大涨。股票市场中，沪深300指数下跌0.8%，创业板指数下跌0.8%。债券市场十年期国债到期收益率下降0.8BP。商品市场中南华工业品指数上涨1.0%，南华农业品指数上涨1.4%。黄金价格上涨2.6%。从股票市场的各行业表现来看， A股的28个行业涨跌互现，综合和机械设备涨幅最大，传媒跌幅较大。  经济数据与政策事件 经济数据：CPI同比2.0%低于预期 国家统计局6月9日公布，5月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.0%，此前连续三个月涨幅超过2%。5月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.5%，连续三个月环比回升，同比下降2.8%。工业生产者购进价格环比上涨0.6%，同比下降3.8%。 政策事件：确定发展和规范健康医疗大数据应用措施 上周值得市场关注的经济政策和重大事件有：国务院常务会议确定发展和规范健康医疗大数据应用措施；中美战略经济对话四大经济领域成果发布；央行调低个人认购大额存单起点。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 热点思考：加入MSCI后新兴市场各国股市表现比较 .................................................. 4 MSCI指数体系概述 ............................................................................................. 4 新兴市场国家进入MSCI指数历程 ...................................................................... 5 加入MSCI指数后股市表现情况 .......................................................................... 5 大类资产表现：黄金价格大涨 ...................................................................................... 7 经济数据与政策事件 .................................................................................................... 8 经济数据：CPI同比2.0%低于预期 ..................................................................... 8 政策事件：确定发展和规范健康医疗大数据应用措施 .......................................... 9 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 10 分析师承诺 ................................................................................................................ 10 风险提示 .................................................................................................................... 10 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图 1：MSCI全球指数包括发达市场和新兴市场两部分 ............................................... 4 图 2：新兴市场国家加入MSCI指数历程一览............................................................. 5 图 3：宣布纳入MSCI指数前后30个交易日累计收益率 ............................................ 6 图 4：最近一周（一月）大类资产价格涨跌幅 ............................................................ 7 图 5：A股主要行业板块最近一周（一月）涨跌幅表现 .............................................. 8 图6：CPI同比增速开始下降 ....................................................................................... 8 图7：PPI同比跌幅继续收窄 ....................................................................................... 8 表 1：纳入MSCI后1个月至12个月的中期股市收益率表现 ..................................... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 热点思考：加入MSCI后新兴市场各国股市表现比较 MSCI明晟将在美国东部时间6月14日周二下午5:30（北京时间6月15日周三早上5:30）在其官网上公布是否把中国A股纳入其被广泛追踪的新兴市场指数和全球指数的决定。 本文总结比较了土耳其、韩国、匈牙利等13个新兴市场国家加入MSCI指数后股票市场的表现情况： MSCI指数体系概述 MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数，其推出的MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。 本次明晟公司讨论将要纳入A股的主要是MSCI全球指数（MSCI ACWI指数，All Country World Index）及其下属的MSCI新兴市场指数。MSCI全球指数包括23个发达国家市场和23个新兴国家市场两部分（见图1），共计46个国家或地区。23个新兴市场国家构成了MSCI新兴市场指数。 另外需要注意的是，目前MSCI新兴市场指数中已经包括中国市场，但纳入指数的标的是H股、B股、中概股等，A股尚不在MSCI新兴市场指数之中。 图 1：MSCI全球指数包括发达市场和新兴市场两部分 资料来源：MSCI、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 新兴市场国家进入MSCI指数历程 MSCI新兴市场指数于1988年开始发布，最早进入该指数的国家包括巴西、智利、希腊、马来西亚、墨西哥、菲律宾、泰国等7个国家。1989年，印尼和土耳其加入MSCI新兴市场指数。 1992年韩国加入MSCI指数，但当时加入时仅按照其市值的20%计入，1996年市值比重提高到50%，1998年韩国按市值的100%完全进入MSCI新兴市场指数。 1994年，哥伦比亚、印度、秘鲁等3国进入MSCI新兴市场指数。1995年，波兰和南非进入MSCI新兴市场指数。 1996年，中国（不包括A股）、捷克、匈牙利、中国台湾加入MSCI新兴市场指数。台湾在1996年被纳入MSCI时按照其市值的50%计入，到2000年时按照市值比重100%完全计入。 1997年俄罗斯进入MSCI新兴市场指数，2001年埃及进入。2013年6月，MSCI宣布将卡塔尔和阿联酋从前沿市场归入新兴市场类别，将会从2014年5月起将这两个国家纳入MSCI新兴市场指数。 图 2：新兴市场国家加入MSCI指数历程一览 资料来源：国信证券经济研究所整理 加入MSCI指数后股市表现情况 这里我们考察了除1988年