汇量科技(01860)交流纪要-港股-调研纪要

嘉宾发言 CEO&联合创始人漕晓欢 过去六个月的时间是激动人心的，AI引领的新技术浪潮给整个市场带来巨大机会，广告技术是第一批受益的行业，技术产业化需要时间，从广告推荐算法和软件研发效率两方向做为案例阐述汇量科技1H23在AI应用上的工作结果。 广告推荐算法 5月上线了TargetROAS智能出价功能，即可以通过预估每个用户的广告价值来给不同用户差异化出价，Mintegral^按照广告主可以接受的平均下载的成本对所有用户一视同仁的出价，假设单次出价的价格为0.2美元，但是用户带给广告主的价值 有较大差异，对所有0.2美元以下广告价值的用户出价实际存在浪费，即要对低价值用户出低价，对高价值用户出高价，是差异化出价的过程。 为了实现这种功能，广告推荐的算法要有更强的模型能力和更丰富的数据基础，前者基于Mintegral在4Q22完成的广告核心引擎的升级，让平台具备了部署多个互相协作的百亿参数规模模型的能力；后者是由AI快速进化的推理能力加工原始数据和用户行为数据，并推理出兴趣标签，TargetROAS在推出过后，在行业波动的环境下支撑了MintegraI稳健的增长。 研发效率 是公司聚焦优化的部分，过去公司实时采买低价的云计算资源，对于过往优化计算赫和服务器赫起到了至关重要的作用。现在公司云计算团队主要聚焦优化研发效率，降低研发成本，开发了一套在内部使用的软件叫MaxCloud,在1H23,MaxCloud结合生成式A构建了一套服务于软件开发和部署的Copilot系统，该系统可以简化和自动化从软件的流程图设计、代码编写、单元测试、应用部署到后续调试等多个环节的任务，帮助工程师更高效交付高质量软件，内部定下目标：2023年年底实现30%汇量的研发工作交由AI完成。该两方向的落地会作用在汇量的收益和成本，并体现AI带来的杠杆效益。 CFO/宋笑飞 1H23回顾 1H23公司实现超过5亿美元收入和5,200万美元经调整 EBITDA,公司年化贡献超过10万美元企业及客户的数量增长 20%达到462个，这部分客户留存率达到94%,贡献收入87%,净美元扩张率104%。公司把毛收入、总收入、净收入的情况进行了列示，毛收入体现流水规模，同比增长14%;净收入体现了规模和盈利能力，同比增长26%。标绿的三个点:广告交易中安装前的活动：广告的请求、展示、下载，这是过去包括今天业内APP买量、效果类广告最核心的交易方式，从展示广告传化为用户的安装，交付给广告主的效果主要以安装为主(CPI,costperinstall),收入是CPIx交付/安装的用户数量。 广告主希望更进一步，对于APP开发者而言，他们的收入和是否有用户安装下载软件有间接关系，直接关系是有多少用户看了广告带来广告收益，另一个更直接的关系是有多少用户产生了应用类的付费，用紫色的点标注出,打开后产生了应用类IAA(Ad-view)和应用类付费(IAP),目前广告主带着预算在Mintegral投放，在安装之夕卜提出了更多的诉求，希望Mintegral带来合理广告收益。要求MintegraI根据每个广告下用户带来的价值给广告主收费，这是更合理的方式。例如，在王者荣耀中，一个新的用户是每个限定皮肤都会购买的用户，每个月花费100-200元左右，王者荣耀愿意出500元购买这一 个用户；但如果用户只是安装完后买了6元的迎新皮肤，王者荣耀可能只愿意出[~2元进行购买，在旧的模型下可能CPI是一个固定的定价，但是在TargetROAS下，希望高价值的用户可以用更多的钱买，不错过用户使用安装游戏，对于低价的用户以相对低价购买，使内部的投资回报率可控。 公司从去年开始进行相关研发，原来希望在2023年6月推出 用户下载新产品，现在提前了一个月在5月上线。左边的图是 广告主内部的数据，在2月16日购买产品，如果买每个用户 的价格为10元，希望次日回本是5.8元即58%,把广告的需求 放入系统进行模型训练，通过两天时间到2月18日次日回收率到达了56%,后续在58%上下波动，达到了客户的要求。客户在一周之后加大了预算，绿色柱体代表用户数增加，公司在 该客户上赚到的广告收入是增加的。 右边图是TargetROAS给用户带来收入的情况°5月正式发布后，整个收入增长很快，公司在年报中披露，自从5月上线、6月宣传和磨合后，7月Mintegra啲收入达到了历史新咼。 汇量科技在过去几年最优势的品类是以休闲和操作性游戏为主，一度占比超过2/3,但是2Q23操作性占比在50%以下，上涨最快的是中重度游戏，其中有一部分是混合变现，操作性游戏主要是以纯广告变现为主，中重度游戏有广告+充值，增长也和targetROAS有关，买安装的用户不希望纯粹只是以安装买量，有更多的用户希望以更可控的方式买量，也增长了在汇量科技的广告预算。从2022年开始，Mintegral已经跻身了全球领先的平台，在另一个榜单Singula冲，2023年I0S中汇量科技排进了前五。从公司角度看1H23收到投资人最多的疑问，以Meta和Google为主的行业巨头的广告收入有所恢复，巨头增长恢負对第三方平台的影响是什么？ 图中A、B是传统巨头，C是新兴的，右边是行业中相对领先的平台，包括Mobvista,巨头虽然恢复了增长，但是以净收入的口径看，第三方平台的增长是更快的。原因主要在于，从中间一幅图看，巨头的数据很丰富，是围墙花园 (WalledGarden)，但是从权威机构GiobaIWebIndex发 布的数据看，以巨头为代表的WalledGarden用户时长只有 1/4,剩下3/4时长放在开放的互联网社区(OpenInternet)，但 是在广告预算中，数据是相反的，70%的广告投去了巨头，30%在第三方。 用户时长和广告时长的这种错配有历史原因也有实际原因，从广告行业的数据看,这两个数据会拉平，因此第三方有很大的机会；从广告主视角看,机构LiveRamp发表的报告中，他们问了在英国的广告主，72%的用户认为会在开放的互联网中支付更多的广告预算，这并不是巨头的广告优势没有了，其实双方是互补的，整个广告生态中，云计算和人工智能都是关键环节，巨头重点在基础设施的生态构建，如何更好地交付供应链中的效果和满足广告主的诉求，这给了第三方机会。 两边的能力是互补的，并不是此消彼长的，而是越来越明晰的分工，第三方的机会很多。收入构成：1/3的收入来自中国，欧美占比1/3,剩下1/3来自其他亚洲中东市场，公司和欧美的同行相比，在亚洲和发展中国家的优势明显，但是在欧美还可以做得更好，因为全球广告预算交易最密集核心就是在欧美。 流量侧:2022年底中国占比4%,海外占比96%,目前海外占比进一步上升到达97%。 第三曲线：营销技术。公司营销的Saas软件和软件的解决方案 的策略和很多港股公司都不一样，公司战略和广告平台一样，是希望中国的技术让中国的软件给到海外平台使用，包括中国出海和纯海外的客户，1H23的研发也借助了海外带来的新想法和产品迭代。收购GameAnalytics是中国企业在海夕M故的不错的原因之一，公司在行业内知名度高，在Twitter中，MetaDeveloper（Meta官方账号）向开发者推荐了GameAnalytics,公司上半年和Meta进行了一系列的合作，另一个知名公司Roblox—半以上的开发者使用GA软件，对SaaS业务在海外的推广很有用。 回购情况(Governance):1H23公司持续不断回购，总回购金额5,000万港币，回购了1,300万股的汇量股票，会根据规则悉数注销，在2,600多家上市公司中，有110+家做回购，在100亿港以下的中小市值的公司中，汇量科技回购排到前1/4。财务教据 去年的收入有一部分是已经剥离的媒体代理业务，把该部分业务还原后增长是14%。公司把广告的净收入进行了拆分，净收入稳步继续增长。 净收入有两个成本项，开发者激励和训练君用C 开发者激励(IncentiveFee):是下曉的趋势，2Q23金额较少,原因是开发者的补贴在过去是Mintegral在拓宽自己媒体侧资源、能接触到更多流量侧资源时给的开发者补贴，希望开发者能接入Mintegral平台，现在还留存在成本中的是一些摊销留存，基本没有新的开发者激励计划。 训练為用(TrainingFee):这是模型训练相关的支出,包括采买 更多的流量和服务器的支出，推出新的产品后，客户需要经过两天的训练才能达到想要的结果，训练过程中如果达不到效果，是公司承担成本，但是最终这部分费用会转化成平台能力给册增加带来好处。君用拆分绿色的固定赛用的波动有限，紫色部分是训练模型额夕卜支付的服务器和流量费用，〔H23服务器费用达到了历史新高，一方面是对服务器越来越需要，模型训练需要服务器，算力是很大的成本，公司也在做部署，包括混 合云的应用以及和云商间更好的商务条款的谈判，这都是汇量降低这部分成本又保证算力的方式。从4Q22开始，汇量科技进入了盈利的拐点，1Q23和2Q23都是盈利的，有些报道抓取了去年的会计利润说利润有下降，但是去年有一笔业务剥离充足的收益，图中绿色部分是去掉这部分收益干扰后的运营收益。回购资金：主要来自于经营现金流，1H23进行了回购和银行贷款偿款，银行存款的余额没有下降。公司从去年52天的周转下降到今年40天的周转，一方面是因为Mintegral的商业模式，用户找不到可以替代的流量平台，公司不会用付款作为考核供应商的标准。另一方面，公司上了应收账款的模块，管理的很好，对每一个客户都有相关的授信额度，快达到额度后会自动提醒客户付款和充值，达到鴻是强制停止服务，这使得收款更好，应付款没有太大的波动，释放了部分的现金流。公司有很多资本化的项目，重视研发，公司把经营现金流和研发现金流进行汇总对比，列出了ProFormaFCF（自由现金流），1H23是900万美元流出，相较1H22的1,800万美元有不错的减少。 问答环节 Q:公司夫来会在BB些品类爰力.未来轻度.中重度游戏和非游戏品类的远期占比曰标是什么？ CEO&联合创始人漕晓欢 A:多品类发展是过去几年重要的战略举措，中重度是当下 比较关心和聚焦的方向，比例有质的提升，远期看非游戏 也是公司很重要的板块，包括电商、社交、工具、出行等 品类，是未来重点发力的方向，长期看希望游戏和非游能进入相对平衡的状态，MAPPstore下载等的比例分布看， 游戏还是略高于非游戏，希望逐步进入和大盘类似的比例 分布，目前没有明确的比例，跟着大盘走，要在公司平台的规模再上涨几个量级后才会成为目标，目前还是重点在游戏，尤其是中重度有付费的游戏的拓展。 Q:财报中模型训练的卷用有减少.针对广告技术的投入减少是因为模型已经比较成熟了吗？ CEO&联合创始人漕晓欢 A:ROAS上线后在这块的成本有提升，原有的比较固定，新的对目标优化的成本提升。希望通过技术手段持续迭 代，持续采买到更低的流量；同时在商务上和云商有更好的合作价格；也在考虑混合云的架构，这会是一个长期规 划，硅谷头部的科技公司在过去两年做了较大的混合云部 署，显著降低了服务器成本。服务器优化的空间都会成为增厚集团利润的来源。 Q:公司未来还会在Al的鍾域做哪些的布局和推出怎么样的新产品？ CEO&联合创始人本晓欢 A:1H23公司投入了相当多的资源在A啲应用上，公司主要是做应用的工作，不会搭建自己的基本模型，程序化广告本身有自己的深度学习模型，不是当下最火热的大语言模型，这是基于开源的代码部署在自己服务器上的模型，这是自己在训练的，目前大量的训练成本主要来自于广土口。 在广告侧主要是广告推荐,希望用大语言模型进一步挖掘原始数据的价值，对用户的理解是浅层次的，大模型推理用户的兴趣从而给出描述，这一部分能让模型更好地进行广告和用户的匹配，这就是把大模型引入广告推荐的具体的思路。 在软件侧，公司对内对外均有应用，对内提升研发效率，希望到2023年年底实现30%coding的工作由AI完成，对