真实屠宰利润较好，肉制品持续优化

双汇发展（000895.SZ）是一家食品饮料/食品加工公司，主要从事鲜品利润较好的肉制品吨利维持高位。2023H1实现总营收304.27亿元，同比增长9%；归母净利28.37亿元，同比增长3.9%。2023Q2实现总营收148.13亿元，同比增长4.53%；归母净利13.49亿元，同比增长6.19%。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为61.1、65.7、71.0亿元，EPS分别1.76、1.90、2.05元，当前股价对应PE分别为14.4、13.4、12.4倍。公司全产业链布局，维持“增持”评级。2023Q2屠宰收入稳步增长，鲜品利润较好。展望2023H2，预计猪价或提升，但全年均价仍会低于2022年。肉价回升下，2023H2冻品为出库旺季，预计冻品利润会环比改善。预计2023年屠宰业务的量和利润都可稳步增长。肉制品业务量利双增。展望2023年，公司全方位多角度布局肉制品业务：积极开发高端超市、连锁便利店等渠道；用定制化产品对接休闲零食渠道；落实网点倍增计划，扩大销售网络；持续调整老赛道的产品结构以实现增长；持续加大新品推广力度；专业化开发新赛道，如积极布局预制菜业务。公司全方位布局肉制品业务，预计销量可持续增长。

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