多项业务毛利率水平提升，股权激励彰显增长信心

2023H1下游需求低迷公司业绩略低于预期，发布股权激励彰显长期增长信心公司发布2023年中报，2023H1实现营业收入21.03亿元，同比+2.94%。实现归母净利润0.84亿元，同比-17.55%，主要因智能能源及环境管理系统业务一季度交付的部分项目毛利率较低使得整体毛利额减少以及财务费用上升。我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润2.0/2.5/3.3亿元（原值为2.6/3.8/4.7亿），EPS为0.48/0.58/0.78元，当前股价对应PE为30.9/25.2/19.0倍。公司同期发布股权激励方案，拟向不超过37名核心员工以7.85元/股的价格授予464.36万股，业绩考核要求为2023-2025年净利润相较2022年增长不低于15.0%/38.0%/65.60%。公司发布股权激励彰显长期增长信心，维持“买入”评级。 资源优化聚焦主业，工业机器人、注塑机相关业务毛利率提升 2023H1，工业机器人及自动化应用系统业务营收同比-17.16%，毛利率同比上升5.69pcts。收入下滑主要因（1）公司聚焦主业，主动缩减了贸易类机器人、自动化应用系统业务。（2）注塑行业景气下行、竞争加剧，直角坐标机器人收入同比-21.02%。2023H1注塑机主机毛利率同比+3.37pcts，主要因产品技术工艺持续优化，供应链体系逐渐完善。从自动化相关业务新订单情况看，公司加大光伏市场开拓，2023年1-7月光伏客户订单总额超12亿元，约为2022年全年的2.4倍。 高端五轴数控机床业绩持续增长，国产替代打开长期成长空间 2023H1数控机床业务营收同比+42.08%，出货量提升带来规模效应，毛利率同比增加4.11pcts达到30.74%。2023H1,公司正式推出新品HMU1500卧式五轴联动加工中心并实现向客户交付，主要应用于航空类钛合金、高温合金及其它大中型复杂零件加工、新能源汽车副车架等加工领域。产品谱系进一步扩充将为公司数控机床业务注入更强的增长动力。2023H1，公司五轴联动数控机床签单量达115台，同比增长近70%，出货量111台，同比增长超140%。高端五轴数控机床自主可控趋势下，预计公司营收规模将进一步扩大，盈利能力进一步提升。 风险提示：五轴机床国产替代进程不及预期，通用自动化复苏不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要