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百亚股份（003006）是一家专注于女性卫生用品领域的公司，研报重点关注了公司在2023年上半年的一些财务和经营数据。根据报告，公司实现营收9.5亿元，同比+28.6％，归母净利润1.3亿元，同比+68.1％，扣非后归母净利润1.2亿元，同比+65.8％。报告期内，公司整体毛利率为47.6%，同比+4.3pp，系产品结构优化及渠道投入产出提高所致，其中卫生巾产品毛利率为52.1%（+3.1pp）。分区域看，2023H1川渝/云贵陕/其他地区/电商渠道毛利率分别为51.6%/52.4%/42.4%/46.8%，同比+7.6pp/+1.9pp/-6.5pp/+5.6pp。
除此之外，报告还关注了公司的费用情况。2023H1公司总费用率为30.6%（-0.1pp），其中销售费用率为24.2%，同比+1.1pp，主要为公司加快电商及外围省份渠道建设，市场推广和品牌宣传力度加大所致；管理费用率为3.8%，同比-0.4pp；财务费用率为-0.2%，与上期同比持平；研发费用率为2.7%，同比-0.8pp。综合来看，公司上半年实现净利率13.9%，同比+3.3pp。
除此之外，报告还重点关注了公司的渠道建设和品牌建设。目前公司处于业务拓展关键期，除继续深耕核心优势区域外，公司逐步增强对外围省份的人员和资源布局，对直播电商等渠道建设也保持较高投入。线下方面，2023年H1公司川渝地区/云贵陕地区/其他地区分别实现营收3.4/2.0/1.2亿元，同比+26.4%/+29.4%/+2.5%，核心五省保持快速增长优势，全国市场拓展计划有序进行。线上渠道方面，2023H1公司电商渠道收入2.4亿元，同比+71.7％，公司持续优化电商渠道结构，同时借助电商的品牌化化运营，业务实现快速发展。618期间，公司多电商核心平台GMV实现快速增长，其中抖快渠道同比增长100%+，淘宝多渠道同比增长50%+，拼多多自营同比增长200%+，唯品会同比增长60%+，线上渠道成绩亮眼。凭营销体系的优化，叠加品牌代言人与电商高质量曝光运营，市场拓展速度不断加快，线上渠道有望保持快速增长。
