2023半年报点评：业绩同比实现扭亏，线控转向商业化加速！

公告要点：公司公布2023年半年报，业绩略低于我们预期。2023年H1实现营收21.02亿美元，同比+17.5%，环比+2.7%；实现归母净利润0.34亿美元，同比扭亏为盈，环比-50.84%。 北美业务基石稳固，核心客户产量增长。2023年H1公司北美/亚太地区分别实现收入11.9/5.4亿美元，同比+9.1%/+43.7%，环比+3.7%/-7.3%，营收占比57%/26%。公司核心客户福特/通用2023H1北美地区分别实现产量138.8/126.6万辆，同比+10.1%/+9.6%，环比+10.7%/+24.0%，共同推动公司营收同环比增长。 新项目顺利落地，汇率波动影响业绩。23年H1公司成功投产32个新客户项目，核心业务EPS实现营收14.43亿美元，同环比+17.6%/+3.6%，新项目进展顺利。公司北美合同主要以美元签订，墨西哥比索支付成本，2023年H1美元兑比索贬值11.7%，叠加人民币+欧元外汇影响共造成了2500万美元的汇兑损失，公司业绩短期承压。 定位线控转向领导者，订单额持续增加。公司致力于成为线控转向的行业领导者，继2022年H1获得业内首个大规模订单后，2023H1新获第二个线控转向订单，并与国内外主机厂签订线控转向开发协议。2023年H1公司新获28亿美元订单，其中98%来自于新能源客户，89%为EPS业务，新业务进展顺利。 盈利预测与投资评级：基于23H1汇兑损益，公司业绩短期承压，考虑到公司在手订单增长，新项目落地顺利，我们上调公司2023-2025年营收预测为43.88/48.92/54.68亿美元（原41.53/45.97/50.36亿美元），同比分别+14%/+11%/+12%；下调2023年归母净利润预测为0.92亿美元（原1.07亿美元），上调2024-2025年归母净利润预测为1.38/1.82亿美元（原1.27/1.60亿美元），同比分别+58%/+50%/+32%，对应PE分别为17/11/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：乘用车行业需求复苏低于预期，汽车智能化进程不及预期，美国汽车工人联合会（UAW）罢工影响加剧。