商贸零售行业简评报告：通胀数据喜忧参半，期待情绪恢复

通胀数据喜忧参半，期待情绪恢复 商贸零售|行业简评报告|2023.08.17 评级：看好 李田 SAC执证编号：S0110522090002 litian11@sczq.com.cn 电话： 0.2商贸零售 沪深300 0 -0.2 -0.4 10-Aug 30-May 19-Mar 6-Jan 26-Oct 15-Aug 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 国家发布恢复和扩大消费措施 积极推动促消费政策 商贸零售行业逆市上涨，静待消费花开 核心观点 周度行情：本周（2023.8.7-2023.8.11）主要宽基指数均下跌，商贸零售板块同样表现较弱，行业行情主要受市场情绪及CPI数据负面影响。其中上证综指数下跌3.01%，深证成指下跌3.82%，创业板指下跌3.37%。市场风格更偏向大盘和价值股，前期涨势较好的成长股表现较差。本周（2023.8.7-2023.8.11）商贸零售（申万）指数表现一般。本周商贸零售指数下跌4.24%，在申万一级行业中排名第二十四，相对沪深300指数下跌0.85%。商贸零售子板块方面本周有所回落，各板块均有不同程度下跌。其中一般零售跌幅最大达4.46%，商贸子版块是下跌幅度最小的二级行业，下跌3.44%。本周个股跌多涨少。本周共4只个股上涨，分别为*ST全新、ST大集、赫美集团、ST通葡；102只个股下跌，其中国光连锁、步步高、中央商场、赛维时代、通程控股等跌幅最大。 7月通胀数据喜忧参半。7月整体来看，同比方面，受上年同期基数较高影响，全国居民消费价格同比下降0.3%，前值为0.0%，去年7月CPI同比为2.7%，今年低于去年3pct，过去十年7月CPI同比均值为2.1%，7月CPI同比低于均值2.4pct；环比方面，全国居民消费价格环比上涨0.2%，涨幅弱于季节性，前值为-0.2%，居民消费需求持续恢复，去年7月CPI环比为0.5%，今年低于去年0.3pct，过去十年7月CPI环比均值为0.3%，7月CPI同比低于均值0.1pct。扣除食品和能源价格的核心CPI回升，同比上涨0.8%，前值为0.4%，涨幅较上月扩大0.4pct，去年7月核心CPI同比为0.8%，今年与去年持平，过去十年7月核心CPI同比均值为1.5%，7月核心CPI同比低于均值0.7pct。核心CPI环比上涨0.5%，涨幅超季节性，前值为-0.1%，涨幅较上月扩大0.6pct，去年7月核心CPI环比为0.1%，今年超过去年0.4pct，过去十年7月核心CPI环比均值为0.2%，7月核心CPI环比高于均值0.3pct。 风险提示：宏观消费复苏不及预期；企业非系统性风险。 1行情回顾 本周（2023.8.7-2023.8.11）主要宽基指数均下跌。其中上证综指数下跌3.01%，深证成指下跌3.82%，创业板指下跌3.37%。市场情绪较为低迷，主要宽基指数在市场中表现出整体的走低态势。 图1本周（2023.8.7-2023.8.11）主要宽基指数涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 1.97 1.36 1.45 1.24 0.70 0.07 0.37 -3.02 -3.01 -3.39-3.38 -3.37 -3.79-3.82 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 上证50科创50沪深300上证综指中小100深证成指创业板指 资料来源：Wind，首创证券 本周（2023.8.7-2023.8.11）商贸零售（申万）指数表现一般，该指数是经连续四周上涨后的首次下跌。本周商贸零售指数下跌4.24%，在申万一级行业中排名24，相对沪深300指数下跌0.85%。 图2本周（2023.8.7-2023.8.11）一级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） -4.24 6 4 2 0 -2 -4 -6 石油石化 煤炭交通运输医药生物基础化工公用事业社会服务农林牧渔纺织服饰有色金属 传媒国防军工 环保银行 电力设备食品饮料轻工制造美容护理 综合汽车钢铁 建筑装饰非银金融商贸零售计算机电子 机械设备房地产家用电器建筑材料 通信 -8 资料来源：Wind，首创证券 年初至今涨跌幅（%） 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图3年初至今（截至2023.8.11）一级行业涨跌幅 通信传媒计算机 非银金融建筑装饰石油石化家用电器 汽车机械设备 电子公用事业纺织服饰 钢铁环保 有色金属轻工制造 银行国防军工食品饮料交通运输房地产建筑材料基础化工电力设备社会服务 煤炭医药生物农林牧渔 综合美容护理 商贸零售 资料来源：Wind，首创证券 商贸零售子板块方面全线下跌。其中上周跌幅最大的子板块专业连锁下跌5.1%，商贸是下跌幅度最小的二级行业，下跌3.44%。 图4本周（2023.8.7-2023.8.11）二级行业涨跌幅 本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%） 4.48 2.56 0.82 -0.09 -0.47 -3.44 -3.74 -4.26 -4.46 -5.10 6 4 2 0 -2 -4 -6 贸易Ⅱ互联网电商旅游零售Ⅱ 一般零售专业连锁Ⅱ 资料来源：Wind，首创证券 本周个股跌多涨少。本周共4只个股上涨，其中*ST全新、ST大集、赫美集团、ST通葡涨幅靠前；102只个股下跌，其中国光连锁、步步高、中央商场、赛维时代、通程控股等跌幅最大。 表1本周（2023.8.7-2023.8.11）个股涨幅前十 涨幅排名 代码 公司名称 所属二级行业本周涨跌幅 （%） 1 000007.SZ *ST全新 一般零售9.03 2 000564.SZ ST大集 一般零售6.50 3 002356.SZ 赫美集团 一般零售 2.85 4 600365.SH ST通葡 互联网电商 1.37 5 600306.SH *ST商城 一般零售 -0.37 6 200058.SZ 深赛格B 一般零售 -0.59 7 002072.SZ 凯瑞德 贸易Ⅱ -0.77 8 300518.SZ 盛讯达 互联网电商 -0.88 9 600605.SH 汇通能源 一般零售 -0.94 10 300592.SZ 华凯易佰 互联网电商 -1.17 资料来源：Wind，首创证券 表2本周（2023.8.7-2023.8.11）个股跌幅前十 （%） 1 605188.SH 国光连锁 一般零售 -14.29 2 002251.SZ 步步高 一般零售 -12.31 3 600280.SH 中央商场 一般零售 -10.71 4 301381.SZ 赛维时代 互联网电商 -9.72 5 000419.SZ 通程控股 一般零售 -9.55 6 002697.SZ 红旗连锁 一般零售 -8.26 7 002315.SZ 焦点科技 互联网电商 -7.93 8 002561.SZ 徐家汇 一般零售 -7.51 9 601116.SH 三江购物 一般零售 -7.51 10 000715.SZ 中兴商业 一般零售 -7.24 涨幅排名代码公司名称所属二级行业本周涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 2高频数据跟踪 估值跟踪 本周末商贸零售指数PE估值较上周末下降1.60，当前商贸零售指数PE估值处于十年74.06%分位处。 图5商贸零售PE 市盈率PE(TTM) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2023-07-02 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 2020-01-02 0 资料来源：Wind，首创证券 图6商贸零售PE十年分位数 资料来源：Wind，首创证券 月度数据跟踪 7月通胀数据喜忧参半。7月整体来看，同比方面，受上年同期基数较高影响，全国居民消费价格同比下降0.3%，前值为0.0%，去年7月CPI同比为2.7%，今年低于去年3pct，过去十年7月CPI同比均值为2.1%，7月CPI同比低于均值2.4pct；环比方面，全国居民消费价格环比上涨0.2%，涨幅弱于季节性，前值为-0.2%，居民消费需求持续恢复，去年7月CPI环比为0.5%，今年低于去年0.3pct，过去十年7月CPI环比均值为0.3%，7月CPI同比低于均值0.1pct。扣除食品和能源价格的核心CPI回升，同比上涨 0.8%，前值为0.4%，涨幅较上月扩大0.4pct，去年7月核心CPI同比为0.8%，今年与去年持平，过去十年7月核心CPI同比均值为1.5%，7月核心CPI同比低于均值0.7pct。核心CPI环比上涨0.5%，涨幅超季节性，前值为-0.1%，涨幅较上月扩大0.6pct，去年7月核心CPI环比为0.1%，今年超过去年0.4pct，过去十年7月核心CPI环比均值为 0.2%，7月核心CPI环比高于均值0.3pct。 图7CPI同比 20152016201720182019 2020202120222023 2.10 1.00 0.70 0.10 0.20 0.00 -0.30 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，首创证券 图8CPI环比 20152016201720182019 2020202120222023 0.80 0.20 -0.30 -0.10-0.20-0.20 -0.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，首创证券 图9核心CPI同比 20152016201720182019 2020202120222023 1.00 0.60 0.700.70 0.80 0.60 0.40 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，首创证券 图10核心CPI环比 20152016201720182019 2020202120222023 0.50 0.40 0.10 0.00 0.00 -0.10 -0.20 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 -0.40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Wind，首创证券 分项来看，CPI主要是受食品项拖累。食品价格下降1.0%，前值为-0.5%，本月降幅较上月扩大0.5pct，影响CPI下降约0.18pct。食品中，鲜果和鲜菜价格环比降幅较大，分别下降5.1%、1.9%，主要因为应急果蔬大量上市。非食品价格则对CPI起到拉升作用。非食品价格上涨0.5%，前值为-0.1%，影响CPI上涨约0.40pct。非食品中，服务价格涨幅较大，上涨0.8%，前值为0.1%，涨幅较上月扩大0.7pct，主要受出行类服务价格上涨带动，尤其是暑期出游大幅增加，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨26.0%、10.1%和6.5%。此外，工业消费品价格上涨0.3%，前值为-0.4%，其中国内汽油价格上涨1.9%，主要受国际油价上行影响；大型家用器具、家庭日用杂品和个人护理用品等价格有所回升，涨幅在0.7%-1.2%。 图11CPI分类别环比 1.5 （%） 七月份居民消费价格分类别环比涨跌幅 1.2 1.3