证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司研究 行业应用软件 2023年08月17日 中科创达（300496）2023年半年报点评 强推 （维持） 大模型战略转型阶段，车端业务呈现亮点 目标价：100.5元 当前价：83.88元 事项： 8月15日，公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入24.85亿元，同比增长0.32%；归母净利润3.88亿元，同比下降1.21%；扣非净利润3.56亿元，同比下降1.87%。2023年二季度实现营业收入13.19亿元，同比减少0.43%；归母净利润2.20亿元，同比减少7.30%。 评论： 大模型战略转型阶段，研发投入与现金流保持高增。分业务看，1）汽车业务持续高速迅速，2023上半年收入10.56亿，同比增长42.16%, 依然保持高速增长。2）智能软件业务实现收入9.21亿元，同比增长1.25%。3）智能物联业务实现收入5.05亿元，同比减少38.53%。研发投入方面，公司上半年研发投入7.27亿元，同比增长31.01%，主要系公司在大模型、自动驾驶、机器人方面的研发投入增加所致。经营效率方面，公司经营净现金流4.14亿元，同比增长513.58%，主要原因在于公司收款增加；另外截至半年报，公司全球员工数量超过12000人，与去年同期持平，营收略有增长，人效保持改善趋势。 "AI+OS"双引擎发力，"Smart to Intelligent"战略演进。公司于5月18日发布大模型，此后大模型在汽车、机器人领域不断落地。公司所构想的"Smart to Intelligent"战略，即大模型带来的颠覆性创新的时代所全面启动的战略升级。我们认为，战略第一步是算力，高通, 英伟达已经发布基于舱驾融合的下一代芯片，公司一方面将推动整车OS的演进，另一方面他从智驾域控、舱驾融合域控着手，推进中央计算平台面世。战略第二步是应用，大模型与汽车OS融合将推进汽车智能发展，而机器人将是公司大模型战略重要落地领域之一，除此之外，从行业来看大模型与手机结合预计将打开手机软件价值空间。 供需两端迭代升级，汽车业务成为压舱石。供给端，公司和地平线各个基于征程芯片的项目稳步推进。基于高通平台的智能驾驶域控解决方案,已在上海车展发布, 有望突破定点。需求端，与下游主机厂合作不断扩大, 继与江淮汽车、吉利汽车成立合资公司后, 也和大众汽车建立合资公司。业绩上，公司营收上半年同比增长0.32%，汽车业务同比增长42.16%, 远超整体水平，成为公司业绩增长的压舱石。除此之外，算力端、大模型端的变革，也为汽车业务带来了更广阔的发展空间，公司汽车业务有望持续
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