有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年8月17日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜继续下跌，宏观利空氛围浓郁，美联储会议记录显示7月会议就是否需进一 步加息问题存在分歧，促使美股收低，外盘基本金属共振式走弱。基本面方面，进入8月份以后库存开始垒库趋势，昨日Lme库存继续增加725吨，国内8月仅有大冶有色一家检修，精铜供应增加，不过消费端也不错，近几日价格下跌至68000以下后，下游大幅拿货,现货活跃度提高，进口窗口打开，预计本周社库和保税区库存也开始下降。价格方面，最近宏观利空比较集中，伦铜可能继续回落，跌破8141后往7800的方向运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 昨夜沪铝窄幅震荡整理，近强远弱，月差继续扩大，在现货市场亢奋及库存持续去化的影响下，升水抬升明显，AL2309合约较昨日收盘价涨50元至18505元/吨；近期宏观与产业分化明显，宏观氛围偏弱，近期国内公布一系列的经济数据，表现较为弱 势，带动工业品共振回落，不过对于铝而言，竣工端当月同比增32.7%，表现较好，但是施工数据持续回落，后市展望并不乐观；昨夜美联储公布此前会议纪要，通胀要求进一步收紧货币政策，美元上涨美股下跌；产业方面，近期煤价持续回落，成本略有回落，而库存数据仍然维持去化，表观需求强劲，近几日现货市场成交火热，周三无锡对长江实际成交达到+50~+100，对09合约实际达到+150~+200元的升水；预计周四去库或达到3万吨；交易策略方面，近期宏观情绪维持弱势，与产业基本面仍然偏强产生矛盾，导致近期价格反复宽幅震荡，由于当前国内库存持续去化，市场预期后续需要打开进口窗口弥补内需，所以在汇率贬值的加持下，沪铝相对外盘表现较为坚 挺；套利方面，库存持续去化，预计升水仍将维持高位，正套仍可择机布局； 氧化铝价格维持震荡，近期现货市场近期海外市场价格暂时稳定，8月15日海外成交 3万吨氧化铝，东澳FOB价格为345美元/吨，国内南北最新现货成交价格在 2910~2930元/吨左右，近期市场较为平稳；成本方面，据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 夜盘沪锌超跌反弹，Zn2309合约较昨日收盘价反弹110元至19990元/吨；宏观方面，近期国内公布一系列的经济数据，表现较为弱势，带动工业品共振回落；昨夜美联储公布此前会议纪要，通胀可能要求进一步收紧货币政策，美元上涨美股下跌；产业方面 LME连续两日大幅累库，昨日累库3.485万吨，而前一日累库1.47万吨，大户连续交仓，反馈出海外供应修复且需求疲软；但是本周国内现货市场成交氛围维持较好的局面，下游点价补货较为积极，和期货市场形成鲜明的区别，内外市场分歧明显，沪伦比走强；近期宏观情绪影响较大，价格波动剧烈，内外盘共振破位下跌，锌价目前尚未企稳，仍处于下跌趋势，但是短期跌幅较大较急，且国内现货氛围尚可，存在反抽的动能，关注5日线压制（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2117.5美元/吨，跌幅0.07%，昨日LME铅库存增加750吨录得56850吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收16065元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。基本面方面，7月国内原生铅冶炼厂以检修恢复为主，尽管原料供应偏紧，但8月原生铅冶炼厂生产整体趋于稳定，铅锭增量主要是来自于再生铅炼厂复产与新建投产，8月再生铅炼厂复产与新建投产带来的供应预增背景下，除了铅锭累库压力上升，同时也促使废电瓶等原料竞争进入白热化程度，成本抬升因素使得铅价具有较强的抗跌性。消费方面，电动自行车铅酸蓄电池终端消费需求表现一般，下游经销商及终端门店前期低价备货库存水平较高，近期按需拿货为主，预计电池生产企业开工率继续维持稳定，市场静待汽车、储能等板块指引政策落地情况对铅酸电池订单的提振，短期预计铅价高位震荡运行为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍跌破前低后小幅反弹，走势仍然偏弱，沪镍因人民币贬值下跌幅度有限。宏观方面 国内经济数据不及预期，出口、社融、房地产数据均低于预期，市场情绪低迷。产业方面，印尼矿山反腐的消息主要刺激NPI价格走高，对镍价影响有限，镍价和NPI价差收窄。纯镍基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。8月三元前驱体和正极材料价格普跌，预计产量依然环比负增长，对硫酸镍价格形成压力。现货市场金川镍和俄镍升水均小幅下调，成交氛围清淡；LME0-3贴水维持在250-300美元/吨，反映海外资金成本偏高且消费弱。短线宏观政策没有超预期，镍价恐将继续回落寻找支撑，关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢高位运行较长时间，原料价格坚挺有一定支撑。印尼镍矿反腐、部分矿区处于雨季、以及菲律宾此前台风过境，均造成镍矿供应偏紧，价格上涨，为镍铁提供成本支撑。昨日贸易商大批量采购9、10、11月镍铁，有1200元/镍点成交。铬铁价格也受成本支撑和需求回暖，主流成交价9000元/50基吨，废不锈钢也上涨至10900元/吨，冷 轧现金成本15100元/吨。短期钢厂订单较多，为满足需求仍在陆续采购生产，原料成 本难跌，现货商暂时也没有抛货压力，价格有望上探16000元/吨，关注后市在途库存到港后货源能否有大规模增加。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日夜盘沪锡价格震荡走势，宏观利空因素集中，最近基本金属共振式下跌，产业方面，目前缅甸佤邦矿山和选厂仍处于停产状态，钢联调研反馈，佤邦矿山继续全面禁矿，但可从事存量原矿采选活动，这部分约3000金属吨，意味着口岸部分缅甸清关后，仍有后续出口物流。同时海外锡锭流入国内以及银漫矿业增量，减弱了佤邦禁矿对国内锡市供应端的扰动。整体来看，缅甸禁矿问题比市场预想的利空，全球锡库存处于垒库状态，比去年高8800吨，锡价可能继续下跌。继续关注佤邦禁矿的持续性（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约尝试反弹，但没能站上5日线，收于196250元/吨。现货市场SMM电碳均价下跌4000元至23万元/吨，实际成交价低于22万元/吨。近期电动车有复苏迹象，磷酸铁锂订单据称因头部车企小规模补库有所好转，三元修复偏慢。据了解下游大多保持刚需采买，较少出现囤货行为，仍在等待现货止跌的信号。昨日现货报价前驱体 和正极材料跌幅都在扩大，矿端也在下调价格，现货依然偏弱。从高频数据跟踪来看，产业链各环节价格都没有企稳，下游买涨不买跌的心态重复一季度走势，价格依然在空头趋势中，据悉大部分碳酸锂生产稳定，但进口矿加工和部分冶炼厂亏损扩大未来将影响碳酸锂的出货量，后市需要关注资金风险偏好及下游开工率的变化。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
