有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年8月16日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜继续下探至8164美元/吨，沪铜较为抗跌，宏观利空氛围浓郁，美国7月零售销售环比增长0.7%，增幅超过预期，美元指数上涨，外盘基本金属共振式走弱。基本面方面，进入8月份以后库存开始垒库趋势，昨日Lme库存继续增加4775吨，美国和韩国仓库继续交货，国内8月仅有大冶有色一家检修，精铜供应增加，不过消费端 也不错，近几日价格下跌至68000以下后，下游大幅拿货,现货活跃度提高，进口窗口打开，预计本周社库和保税区库存也开始下降。价格方面，最近宏观利空比较集中，伦铜可能继续回落，跌破8141后往7800的方向运行（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 LME铝跌至7月前低位置，但是沪铝仍在高位震荡，昨夜AL2309合约较昨日收盘价跌10元至18465元/吨，LME连三收于2141.5美元/吨；内外比值扩大；近期宏观数据偏弱，7月房地产投资1-7月份累计同比-8.5%，前值-7.9%，弱于8.1%的预期；固定资产投资累计同比增长3.4%，弱于预期的3.7%，低于前值3.8%；数据表现较差，不过竣工端当月同比增32.7%，表现较好，但是施工数据持续回落，后市展望并不乐观；产业方面，近期成本整体较为平稳，供应端云南复产进入尾声，库存数据仍然维持去化，表观需求强劲，周二数据显示单日去库0.7万吨；交易策略方面，近期宏观情绪维持弱势，与产业基本面仍然偏强产生矛盾，导致近期价格反复宽幅震荡，由于当前国内库存持续去化，市场预期后续需要打开进口窗口弥补内需，所以在汇率贬值的加持下，沪铝相对外盘表现较为坚挺，所以节奏上呈现出沪市时间较强，收盘后外盘疲软，所以注意操作节奏，近期日内短线为主，勿追涨杀跌（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝价格昨夜维持震荡，在2900元/吨左右震荡，现货市场近期海外市场价格表现较强，澳洲FOB价格已经上涨至345美元/吨，国内南北最新现货成交价格在2910~2930元/吨左右，近期市场较为平稳，暂无较多成交信息传出；成本方面，据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 受LME锌库存大增1.47万吨及国内经济数据维持疲软的影响，锌价昨夜大跌，沪锌夜盘大幅低开低走，Zn2309合约较昨日收盘价跌395元至20100元/吨；宏观方面，7月地产和基建数据，房地产投资1-7月份累计同比-8.5%，前值-7.9%，弱于8.1%的预期；固定资产投资累计同比增长3.4%，弱于预期的3.7%，低于前值3.8%；数据表现较差；产业方面，周一库存基本持平，SMM七地库存较上周五减少0.07万吨至11.65万吨，表现出消费具有一定的韧性，但是LME库存入库1.7万吨，当日累库1.47万吨，反馈出海外供应修复需求疲软；周二国内现货市场成交氛围维持较好的局面，下游点价补货较为积极；交易策略方面，近期宏观情绪影响较大，价格波动剧烈，呈现出外弱内强的走势，虽然沪市表现坚挺，但是外盘破位下跌，表现弱势，锌价或将再度回落（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2119美元/吨，涨幅0.74%，昨日LME铅库存录得56100吨。沪铅 PB2309合约昨日夜盘报收16030元/吨，盘面表现较为强势，较前一交易日上涨130元 /吨。基本面方面，8月再生铅炼厂复产与新建投产带来的供应预增背景下，除了铅锭累库压力上升，同时也促使废电瓶等原料竞争进入白热化程度，成本抬升因素使得铅价具有较强的抗跌性。需求方面，虽然临近需求旺季，但下游需求改善有限，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率小幅上涨0.21个百分点至65.73%，终端消费依旧低迷，8月铅酸蓄电池需求较7月整体变化不大。整体来看，8月铅锭供应预期增加，但原料废电瓶价格仍坚挺，下游需求未有明显起色，短期预计铅价区间震荡为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍跌破2万美元后创出新低，沪镍因人民币贬值下跌幅度有限。宏观方面国内经济数据不及预期，特别是房地产数据同比负增长较为明显，市场情绪低迷。产业方面，印尼矿山反腐的消息主要刺激NPI价格走高，对镍价影响有限。纯镍基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。8月三元前驱体和正极材料价格普跌，预计产量依然环比负增长，对硫酸镍价格形成压力，昨日硫酸镍价格延续下跌。短线宏观政策没有超预期，镍价恐将继续回落寻找支撑，关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢高位运行较长时间，原料价格坚挺有一定支撑。印尼镍矿反腐、部分矿区处于雨季、以及菲律宾此前台风过境，均造成镍矿供应偏紧，价格上涨，为镍铁提供成本支撑，昨日有1150元/镍点成交。铬铁价格也受成本支撑和需求回暖，主流成交价9000 元/50基吨，废不锈钢也上涨至10900元/吨，冷轧现金成本15100元/吨。据称8月某大型钢厂原料采购不足，可能影响粗钢/热轧产量。短期钢厂订单较多，为满足需求仍在陆续采购生产，原料成本难跌，现货商暂时也没有抛货压力，价格有望上探16000元/吨，关注后市在途库存到港后货源能否有大规模增加。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日夜盘沪锡价格继续下跌，宏观利空因素集中，最近基本金属共振式下跌，产业方面，目前缅甸佤邦矿山和选厂仍处于停产状态，钢联调研反馈，佤邦矿山继续全面禁矿，但可从事存量原矿采选活动，这部分约3000金属吨，意味着口岸部分缅甸清关后，仍有后续出口物流。同时海外锡锭流入国内以及银漫矿业增量，减弱了佤邦禁矿对国内锡市供应端的扰动。整体来看，缅甸禁矿问题比较符合市场预期，全球锡库存处于垒库状态，比去年高8800吨，锡价可能继续下跌。继续关注佤邦禁矿的持续性（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约加速下跌收于194500元/吨。现货市场SMM电碳均价下跌5500元至 23.4万元/吨。近期部分车企品牌促销降价，更需要打压原料成本，一环扣一环，终端压价向上传导至碳酸锂价格下跌。目前下游仍处淡季，SMM预估8月三元材料和磷酸铁锂产量环比小幅下行，电池厂对原料采购并不急迫，拖累上游需求和价格。而碳酸锂 的供应却因矿端放量和盐湖生产旺季逐月增加，库存也随之积累。供增需减环境下，悲观情绪蔓延，现货价格下方仍有空间。期货反映市场预期，下跌速度更快，基差扩大。下游买涨不买跌的心态似乎在重复一季度的走势。从高频数据跟踪来看，产业链各环节价格尚未出现止跌迹象，但进口矿利润和碳酸锂生产利润等濒临亏损也将影响碳酸锂的出货量，后市需要关注资金风险偏好及下游开工率的变化。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn