仕佳光子机构调研纪要

仕佳光子机构调研报告 调研日期:2023-04-24 河南仕佳光子科技股份有限公司专注于光通信行业,主营业务涵盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块。公司主要产品包括PLC分路器芯片系列产品、AWG芯片系列产品、DFB激光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等。在光通信行业中,公司的产品主要应用于骨干网、城域网、光纤到户、数据中心、4G/5G建设等领域。公司通过持续研发和产业化积累,实现了PLC分路器芯片和AWG芯片的国产化和进口替代,并秉承“以芯为本”的理念,保持对光芯片及器件的持续研发投入,不断提升技术创新能力,掌握自主芯片的核心技术。此外,公司还通过整合在“光纤连接器—室内光缆—线缆材料”方面的协同优势,改进各产品环节的性能指标,提升光纤连接器等产品整体竞争力。公司的综合实力在光通信行业稳步提升。 2023-04-26 董事、副总经理吴远大,财务总监、董事会秘书赵艳涛,证券事务代表姚俊 2023-04-242023-04-25 特定对象调研电话调研 北京诚盛投资管理有限公司投资公司康志毅 国联证券研究所-王海,姜青山,曲芮萱 华安基金 基金管理公司 张杰伟 汇添富基金 基金管理公司 李泽昱 嘉实基金 基金管理公司 刘爽 建信基金 基金管理公司 杨荔媛 金鹰基金管理有限公司 基金管理公司 吴海峰 明河投资 投资公司 姜宇帆 盘京投资 投资公司 崔同魁 人保资产保险资产管理公司华旭桥 上海盘京投资管理中心(有限合伙)投资公司崔同魁 北京宏道投资管理有限公司 投资公司 赵斌 上海汐泰投资管理有限公司 投资公司 何恒 上海长见投资管理有限公司 投资公司 刘志敏 申万菱信基金管理有限公司 基金管理公司 龚云华 深圳宏鼎财富管理有限公司 其它 蓝东 深圳市景泰利丰投资发展有限公司 投资公司 吕伟志 深圳市凯丰投资管理有限公司 投资公司 黄杨 深圳市榕树投资管理有限公司 投资公司 李敏生 深圳正圆投资有限公司 基金管理公司 黄志豪 太平资产管理有限公司 保险资产管理公司 邵军 万杉资本 资产管理公司 张轶乾 淳厚基金管理有限公司 基金管理公司 薛莉丽 西藏源乘投资管理有限公司 投资公司 苏柳竹 鑫溢投资 投资公司 张明昕 信达澳银 基金管理公司 何鑫 永赢基金 基金管理公司 秦秀娟 誉辉资本管理(北京)有限责任公司其它郝彪 圆信永丰基金管理有限公司 基金管理公司 田玉铎 长城基金 基金管理公司 陈蔚丰,李良栋 长信基金 基金管理公司 齐菲 招商基金 基金管理公司 王欢 浙江象舆行投资管理有限公司 投资公司 邓秋林 东吴基金 基金管理公司 张浩佳 中新融创资本管理有限公司 其它 王心甜 中信建投 证券公司 徐博 中信证券 证券公司 魏鹏程 中银基金 基金管理公司 李思佳,王伟,李丽洋 东吴基金管理有限公司 基金管理公司 张浩佳 格林基金 基金管理公司 李玉杰 广东狐尾松资产管理有限公司 资产管理公司 胡亚男 国君通信 - 黎明聪 国联证券 证券公司 李宸 一、公司2022年度情况介绍 仕佳光子2022年度,公司实现营业收入90,326.23万元,同比增长10.51%;实现归属于上市公司股东的净利润6,429.17万元,同比增长28.16%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,926.76万元,同比增长279.26%。公司 主营业务包含光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块。主营业务收入88,298.70万元,占比97.76%。其中:光芯片及器件产品收入43,957.92万元,同比增长21.03%;室内光缆产品收入21,961.63万元,同比下降0.47%;线缆材料产品 收入22,379.15万元,同比增长3.09%。2022年度,公司在无源芯片及器件方面,公司应用于数据中心用O波段、4通道CWDMAWG和LANWDMAWG复用器及解复用器组件实现大批量销售,在国内外数据中心100G/200G光模块中广泛应用。开发出数据中心400G/800G光模块用AWG芯片及组件,通过客户认证,400G光模块用AWG组件实现小批量应用;开发出应用于10GPON及FTTR的非均分1x5、1x7、1x9分路器芯片及模块,并实现了批量出货;开发出骨干网用60通道、100GHzDWDMAWG芯片及模块,通过国内主要设备 商认证,并小批量出货;开发出C波段、L波段40通道、150GHz超大带宽AWG芯片及模块;开发出C波段、L波段60通道、100GHzDWDMAWG芯片及模块;开发出应用于高速数据中心400GDR4的平行光组件,通过了行业主流客户验证,实现了批量供货;开发出了应用于高速数据中心800GDR8的平行光组件,通过了行业主流客户验证。开发出超高折射率差AWG、VOA阵列芯片,性能参数满足应用需求 ,为进一步提高产品应用奠定了基础。 在有源芯片及器件方面,在10GPON用激光器芯片、硅光用大功率激光器芯片、激光雷达用激光芯片器件、半导体光放大器(SOA)等方面均取得显著突破。应用XGSPON的抗反射10G1270nmDFB芯片,完成客户认证并实现批量销售。面向硅光应用开发的高功率DFB光源开始小批量销售;面向气体传感用的甲烷检测激光器芯片通过验证开始小批量销售;模拟通信等使用的低噪声DFB芯片得到客户认证。用于激光 雷达光纤激光器种子源的DFB激光器芯片,多家客户性能验证中;窄线宽DFB激光器、高饱和功率半导体光放大器(SOA),多家客户性能验证中。25GDFB激光器芯片部分波长产品客户性能验证中。 二、Q&A1、Q:一季度毛利率有所下滑,具体涉及哪些产品? A:主要从两个方面,一是从2022年第四季度开始毛利率有所下降,2023年第一季度延续这样的情况,主要是产品的价格下降,市场 竞争的结果;二是由于受宏观环境、行业发展等因素影响,光芯片及器件、室内光缆、线缆材料市场需求有所下降,各类产品营业收入较去年同期均有不同程度减少。市场需求下降导致产量降低,从而导致固定费用的分摊增加,单位产品成本有所增长。2023年度随着新产品的推广应用,综合产品毛利率会得到一定提升。 2、Q:PLC光分路器发展情况如何?未来展望? A:中国百兆入户FTTH建设普及率已经非常高,PLC分路器需求趋缓;但是海外FTTH建设呈现增长态势,同时,中国的“双千兆”建设时代已经开始,FTTR对非均分分路器的需要将出现增长。因全球FTTH/FTTR发展的不平衡,预期未来PLC光分路器的需求将持续较长时间。 3、Q:FTTR用的非均分PLC光分路器相对于传统产品,毛利率是否有提升? A:非均分PLC光分路器技术门槛高,开发难度大,毛利率相比提高;除此之外,非均分PLC光分路器预期潜在需求量大,需求量的增加将会带来产量的提升,从而导致单位产品分摊的固定制造费用降低,这也将带来毛利率的提升。 4、Q:波分的AWG方案和Zblook方案两种方式如何评价? A:波分AWG方案在集成度和高通道应用上有比较明显的优势。从中长期来看,光收发模块继续往高速率、多波长集成方向发展,从这个角度来讲,AWG方案具有较强的竞争力。 5、Q:公司DFB激光器芯片进展如何? A:公司的2.5G和10GDFB激光器芯片已经批量出货,占据了一定的市场份额,25GDFB部分波长产品正在客户验证中,有望尽快批量出货 。 6、Q:公司跟Intel合作进展情况如何?A:Intel是一家技术领先的优秀公司,合作非常好,围绕合作的产品相关的研发项目进行持续投入。 7、Q:公司800G数据中心用AWG芯片产品是否有出货?A:400G数据中心用AWG芯片产品和平行光组件已经批量出货,800G应用目前已在送样验证阶段。 8、Q:能否拆分下2022年公司产品的营收占比情况?A:主营业务中光芯片及器件的营收占比约50%,同比增长21%,室内光缆和线缆材料的营收各占比25%,与去年基本持平。光芯片及 器件中,AWG芯片系列产品营收占比提升,DFB激光器系列产品营收占光芯片及器件业务比提升至10%以上,PLC光分路器系列产品占比降低 ,其他保持稳定。9、Q:一季度业绩下滑,各产品一季度情况如何? A:AWG芯片系列产品有所下滑,DFB激光器芯片系列产品与去年基本持平,室内光缆和线缆材料业务也都不同程度下滑,二季度有望缓解。10、Q:FTTR目前订单如何? A:千兆入户从2021年下半年开始布局,受疫情期间在线办公等的需求推动,加速了FTTR的发展。今年国内运营商已经开始陆续招标,对 仕佳光子而言至少有2-3款产品适合:一是非均分/均分的PLC光分路器;二是2.5G、10G的DFB激光器芯片;三是隐形光缆等产品 。这些产品的需求将会随着FTTR的规模部署有所增长。 11、Q:DFB激光器芯片系列产品研发进展如何?CPO用DFB激光器芯片、模拟通信用DFB激光器芯片、激光雷达等情况如何? A:2.5G、10G的DFB激光器芯片已批量出货,25GDFB激光器芯片有部分波长产品已经送样,有望尽快批量出货。CPO用DFB外置光源正在送样阶段;激光雷达用种子光源处于验证阶段;模拟通信用DFB激光器芯片已有小批量出货。 12、Q:对今年整体业绩如何看待? A:第一季度业绩同比下滑:一方面市场需求下滑,另一方面受疫情影响放缓了市场开拓进度。但长期来看,不管是芯片还是器件及其他产品,我们都积极应对,致力于持续健康成长:在PLC光分路产品上,我们新开发了FTTR非均分PLC光分路器系列产品,在未来是新的增长点;在数据中心用AWG芯片系列产品上,高速率替代低速率的趋势明显,公司也相应开发出200G、400G及800G等应用的配套产品;在电信 领域,骨干网用AWG已通过国内主要设备商的验证,未来将有一定增长空间;线缆材料在新能源汽车和充电桩上也有新的应用;除此之外,室内光缆中,公司开发出了4G/5G基站拉远光电混合缆。 13、Q:今年的营收、利润目标是多少? A:从中长期来看,我们是乐观的,随着ChatGPT等AI新技术的发展,预期将带来光互连、光交换市场的增长。虽然大环境短期内不容乐观,实际业绩情况将受到宏观环境和行业发展的影响,但我们将持续研发投入,加快开发新产品和提升产品性能,积极开拓市场,提升管理效能,降 本增效,努力保持一定的增长态势。