环旭电子机构调研纪要

环旭电子机构调研报告 调研日期:2023-04-25 环旭电子股份有限公司是一家全球领先的半导体产品制造商,专注于SiP(System-in-Package)模块领域。该公司还提供D(MS)2产品服务,包括设计、生产制造、微小化、行业软硬件解决方案以及物料采购、物流和维修服务。作为全球电子设计制造领导厂商之一,环旭电子与多家知名品牌厂商合作,为品牌客户提供各种电子产品的设计、微小化、物料采购、生产制造和物流与维修服务。公司销售服务与生产据点遍布亚洲、美洲、非洲和欧洲四大洲。 2023-04-26 总经理魏镇炎,董事会秘书史金鹏,财务总监刘丹阳,副总魏振隆 2023-04-25 特定对象调研 线上会议(webex网络研讨会) 佐佑投资 投资公司 - 中金公司 证券公司 - 元大投信 信托公司 - ValuePartners 基金管理公司 - UBSTrilogyPartnersLimited 外资银行其它 -- TorqCapital - - Sinopac 其它 - Point72 - - NomuraAM 其它 - NMR - - NinetyOne - - 君弘资产 资产管理公司 - MorganStanley 投资公司 - MLP - - millennium 其它 - MarcoPoloPureAssetManagementLtd其它- KGISecurities证券公司- Keywise-- KenrichPartners其它- JPMorgan外资银行- JPMorganAssetManagement其它- Jeneration - - 招商证券 证券公司 - HSBC 外资法人银行 - HelVedCapital - - GoldmanSachs 其它 - Fullerton - - Fidelity 其它 - CreditSuisse 外资银行 - CitigroupCGS-CIMBSecurities(HK)Ltd 外资银行证券公司 -- BoyuCapital 其它 - BlackRock 其它 - 长江养老 寿险公司 - Barings 其它 - Astroll-- Apluscapitalcorp-- 元大投顾 证券投资咨询公司 - 永丰金证券 证券公司 - 英大信托 信托公司 - 银华基金 基金管理公司 - 逸海投资 - - 易米基金 基金管理公司 - 中原证券 证券公司 - 一久私募 - - 野村东方国际证券 证券公司 - 玄元投资 投资公司 - 兴证资管 资产管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 星河投资 投资公司 - 新华资产 保险资产管理公司 - 希瓦私募 - - 西南证券 证券公司 - 西藏东财基金 基金管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 西部资管 其它 - 西部证券自营 证券公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 五矿证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 泰信基金 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 泰康养老 寿险公司 - 太平洋证券 证券公司 - 施罗德交银理财 其它金融公司 - 中信证券 证券公司 - 榕树投资 投资公司 - 申万宏源 证券公司 - 上海证券 证券公司 - 宇博投资 - - 睿郡资产 资产管理公司 - 摩旗投资 投资公司 - 歌汝私募 基金管理公司 - 伯兄资产 资产管理公司 - 瑞鸿资产 - - 仁桥资产 资产管理公司 - 中信建投 证券公司 - 平安银行 股份制商业银行 - 平安养老 寿险公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 农银理财 其它金融公司 - 南方基金 基金管理公司 - 摩根大通 其它金融公司 - 龙赢富泽资产 资产管理公司 - 开源证券 证券公司 - 锦成盛资管 其它 - 中泰证券 证券公司 - 金友创智资产 基金管理公司 - 交银施罗德 基金管理公司 - 嘉源投资 - - 黄河财险 - - 华兴证券 证券公司 - 华能贵诚信托 信托公司 - 华创证券 证券公司 - 华安财保资管 保险资产管理公司 - 红杉资本 产业基金 - 恒越基金 基金管理公司 - 中融鼎投资 投资公司 - 海通证券 证券公司 - 国泰人寿 寿险公司 - 国信证券 证券公司 - 国泰君安 证券公司 - 赢舟管理咨询 其它 - 广发资管 资产管理公司 - 广发证券 证券公司 - 广发基金 基金管理公司 - 竣弘投资 投资公司 - 君心盈泰投资 投资公司 - 中泓汇富 资产管理公司 - 光大证券 证券公司 - 高澈投资 投资公司 - 富邦人寿 寿险公司 - 丰琰投资 - - 方正证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 东方基金 基金管理公司 - 东方财富证券 证券公司 - 东方阿尔法 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 中海基金 基金管理公司 - 德邦证券 证券公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 晨壹投资 投资公司 - 财通证券 证券公司 - 博鸿投资 投资公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 致顺投资 投资公司 - 风炎投资 基金管理公司 - 柏睿资本 - - 安信证券 证券公司 - 一、总经理魏镇炎先生开场致辞 过去三年,尽管疫情造成诸多的交通不便,但线上会议、视频交流快速普及,很多沟通场景都可以从线下转到线上,也带来新的便利体验,真的能做到足不出户,日理万机。回顾过去的三年,我由衷欣慰的是,疫情造成的一系列经营困难,并未阻碍环旭快速成长的脚步。 记得在春节后2月7日的年度业绩说明会上,公司分享了对今年行业整体走势的看法:电子产业上半年去库存、下半年需求恢复,景气应该会逐季走高。公司当时也给出了第一季度的业绩指引,预计营收下滑10%左右。 从实际结果来看,公司第一季度营收同比下滑约7%,净利润下滑约37%。具体情况等下财务总监会介绍。2022年是个特殊的年份,从长远的角度来看,可能不适合作为比较的基准点。2023年将与2021年的情形比较类似,如果拿今年一季度与2021年第一季度 相比,营收增长约19%,净利润增长约13%,情况相对还可以,不算差。 地缘政治以及新冠疫情两项因素,正在深刻影响全球制造产业链,变化在2023年会更大一些,近岸外包、友岸外包显着成长,制造服务厂商必须跟上“全球在地化”的发展大趋势。公司2018年开始加快海外扩张,2022年海外营收的比重已经从2018年的18%提 升至35%,应该还有提升空间。今天上午的董事会,就审议通过了增资墨西哥厂6,000万美元的投资案,计划在当地投资建设第二工厂 ,就近服务北美市场。建成达产后墨西哥厂的营收规模预计将扩充1.5倍以上。 看清未来,扎实布局,环旭电子不仅强调内生增长,也越来越注重投资并购,借助资本力量,一方面开疆辟土,拓展新领域,另一方面垂直整合 ,增强核心竞争力。公司3月份宣布收购泰科电子汽车天线业务,就是去年底启动的重要并购项目,预计第三季度完成交割。 二、财务总监刘丹阳先生介绍公司2023年第一季度经营业绩情况 【营收情况分析】 公司2023年第一季度实现营业收入129.98亿元,较去年同期的139.54亿元同比减少了9.56亿元,降幅为6.85%。其中 :通讯类产品实现营收45.76亿元,同比降幅17.49%;消费电子类产品实现营收37.52亿元,同比降幅5.25%;云端及存储类产品营收10.94亿元,同比降幅22.33%;工业类产品实现营收21.64亿元,同比增幅15.23%;汽车电子类产品营收12 .01亿元,同比增幅达到30.12%;医疗类产品营收0.61亿元,同比降幅13.83%。2023年第一季度中,通讯类产品占比为35%,消费电子占比为28%,云端及存储类产品占比为8%,工业类产品占比为17%,汽车 电子类产品9%,医疗电子类产品占比为0.5%。 【获利情况分析】 经2022年生产规模扩增后,2023年第一季度营业收入同比减少的情况下,公司努力控制生产成本,第一季度在材料占比提升、工资上涨的情况下,透过公司管理能力及生产效率的提升,保持了制造费用的稳定。 2023年第一季度实现营业毛利11.81亿元,较2022年同期的12.94亿元,同比减少1.13亿元,降幅8.73%,相较202 1年同期增幅为26.17%。第一季度营业毛利率为9.08%,较去年同期的9.27%,仅小幅下降0.19个百分点,相较2021年同期有明显改善。 2023年第一季度实现营业利润3.02亿元,较去年同期5.00亿元,同比减少1.98亿元,同比减少39.47%。营业利润率为2 .33%,较去年同期3.58%减少1.25个百分点,除了季度营业收入同比减少的影响外,2023年第一季度依公司政策及市场变化分别计提了与存货相关的资产减值损失约0.76亿元及信用减值损失约0.14亿元,排除这两项计提约0.90亿元,营业利润的减少基本与营业毛利的减少相当,排除这两项之后,营业利润率可回到3.0%以上,相较2021年同期2.85%,也有明显改善。 2023年第一季度实现净利润2.77亿元,较去年同期的4.39亿元,同比减少1.62亿元,同比降幅为36.79%。净利润率2.1 3%,较去年同期的3.15%,减少1.02个百分点,如排除资产减值损失及信用减值损失影响,净利润率可回到2.83%,相较2021年同期2.24%,也有明显改善。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为2.20亿。 影响2022年全年非经营性因素为收购飞旭的资产溢价摊销。收购飞旭的资产溢价摊销对2023年第一季度毛利率影响为0.07个百分点,对营业利润率影响为0.10个百分点,对净利润率影响为0.07个百分点,与去年同期的影响相当。2022年第一季度还有惠州新厂增加的相关成本,本期未发生。可转债的利息费用较去年同期增加。 整体而言,公司2023年第一季度的获利能力经2022年生产规模扩增后,在2023年第一季度营业收入同比降幅6.85%的情况下,虽然获利能力较2022年同期有所下滑,但仍符合公司年初的预期。 【期间费用分析】2023年第一季度销售、管理、研发及财务费用等期间费用合计金额为8.26亿元,较去年同期的8.13亿元小幅增加。虽然营业收 入同比下降,通过费用管控,期间费用占营业收入的比重从去年同期的5.8%,控制在2023年第一季度的6.4%。 各项费用变化说明如下:销售费用、研发费用同比小幅增加;管理费用2.66亿,同比减少7.44%,通过费用管控,下降幅度大于营业收入同比下降;财务费用增加0.22亿,主要为本期产生外币兑换损失增加及可转债利息费用增加所致。 【现金流量分析】 经营活动产生的现金流量净额持续改善,2023年第一季为净流入25.46亿,较2022年第一季净流入16.94亿,同比增加50 .29%,较2021年第一季同期净流出2.17亿大幅改善。主要因去年第四季营业收入较大,收回货款较多所致,在公司强化资金管理下,现金流更加优化。 投资活动产生的现金流量主要为固定资产的支出。2023年第一季为净流出2.27亿,较去年同期净流出5.54亿,有所减少。主要是因为在全球景气前景尚不确定的情况下,公司更谨慎规划固定资产投资所致。 资本支出方面,2023年第一季的新增金额约USD0.43亿,换算人民币约2.90亿。目前规划的全年资本支出,会因持续投资墨西哥、台湾及波兰的厂房,建筑相关支出将较2022年有所增加。生产设备方面,仍将重点投资在通讯、车电及SiP相关领域,金额和2022年相当。 筹资活动产生的现金流量净额,一季度为小额净流入,去年同期为净流出。主要因为2022年偿还境外银行长期借款所致,2021年同期有大额流入则为当季完成可转债发行所致。 【主要财务指标分析】 2023年第一季度公司总资产369亿元,货币资金99.8亿,较2022年底增加22.9亿,主要因为经营活动现金流量持续改善。总负债也因为现金流优化