三旺通信机构调研纪要

三旺通信机构调研报告 调研日期:2023-04-07 深圳市三旺通信股份有限公司是一家国家级高新技术企业,专注于工业互联网通信产品研发、生产和销售,致力于为工业经济数字化、网络化、智能化提供基础设施。公司成立于2001年,经过20年的发展,已成为工业互联网领域的先行者和领航者。在工业级市场拥有较为齐全的产品体系,产品类别涵盖工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品、工业无线产品等领域,应用涵盖智慧城市、综合管廊、智能制造、轨道交通、智能电力、煤炭石化等行业领域。三旺通信始终坚持自主创新,在深圳总部成立了研发中心,并携手东南大学深圳研究院成立了工业互联网技术联合研发中心,每年将营业收入的15%投入研发,拥有300余项专利技术,荣获多项荣誉资质。业务遍布30多个海内外国家和地区,提供一站式服务。 2023-04-28 董事长、总经理熊伟,独立董事金江滨,董事会秘书熊莹莹,财务总监袁玲,证券事务代表邹榕容 2023-04-072023-04-27 特定对象调研,业绩说明会,现场参观,电话会议深圳市南山区西丽街道百旺信高科技工业园1区3栋五楼会议室 博时基金 基金管理公司 田俊维 东方阿尔法基金 基金管理公司 程子晴 华商基金 基金管理公司 王毅文,高兵 恒大人寿 寿险公司 魏大千 中邮基金 基金管理公司 周楠 招商证券 证券公司 李哲瀚 国信证券 证券公司 袁文翀 长城证券 证券公司 周怡蕾 国泰君安证券 证券公司 谭佩文 华安证券 证券公司 张天,陈晶 光大证券 证券公司 刘凯 富国基金 基金管理公司 王佳晨,赵宗俊,肖威兵,李元博,孙权 鸿一投资 - 王琨 深圳红方资产 基金管理公司 谢登科 深圳国盈资本 - 朱涛 哲灵投资 投资公司 王扬帆,陈婉仪 深圳紫筹投资 - 周可君 君弘投资 投资公司 肖猛,晏斌,段倩 李宇崇,彭朝晖,刘庆,朱涛,李荣彬-- 线上参与三旺通信2022年度业绩说明会暨现金分红说明会的投资者-- 浦银安盛基金 基金管理公司 范军 国投瑞银 基金管理公司 张弛,马柯 创金合信基金 基金管理公司 周志敏 前海智腾 - 尹志力 招商基金 基金管理公司 韩冰,张大印,蔡宇滨,姚飞军 华安基金 基金管理公司 张杰伟,计宇诚 永盈基金 基金管理公司 任桀 问题1:2022年公司业绩增长的主要驱动因素有哪些? 回复:(1)2022年,公司所处工业互联网行业快速发展,电力及新能源、智慧矿山、智能制造等终端应用市场需求强劲,公司订单开拓 能力和市场竞争力进一步增强,公司订单充足且持续增加、产品销量稳步增长,销售毛利率较为稳定。(2)公司前期研发和销售端的布局投入逐步显现成效,公司以流程为抓手,打造多部门联动、岗位沟通顺畅的流程型组织变革,进一步提升人效。研发、销售及管理人员总体薪酬费用占营业收入较去年同期下降5.04%。 问题2:公司研发进展情况如何? 回复:公司积极把握工业互联网板块及其下游应用的子行业发展动向,围绕公司主营业务在电力及新能源、智能制造、智慧矿山、轨道交通、综合管廊、钢铁冶金、智慧城市、石油石化、储能系统、智能网联等行业打造整体的工业互联网通信解决方案,正不断加大研发投入 。截至2022年底,公司累计获得发明专利21项,实用新型专利61项,外观设计专利8项,软件著作权146项。2022年,公司共投入研发费用5,766.97万元,研发投入占营业收入约17.18%。 问题3:公司在保有较多货币资金的同时,负担有息借款的原因是什么? 回复:公司在货币资金充裕的情况下,增加短期借款的主要原因有:(1)公司被国家工业和信息化部评定为专精特新“小巨人”企业,且具备现金流好、盈利能力强、可持续发展等诸多特点,一直以来是银行等金融机构较为青睐的优质客户,融资利率较为优惠;(2)随着公司进入高速发展期、企业规模逐年递增以及整体经济、金融环境的变化,公司使用较为优惠的银行资金支付日常材料采购等支出;并在不影响 经营需求的情况下,运用自有资金有所选择地开展风险低、流动性好、回报相对较高的理财业务,有利于优化资本结构,提高资金使用效率 。 问题4:公司在销售方面的模式和组织形态是什么样的? 回复:公司所处行业为技术密集型行业,客户需要较多的服务支持和技术支持,因此公司采取直销为主、少量经销的销售模式。同时,公司下游应用领域存在客户或订单较为分散的情况,公司采取了全国性的营销服务网络布局。截至2022年底,公司销售团队共140人,遍 布国内20多个城市,能够为客户提供7X24小时的现场级服务。 问题5:工业交换机的技术壁垒是什么? 回复:工业交换机主要面向工业领域,产品多数应用于高低温、高粉尘、高电压、潮湿、腐蚀、无人值守、剧烈振动冲击、极强电磁干扰等严酷工业环境中,因通信系统是工业控制系统的神经中枢,与工业经济的安全运行紧密相关。工业应用领域对于产品的技术性能、安全性和可靠性的要求较高,要求企业具备通过行业相应的资格认证、技术验证与测试,故企业必须掌握核心技术,具有充分的技术储备,不断通过各种技术测试及认证,才能拓展相应行业的市场。由于工业级市场对产品故障的容忍度较低,要求产品能够长期稳定运行,要进入下游客户的供应链中,需要具备良好的市场口碑和稳定的运行经验。综上,工业交换机具有较高的技术壁垒、认证壁垒、品牌壁垒、客户壁垒和行业经验壁垒,这也是工业产品区别于商用产品的重点所在。 问题6:公司主营业务方面,国外的竞争对手主要有哪些? 回复:目前市场仍以国际品牌为主,本土品牌渗透率还不算特别高,赫斯曼、罗杰康、HMS、思科等都属于公司欧美品牌的竞争对手。公司的竞争优势主要是成本和服务。从技术方面看,国内外品牌差距并不大,但是工业领域的生态构建是目前国内品牌发展的主要阻碍。 问题7:请问思科、赫斯曼、摩莎、罗杰康在中国的市占率情况? 回复:目前市场上暂未有齐全的数据概述上述企业在国内的市占率,赫斯曼在轨道交通领域占比较大;罗杰康在电力行业占据一定的市场地位,而西门子是综合性的工业自动化厂家,主要以提供整体解决方案为主,偏重于工业控制;摩莎系台资品牌,在国内通用市场有一定占比 。具体还以公开数据为准。 问题8:公司的产品在新能源场景下可以有哪些应用? 回复:公司在该市场的可应用场景包含分布式及集中式光伏监控管理、箱变监测、储能、周界监控系统、风电监控、风机消防、风场视频安防系统、风机振动监测系统、风场周界监控系统等。光伏是公司近年来大力投入并有所成效的新兴领域,此外公司在风电的远程监控运维等方面推出智能运维解决方案,得到市场验证及客户认可。 问题9:TSN网络的开发难度是体现在底层芯片,还是上层系统开发? 回复:TSN网络技术的难点在于:一是如何保证网络震荡的情况下,时间保持同步,即当网络不断的发生震动、震荡,且网络仍然要求同步做 到纳秒级,需要各方面技术网络保持同步。二是整网配置,TSN技术系统不是固定系统,而是多个变化、复杂的大系统进行整合。三是最为关键的一点,亦是未来各厂家需要长期花时间解决的问题,即如何保证原有网络的资源要素在现有的平台去保持同步跟进,而非重新构建、打造。在赋能客户同步降本、迭代升级的同时,如何助力其平滑切换到TSN网络,其中不仅需要构建大量的技术解决方案,同时还需要吸收众多的行业经验。 问题10:上海产业园项目预计何时启用,是否已经开始计提折旧? 回复:上海工业互联网设备扩产项目主体工程已基本完成,目前在持续开展相关工程验收及推进主要设备交付、安装调试工作,预计将于今年下半年启用。相关在建工程已于2022年底转入固定资产,因此公司自2023年1月起开始计提折旧。