蓝思科技机构调研纪要

蓝思科技机构调研报告 调研日期:2023-04-26 蓝思科技股份有限公司是一家全球领先的智能设备视窗及外观防护、结构件与电子功能件行业高新技术制造企业。公司主营业务包括玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属、塑胶、触控模组、生物识别、声学等外观结构及功能组件的生产、配套及组装。产品广泛应用于智能手机、智能穿戴、平板电脑、笔记本电脑、一体式电脑、新能源汽车、智能家居家电、智慧医疗等领域中高端产品,与全球知名消费电子及汽车品牌客户建立了长期、稳定的战略合作关系。公司是全球首家将玻璃应用于手机上的生产厂商,集设计、生产、服务于一体,是具备从零部件加工到整机组装、原材料、辅助材料、工装夹具、生产 设备、检测设备、自动化装备、物联网研发生产能力的垂直整合平台型公司。公司总占地面积近10000亩,生产厂房、研发中心、FA实验室、办公楼等建筑面积800多万平方米,在湖南浏阳、长沙县、湘潭,广东东莞,江苏泰州及越南等地拥有研发生产基地,在中国香港、韩国、美国等地均设有就近服务全球客户的办公驻点。公司研发人员超万人,上市以来研发投入超100亿元,拥有国家级企业技术中心。每个园区生产生活配套设施齐全,员工工余生活丰富、职业培训体系健全,充分挖掘员工潜力。2022年,集团位列中国民营企业500强中第78位,中国制造业民营企业500强第43位,三湘民营企业100强第2位。公司先后获得“全国电子信息行业领军企业”、“中国电子信息百强企业”、“国家知识产权示范企业”、“全国五一劳动奖状”等荣誉称号。 2023-05-03 董事长、总经理周群飞,副总经理、财务总监刘曙光,副总经理、董事会秘书江南,证券事务代表周天舒 2023-04-262023-04-26 分析师会议,电话会议电话会议 财通证券资产管理有限公司 资产管理公司 黎来论 国信证券股份有限公司 证券公司 李梓澎,李书颖 海富通基金管理有限公司 基金管理公司 沈于添,杨宁嘉 上海和谐汇一资产管理有限公司 资产管理公司 潘东煦 红土创新基金管理有限公司 基金管理公司 郑泽滨 花旗银行 外资银行 林昂稷 华宝证券有限责任公司 证券公司 曹旭辰 华泰资产管理有限公司 保险资产管理公司 逯海燕 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 李柄桦 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 许廷全 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 郭帅彤 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 尚丹丹 建信养老金管理有限责任公司 其它金融公司 李平祝 建银国际(控股)有限公司 - 苏林 湖南财信金融控股集团有限公司 其它 邓果一,汤佩徽 湖南金霞发展集团有限公司 其它 谢泽易 湖南湘江中盈投资管理有限公司 投资公司 刘琦,王超 长沙领新产业投资合伙企业(有限合伙)投资公司毕波,邹杨丹 长沙经济技术开发区东方产业投资有限公司投资公司曾琨,易佳敏,谭琦颖 长沙开福城投集团有限责任公司 其它 黄超群 浏阳市金发投资有限公司 投资公司 袁雨曦 浏阳市城乡发展集团有限责任公司 其它 林小燕 淡水泉(北京)投资管理有限公司 投资公司 谢兵 深圳进门财经科技股份有限公司 其它 张蓉 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 赵万隆 上海君和立成投资管理中心(有限合伙)-刘旭文 摩根大通证券中国有限公司证券公司刘叶 evinChiueh 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 朱苌扬 平安基金管理有限公司 基金管理公司 王修宝 瑞信证券(中国)有限公司 证券公司 沈宇峰,孙晨淯 上海东方证券资产管理有限公司上海煜德投资管理中心(有限合伙) 资产管理公司投资公司 郑华航靳天珍 东方证券股份有限公司 证券公司 张释文 太平洋证券股份有限公司 证券公司 王凌涛 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 王帅,申宗航 摩根士丹利投资公司DerrickYang,K 万家基金管理有限公司 基金管理公司 陈飞达 新华资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 赵博睿 信诚基金管理有限公司 基金管理公司 杨柳青,郑弼禹 信达证券股份有限公司 证券公司 郭一江,李星全 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 沈安妮 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 黄鹤林 香港銀河聯昌證券環球控股有限公司其它郭錦威 北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)-丁力 东吴证券股份有限公司证券公司马天翼,鲍娴颖 长城财富保险资产管理股份有限公司保险资产管理公司沈志斌 招商基金管理有限公司 基金管理公司 潘鑫凯 中国国际金融股份有限公司 证券公司 方圆,李澄宁,丁婷 中金资本运营有限公司 其它 张清 中粮资本控股股份有限公司 其它 王宁 中信建投证券股份有限公司 证券公司 徐博 中信证券股份有限公司 证券公司 梁楠,胥洞菡 中意资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 胡祖嘉 ABSAssetManagement-RickyZhang Gardenleave-KynaWong 上海度势投资有限公司投资公司顾宝成 GICPrivateLimited投资公司徐萌 TorqCapitalManagement(HK)Limited其它戴浩 敦和资产管理有限公司资产管理公司王狄梁 中国国有企业结构调整基金股份有限公司基金管理公司赵鹏 国金证券股份有限公司证券公司樊志远 一、2022年度经营情况简要回顾 2022年,公司顶住了行业及外部压力,在董事会和管理团队的积极应对下,公司坚持依法经营、坚持开源节流、坚持客户至上、坚持创新引领、持续投入研发新产品、积极开拓新的市场、提高产能利用率、降低生产运营成本。 公司不断提高垂直整合能力,已覆盖ODM、显示模组等电子件和结构件,以及整机组装;加强了对新能源汽车相关产品技术研发;继续完善生产配套,特别是泰州蓝思精密自从公司收购以后,改变了过去只负责生产的角色,现在与同行同步进行客户新产品研发,并且形成了完整的内部配套,包括工装夹具、治具、刀具、模具等,2022年蓝思精密之所以取得了比较好的经营结果,得益于这些积极改变。 公司提前谋划,提前准备,几个新园区的规划和投入也逐步落地,黄花园区现在只有三个工厂还未投入,但也已经有了很明确的客户项目。蓝 思精密去年对新的三园进行投入,今年开始引入更多客户和产品,包括智能穿戴、电脑、平板电脑等,为未来健康发展打下基础。墨西哥工厂汽车项目下个月即将投产。越南新一期发展的土地已经提前储备。公司全球化的发展规划和布局得到了客户的认可,公司也留有比较充足的现金储备可用于对未来发展的投资。 总体而言,公司的基本面稳步向好,2022年管理效益逐季度加快改善,股价和业绩也展现了较强的韧性,整个趋势明显的见底回升,第四 季度还实现了单季历史最高业绩,超出了市场预期,全年营收和利润实现了双增长,兑现了去年初关于实现高质量增长的目标。我们期盼今年行业回暖,释放公司主业和新业务的盈利能力和增长潜力,不辜负客人和投资者对我们的期待。公司的财务情况也继续保持稳健,2022年末公司的负债率进一步下降到了43%,坚持行稳致远。 二、2022年度、2023年一季度经营情况简介及关键财务数据解读 2022年,在宏观面各种因素的影响下,公司仍然实现了销售收入增长。公司营收达到466.99亿元,归母净利润24.48亿元,扣非归母净利润19.35亿元,较上年增长了56.60%;经营性现金流量净额达到91.81亿元,较上年增长了52.02%;资金储备方 面,2022年末货币资金达到116.86亿元。 2022年公司基本面展现韧性,经营业绩承压反转。上半年主要受宏观经济波动等外部综合因素影响,消费电子市场总体需求同比有所下滑,市场竞争较为激烈,公司生产交付、经营调度、物流、采购,以及相关成本、费用的管控受到一定影响,使得公司经营业绩承压。公司采 取一系列措施积极应对,强化管理改善、精益生产、经营目标预算,重点抓住各项成本、费用取得了立竿见影的效果。公司主要经营指标逐季度明显改善,第四季度创下了历史同期最高盈利水平,实现全年营业收入、净利润双增长。 同时,蓝思精密经营潜力逐步释放。2022年度,蓝思精密实现营业收入和利润双增长,其中营业收入144.98亿元,净利润9.76亿 元(以上为合并抵消后数据)。主要体现在自动化升级改造、产品研发创新、企业文化融合、实施集团智能化管理体系、拓宽产品线领域、提升公司自制物料比例等(在去年物流受阻期间起到了非常重要的作用),多方面协同激发业绩增长,达到了母公司的期望与考核目标。 2022年度,公司新能源汽车业务收入达到了35.84亿元,同比增长59.41%,是所有业务板块中增长最快的。公司中控屏、B柱、 充电桩等主要产品销售持续增长,侧窗、挡风、天幕等大尺寸新型汽车玻璃等增量新产品也持续配合客户进行创新优化和验证,汽车客户数量进一步增加至三十家以上,为新能源汽车业务规模可持续性增长奠定了很好的基础。此外,公司为配合海外客户的需求,在墨西哥成立了子公司,专门从事汽车电子零配件业务,同时也通过拉近客户地理距离,可就近更好地为客户提供生产制造与售后服务,进一步拓展巨大的北美市场。 2023年一季度行业相对平稳,公司实现营业收入98.39亿元,较去年同期略有增长,归母净利润0.65亿元,较去年同期实现扭亏为 盈。截至一季度末,公司货币资金依然近100亿元,较去年年底有所下降,主要由于美元利率上涨,公司主动提前归还了收购蓝思精密泰州的美元贷款,从而节省财务费用。 三、问答 问:消费电子行业去年仍然比较低迷,但公司仍然实现收入和利润双增长,可以看出董事长和管理层确实下了不少功夫。请问公司怎么看消费电子行业的周期性?何时能走出低谷? 答:经历了过去两年市场相对低迷以后,市场竞争非常激烈,加上其他一些外部影响因素,导致很多小厂出现生存困境,而行业洗牌对公司相 对有利,因为公司已经利用这几年的时间布局了ODM到整机组装,加上原有的主业(玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷,新增塑胶、皮革),对整个产业链的垂直整合已经十分完善。 整个市场要回到之前的高峰期,需要更多新产品发布,促进消费者购买意愿并得到认可。今年3月18日公司已经成立30周年,经历了三 次全球经济波动,不仅对我们没有负面影响,反而还在手机的增长周期中逆势扩张。但是,我们看到现在市面上的产品同质化比较严重,所以今年各个品牌都开始开发新的材料、丰富外观颜色、增加新的功能,因此在第三四季度可能会有比较好的市场状况出现。公司非常重视销售能力的培养,今年将充实业务团队,向客户推广公司的新技术、新概念,继续做好细节管理,吸引不同领域的客户资源。 公司和三十年前已经今非昔比,目前已经覆盖了所有的主流材料,形成了较大规模,最可喜的是在玻璃、蓝宝石、陶瓷的主业部分,我们这么多年还能保持诸多行业第一,非常的不容易,也是值得我们投资者欣慰的地方。不论从哪一个方面来说都是正向的,大股东依然对公司的发 展充满信心。 问:请问大尺寸和新材料产品的毛利率下降幅度较大的原因是什么? 答:1、人力成本、水电价格上涨一定程度增加了成本压力。2、大尺寸产品主要集中在黄花园区,由于大尺寸产品车载新工厂试运行,汽车项目周期比较长,前期研发打样较多,开发成本较高,产能利用率不高,影响短期毛利率,但是定型量产之后的需求持续时间长,需求量也比较稳定。3、新材料产品主要是公司采取积极的销售策略,向客户有所让利,提高公司的销量和产能利用率,毛利率往后随着产品更新升级换代将会有所修复。 问:2022年公司在成本和费用控制方面成效显著,请问2023年是否具有持续性? 答:2022年公司在成本费用管控方面确实取得了比较好的成效,特别是在人工招聘费用方面,同比节约了9.2亿元。未来我们将进一 步加强成本费用管控,提升利润空间,主要从以下三个方面入手:第一,主材价格维持稳定,辅材方面重点通过与供应商联合优化性能、提高性价比,以及从工艺上改善前端的材料耗用来降低成本。第二,通过自动化改造和智能化升级,提高良率与效率。第三,公司从年初即制定强制费