估值周报：大盘承压，TMT、地产链回调较多

2023年08月12日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0807-0811） 大盘承压，TMT、地产链回调较多 摘要 本周万得全A回调3.32%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.54至17.35，1年/3年/10年分位数分别降至35.2%/17.5%/35%；PB(LF)下降0.05至1.63，1年/3年/10年分位数分别降至45.1%/18.8%/21.9%。本周全A股权风险溢价环比上升0.18pp至3.02%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年84.8%分位。 主要指数中，上证指数本周回调3.01%，跌幅相对最小，PE(TTM)下降0.37至12.94，1年/3年/10年分位数分别降至50.9%/29.2%/35.5%；PB(LF)下降0.04至1.34，1年/3年/10年位数分别降至56.9%/23.4%/20.5%。科创50回调3.79%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.82至41.53，1年/3年/10年分位数分别降至41.1%/20.8%/17.4%；PB(LF)较上周下降0.18至4.14，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/0%。 港股主要指数大幅回调，海外主要股指表现分化。恒指本周回调4.98%，PE(TTM)下降0.25至8.9，1年/3年/10年分位数分别降至23.5%/7.8%/10.7%，PB（LF）下降0.02至0.92，1年/3年/10年分位数分别降至41.2%/16.2%/7.4%。海外主要指数中，日经225本周反弹0.87%，涨幅较多，PE(TTM)较上周下降1.3至16.96，1年/3年/10年分位数分别降至46%/36.4%/25.5%。纳斯达克本周下跌1.9%，回调最多，PE(TTM)下降0.36至39.16，1年/3年/10年分位数分别降至90.1%/54.2%/74.8%，PB(LF)下降0.1至5.02，1年/3年/10年分位数分别降至90.2%/41.8%/77.3%。 一级行业中，看各行业估值周环比变化，煤炭(-0.04)、石油石化(-0.08)、银行(-0.16)、交通运输(-0.19)、基础化工(-0.35)PE(TTM)周环比降幅较少，计算机(-3.04)、通信(-2.17)、电子(-2.03)、美容护理(-1.81)、社会服务(-1.76)周环比降幅居前；煤炭(-0.01)、石油石化(-0.01)、银行(-0.02)、交通运输(-0.02)、基础化工(-0.04)PB(LF)周环比降幅较小，食品饮料(-0.21)、美容护理(-0.18)、通信(-0.17)、计算机(-0.17)、家用电器(-0.12)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：煤炭、社会服务、公用事业、电力设备、综合、有色金属。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：煤炭、电力设备、有色金属、国防军工、银行。 热门板块中，看各板块估值周环比变化，CRO(+0.57)、中特估(-0.15)、绿电(-0.31)、新材料(-0.44)、光伏(-0.45)PE(TTM)周环比上升/降幅较小，ChatGPT(-42.71)、云计算(-4.05)、航天军工(-3.15)、工业母机(-2.52)、元宇宙(-1.97)周环比降幅居前；CRO(+0.09)、中特估(-0.02)、绿电(-0.03)、燃料电池(-0.05)、创新药(-0.05)周环比上升/降幅较小，ChatGPT(-0.3)、白酒(-0.29)、云计算(-0.24)、半导体(-0.2)、信创(-0.19)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、风电、医美、绿电指数、储能指数、半导体指数、动力电池指数、创新药指数、新材料、智能电网。看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、储能指数、半导体指数、动力电池指数、医美、新材料、智能电网、创新药指数、新能源汽车、CRO指数、白酒。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0731-0804）：TMT反弹，医药承压(2023-08-09) 2.估值周报（0724-0728）：权重股带动A 股强势反弹(2023-07-31) 3.估值周报（0717-0721）：地产链反弹， TMT承压(2023-07-23) 4.估值周报（0710-0714）：港股强势反弹， A股电子、食饮领涨(2023-07-16) 5.估值周报（0703-0707）：全球市场普跌， TMT强势赛道继续回调 (2023-07-09) 6.估值周报（0626-0630）：大盘反弹，TMT强势赛道回调，新能源反弹 (2023-07-03) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况（德国DAX指数估值日期为7月20日）4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调3.32%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.54至17.35，1年/3年/10年分位数分别降至35.2%/17.5%/35%；PB(LF)下降0.05至1.63，1年/3年/10年分位数分别降至45.1%/18.8%/21.9%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调3.28%，PE(TTM)较上周下降0.93至27.72，1年/3年/10年分位数分别降至23.5%/14.9%/35.5%；PB(LF)较上周下降0.08至2.3，1年/3年/10年分位数分别降至13.7%/7.1%/27.3%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证指数本周回调3.01%，跌幅相对最小，PE(TTM)下降0.37至12.94，1年/3年/10年分位数分别降至50.9%/29.2%/35.5%；PB(LF)下降0.04至1.34，1年/3年/10年位数分别降至56.9%/23.4%/20.5%。 科创50回调3.79%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.82至41.53，1年/3年/10年分位数分别降至41.1%/20.8%/17.4%；PB(LF)较上周下降0.18至4.14，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/0%。 表1：A股主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 万得全A 17.35 35.2% 17.5% 37.9% 17.90 -0.54 全A两非 27.72 23.5% 14.9% 36.7% 28.65 -0.93 上证指数 12.94 50.9% 29.2% 41.8% 13.31 -0.37 沪深300 11.73 41.1% 14.3% 23.8% 12.09 -0.36 创业板指 31.25 1.9% 0.6% 7.4% 32.39 -1.14 科创50 41.53 41.1% 20.8% 17.4% 43.35 -1.82 上证50 9.81 66.6% 25.3% 42.6% 10.07 -0.27 中证500 22.89 29.4% 47.4% 41.0% 23.66 -0.77 中证1000 35.12 72.50% 44.15% 38.67% 36.24 -1.11 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 指数 PB-LF（本周） 1年PB分位数 3年PB分位数 5年PB分位数 PB-LF（上周） 周环比 万得全A 1.63 45.1% 18. 8% 29.7 % 1.69 -0.05 全A两非 2.30 13.7% 7.1% 32.8 % 2.37 -0.08 上证指数 1.34 56.9% 23.4% 28.5 % 1.38 -0.04 沪深300 1.37 51.0% 18. 2% 24. 2% 1.41 -0.04 创业板指 4.51 15.7% 5.2% 19.1% 4.67 -0.16 科创50 4.14 0.0% 0.0% 0.0% 4.32 -0.18 上证50 1.27 62.7% 31.8% 57.0% 1.30 -0.03 中证500 1.80 72.5% 38.3% 40.2% 1.87 -0.06 中证1000 2.24 3.9% 2.6% 27. 3% 2.33 -0.08 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价环比上升0.18pp至3.02%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年84.8%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数大幅回调，海外主要股指表现分化。恒指本周回调4.98%，PE(TTM)下降0.25至8.9，1年/3年/10年分位数分别降至23.5%/7.8%/10.7%，PB（LF）下降0.02至0.92， 1年/3年/10年分位数分别降至41.2%/16.2%/7.4%。 海外主要指数中，日经225本周反弹0.87%，涨幅较多，PE(TTM)较上周下降1.3至 16.96，1年/3年/10年分位数分别降至46%/36.4%/25.5%。 纳斯达克本周下跌1.9%，回调最多，PE(TTM)下降0.36至39.16，1年/3年/10年分位数分别降至90.1%/54.2%/74.8%，PB(LF)下降0.1至5.02，1年/3年/10年分位数分别降至90.2%/41.8%/77.3%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况（德国DAX指数估值日期为8月10日） 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 恒生指数 8.90 23.5% 7.8% 5.9% 9.15 -0.25