估值周报：地产链反弹，TMT承压

2023年07月22日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0717-0721） 地产链反弹，TMT承压 摘要 本周万得全A回调1.88%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.4至17.35，1年 /3年/10年分位数分别降至33.3%/16.9%/35.4%；PB(LF)下降0.03至1.63，1年/3年/10年分位数分别降至35.3%/15.6%/19.9%。本周全A股权风险溢价环比提升0.17pp至3.03%，超过3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年85.5%分位。 主要指数中，上证50本周回调1.52%，相对跌幅最小，PE(TTM)下降0.25至9.62，1年/3年/10年分位数分别降至37.2%/13%/35.5%；PB(LF)下降0.01至1.24，1年/3年/10年位数分别降至35.3%/18.8%/49.2%。科创50下跌3.63%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.65至40.07，1年/3年/10年分位数分别降至13.7%/10.4%/8.8%；PB(LF)下降0.16至4.24，1年/3年/10年分位数分别降至3.9%/1.3%/1.1%。 港股主要指数本周有所回调，欧美多数股指继续上涨，亚洲其他主要股指回调。恒指本周回调1.74%，PE(TTM)下降0.17至8.98，1年/3年/10年分位数分别降至23.5%/7.8%/12.1%，PB（LF）下降0.02至0.92，1年/3年/10年分位数分别降至39.2%/14.3%/6.4%。海外主要指数中，英国富时100本周上涨3.08%，相对最强，PE(TTM)较上周上升0.26至11.4，1年/3年/10年分位数分别升至11.7%/4%/1.2%；PB(LF)提升0.04至1.58，1年/3年/10年分位数分别升至31.4%/21.9%/10.2%。韩国综指本周回调0.71%，跌幅相对较大，PE(TTM)下降0.11至15.97，1年/3年/10年分位数分别降至93.7%/56.25%/60.4%；PB(LF)维持在0.96，1年/3年/10年分位数分别处于83.3%/43.1%/46.4%。 一级行业中，看各行业估值周环比变化，农林牧渔(+0.64)、房地产(+0.53)、商贸零售(+0.5)、轻工制造(+0.46)、建筑材料(+0.46)PE(TTM)周环比升幅居前，计算机(-3.58)、传媒(-2.29)、通信(-2.16)、电子(-2.09)、国防军工(-1.62)周环比降幅居前；农林牧渔(+0.06)、轻工制造(+0.03)、建筑材料(+0.03)、房地产(+0.03)、商贸零售(+0.03)PB(LF)周环比升幅居前，计算机(-0.2)、通信(-0.16)、传媒(-0.14)、电子(-0.13)、电力设备(-0.12)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：煤炭、电力设备、社会服务、公用事业、综合、银行、有色金属。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：煤炭、电力设备、有色金属、银行、国防军工。 热门板块中，看各板块估值周环比变化，医美(+0.28)、白酒(+0.16)、燃料电池(+0.004)PE(TTM)周环比上升，ChatGPT(-66.27)、云计算(-3.98)、航天军工(-3.75)、元宇宙(-2.47)、信创产业(-2.47)周环比降幅居前；白酒(+0.05)、医美(+0.03)周环比提升，ChatGPT(-0.38)、信创产业(-0.25)、云计算(-0.23)、专精特新小巨人(-0.18)、元宇宙(-0.17)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、储能、风电、CRO、动力电池、半导体、新材料、 绿电、医美。看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、C储R能O、 动力电池、半导体、新材料、新能源汽车、智能电网、白酒、医美、创新药。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0710-0714）：港股强势反弹， A股电子、食饮领涨(2023-07-16) 2.估值周报（0703-0707）：全球市场普跌， TMT强势赛道继续回调 (2023-07-09) 3.估值周报（0626-0630）：大盘反弹，TMT强势赛道回调，新能源反弹 (2023-07-03) 4.估值周报（0619-0623）：全球市场普跌， CRO、白酒板块回调较多(2023-06-27) 5.估值周报（0605-0609）：TMT、中特估韧性强，电力设备、军工回调较多(2023-06-12) 6.政策跟踪周报（0528-0603） (2023-06-05) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况（德国DAX指数估值日期为7月20日）4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调1.88%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.4至17.35，1年/3年/10年分位数分别降至33.3%/16.9%/35.4%；PB(LF)下降0.03至1.63，1年/3年/10年分位数分别降至35.3%/15.6%/19.9%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调2.02%，PE(TTM)较上周下降0.6至28.16，1年 /3年/10年分位数分别降至35.2%/20.8%/39.8%；PB(LF)较上周下降0.04至2.31，1年/3 年/10年分位数分别降至21.6%/9.7%/30.5%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证50本周回调1.52%，相对跌幅最小，PE(TTM)下降0.25至9.62，1年/3年/10年分位数分别降至37.2%/13%/35.5%；PB(LF)下降0.01至1.24，1年/3年/10年位数分别降至35.3%/18.8%/49.2%。 科创50下跌3.63%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降1.65至40.07，1年/3年/10年分位数分别降至13.7%/10.4%/8.8%；PB(LF)下降0.16至4.24，1年/3年/10年分位数分别降至3.9%/1.3%/1.1%。 表1：A股主要指数PE估值情况 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 万得全A 17.35 33.3% 16 .9% 38.7% 17.75 -0.40 全A两非 28.16 35.2% 20. 8% 44.9% 28.76 -0.60 上证指数 12.82 50.9% 26.0 % 35.5% 13.09 -0.27 沪深300 11.57 27.4% 9.1% 17.2% 11.85 -0.28 创业板指 31.85 1.9% 0.6% 7.4% 32.70 -0.85 科创50 40.07 13.7% 10.4% 8.8% 41.72 -1.65 上证50 9.62 37.2% 13.0% 29.3% 9.87 -0.25 中证500 22.85 33.3% 46.8% 41.8% 23.18 -0.33 中证1000 35.57 80.30% 47.40% 42.18% 36.39 -0.82 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 指数 PB-LF（本周） 1年PB分位数 3年PB分位数 5年PB分位数 PB-LF（上周） 周环比 万得全A 1.63 35.3% 15 .6% 25.8% 1.65 -0.03 全A两非 2.31 21.6% 9.7% 37.1% 2.36 -0.04 上证指数 1.32 47.1% 20.1 % 25.0% 1.34 -0.02 沪深300 1.35 33.3% 11.7% 16.8% 1.37 -0.02 创业板指 4.45 11.8% 3.9% 18.8% 4.57 -0.12 科创50 4.24 3.9% 1.3% 1.1% 4.40 -0.16 上证50 1.24 35.3% 18.8 % 46.9% 1.26 -0.01 中证500 1.80 80.4% 39.0% 40.6% 1.83 -0.03 中证1000 2.28 15.7% 7.1% 34.0% 2.33 -0.04 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价环比提升0.17pp至3.03%，超过3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年85.5%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周有所回调，欧美多数股指继续上涨，亚洲其他主要股指回调。恒指本周回调1.74%，PE(TTM)下降0.17至8.98，1年/3年/10年分位数分别降至23.5%/7.8%/12.1%，PB（LF）下降0.02至0.92，1年/3年/10年分位数分别降至 39.2%/14.3%/6.4%。 海外主要指数中，英国富时100本周上涨3.08%，相对最强，PE(TTM)较上周上升0.26至11.4，1年/3年/10年分位数分别升至11.7%/4%/1.2%；PB(LF)提升0.04至1.58，1年/3年/10年分位数分别升至31.4%/21.9%/10.2%。 韩国综指本周回调0.71%，跌幅相对较大，PE(TTM)下降0.11至15.97，1年/3年/10年分位数分别降至93.7%/56.25%/60.4%；PB(LF)维持在0.96，1年/3年/10年分位数分别处于83.3%/43.1%/46.4%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况（德国DAX指数估值日期为7月20日） 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5