估值周报：TMT、中特估韧性强，电力设备、军工回调较多

2023年06月10日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0605-0609） TMT、中特估韧性强，电力设备、军工回调较多 摘要 本周万得全A回调0.89%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.14至17.75，1年/3年/10年分位数分别降至58.8%/27.3%/42.6%；PB(LF)维持在1.62，1年/3年/10年分位数分别降至23.5%/11%/19.3%。本周全A股权风险溢价环比下降0.08pp至2.82%，低于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年80.1%分位。 主要指数中，上证指数本周上涨0.04%，韧性相对较强，PE(TTM)较上周上升0.07至13.17，1年/3年/10年分位数分别升至76.4%/34.4%/42%；PB(LF)上升0.01至1.32，1年/3年/10年位数分别升至41.2%/19.5%/16.2%。创业板指下跌4.04%，回调最多，PE(TTM)较上周下降1.24至30.84，1年/3年 /10年分位数分别降至0%/0%/3.3%；PB(LF)下降0.16至4.24，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/9.6%。 港股主要指数本周继续上涨，美国、日韩主要指数继续上涨，欧洲主要指数继续回调。恒指本周上涨2.32%，PE(TTM)上升0.35至9.24，1年/3年/10年分位数分别升至39.2%/14.3%/22.9%，PB（LF）上升0.03至0.95，1年 /3年/10年分位数分别升至45.1%/19.5%/10.2%。海外主要指数中，日经225指数本周涨幅相对较大，上涨2.35%，PE(TTM)较上周上升1.79至19.55，1年/3年/10年分位数分别升至72%/51%/51.9%；PB(LF)上升0.04至1.86，1年/3年/10年分位数分别升至100%/63.4%/86%。德国DAX本周回调0.63%，相对较多，截止6月8日，PE(TTM)下降0.06至13.47，1年/3年/10年分位数均降至60.7%/25.5%/10.5%。 一级行业中，看各行业估值周环比变化，社会服务(+1.45)、传媒(+1.37)、通信(+0.92)、家用电器(+0.34)、交通运输(+0.29)PE(TTM)周环比升幅居前，国防军工(-1.94)、美容护理(-1.8)、电力设备(-0.94)、电子(-0.91)、医药生物(-0.76)周环比降幅居前；传媒(+0.08)、通信(+0.07)、家用电器(+0.05)、社会服务(+0.05)、交通运输(+0.02)PB(LF)周环比升幅居前，美容护理(-0.18)、电力设备(-0.14)、国防军工(-0.11)、食品饮料(-0.1)、医药生物(-0.08)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：电力设备、农林牧渔、煤炭、有色金属、食品饮料、汽车。看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：电力设备、煤炭、有色金属、国防军工。 热门板块中，看各板块估值周环比变化，GhatGPT(+59.22)、云计算(+1.12)、中特估(+0.22)、绿电(+0.08)PE(TTM)周环比提升，航天军工(-3.84)、工业母机(-2.44)、医美(-1.8)、半导体(-1.45)、专精特新小巨人(-1.39)周环比降幅居前；GhatGPT(+0.25)、云计算(+0.09)、中特估(+0.03)、绿电(+0.01)PB(LF)周环比上升，储能(-0.22)、动力电池(-0.2)、工业母机(-0.17)、医美(-0.16)、新材料(-0.14)周环比降幅居前。看1年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、新能源汽车、新材料、CRO指数、动力电池指数、储能指数、医美、白酒、智能电网。看3年PE(TTM)分位数，低于10%的板块有：光伏、新能源汽车、新材料、CRO指数、动力电池指数、储能指数、白酒电、网智、能 医美、半导体指数。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.政策跟踪周报（0528-0603） (2023-06-05) 2.估值周报（0529-0602）：TMT强势反弹，煤炭、消费、电力设备回调 (2023-06-05) 3.估值周报（0522-0526）：市场回调，公用事业韧性较强(2023-05-30) 4.政策跟踪周报（0521-0527） (2023-05-29) 5.估值周报（0515-0519）：市场反弹，军工、半导体、机械表现较好 (2023-05-21) 6.政策跟踪周报（0514-0520） (2023-05-21) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A回调0.89%，全部A股PE(TTM)较上周下降0.14至17.75，1年/3年/10年分位数分别降至58.8%/27.3%/42.6%；PB(LF)维持在1.62，1年/3年/10年分位数分别降至23.5%/11%/19.3%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调1.24%，PE(TTM)较上周下降0.57至28.67，1 年/3年/10年分位数分别降至56.8%/26.6%/43.2%；PB(LF)较上周下降0.02至2.29，1年 /3年/10年分位数分别降至11.8%/6.5%/28.5%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证指数本周上涨0.04%，韧性相对较强，PE(TTM)较上周上升0.07至 13.17，1年/3年/10年分位数分别升至76.4%/34.4%/42%；PB(LF)上升0.01至1.32，1年 /3年/10年位数分别升至41.2%/19.5%/16.2%。 创业板指下跌4.04%，回调最多，PE(TTM)较上周下降1.24至30.84，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/3.3%；PB(LF)下降0.16至4.24，1年/3年/10年分位数分别降至0%/0%/9.6%。 表1：A股主要指数PE估值情况 50.8% 51.2% 52.0% 32.8% 64.7% 64.7% 29.2% 25.3% 25.7% 43.0% 44.80% 42.57% -0.69 36.12 90.10% 35.43 中证1000 -0.38 25.65 64.1% 64.3% 90.1% 25.27 中证500 0.09 9.75 9.85 上证50 -0.64 44.25 43.61 科创50 -1.24 32.08 6.6% 0.0% 0.0% 30.84 创业板指 0.06 11.85 18.8% 49.0% 11.90 沪深300 0.07 13.10 % 34.4 76.4% 13.17 上证指数 -0.57 29.24 .6% 26 56.8% 28.67 全A两非 -0.14 17.89 .3% 27 58.8% 17.75 万得全A 周环比 PE-TTM（上周） 5年PE分位数 3年PE分位数 1年PE分位数 PE-TTM（本周） 指数 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 23.5% 11.8% 11.0% 6.5% 25.5% 9.1% 22.7% 32.4% 22.3% 14.1% 16.8% 16.6% 21.6%12.3% 33.3%15.6%16.4% 3.2%28.9% -0.04 2.29 5.9% 2.25 中证1000 -0.02 1.71 1.70 中证500 0.01 1.21 36.3% 1.22 上证50 -0.06 4.59 18.8% 47.1% 4.54 科创50 -0.16 4.40 0.0% 0.0% 4.24 创业板指 0.01 1.33 1.34 沪深300 0.01 1.31 19.5% 41.2% 1.32 上证指数 -0.02 2.30 2.29 全A两非 0.00 1.62 1.62 万得全A 周环比 PB-LF（上周） 5年PB分位数 3年PB分位数 1年PB分位数 PB-LF（本周） 指数 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价环比下降0.08pp至2.82%，低于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年80.1%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周继续上涨，美国、日韩主要指数继续上涨，欧洲主要指数继续回调。恒指本周上涨2.32%，PE(TTM)上升0.35至9.24，1年/3年/10年分位数分别升至39.2%/14.3%/22.9%，PB（LF）上升0.03至0.95，1年/3年/10年分位数分别升至 45.1%/19.5%/10.2%。 海外主要指数中，日经225指数本周涨幅相对较大，上涨2.35%，PE(TTM)较上周上升1.79至19.55，1年/3年/10年分位数分别升至72%/51%/51.9%；PB(LF)上升0.04至1.86， 1年/3年/10年分位数分别升至100%/63.4%/86%。 德国DAX本周回调0.63%，相对较多，截止6月8日，PE(TTM)下降0.06至13.47，1年/3年/10年分位数均降至60.7%/25.5%/10.5%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况（德国DAX指数估值日期为6月8日） 指数 PE-TTM（本周） 1年PE分位数 3年PE分位数 5年PE分位数 PE-TTM（上周） 周环比 恒生指数 9.24 39.2% 14.3% 11.3% 8.89 0.35 恒生科技 25.46 3.9% 1.4% 1.4% 25.00 0.46 道琼斯工业指数 25.06 98.