2023年半年度业绩点评：23H1业绩超预期，产能加速释放

事件概述：2023年8月14日，公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入10.21亿元，同比增长118.35%；归属于上市公司股东的净利润9518.35万元，同比+149.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9388.68万元，同比+159.35%；基本每股收益0.542元。 23H1业绩超预期，盈利能力持续上行。据公司公告，公司23Q2实现收入6.08亿元，同比+151.40%/环比+47.34%，主要系：1、冲压业务产能逐步扩大，车身模块化业务贡献业绩增量。公司常州/重庆工厂产能加速释放，23H1分别实现利润4788/3129万元，公司预计2024年-2025年工厂有望完全达产；2、公司客户资源优质，理想汽车持续赋能(23Q2理想交付新车8.65万辆，同比+201.6%)。23Q2公司实现归母净利润6074.55万元 ， 同比/环比+194.98%/+76.39%，23Q2毛利率为26.85%，同比+6.79pct /环比+5.92pct，23Q2净利率为9.99%，同比+1.48pct /环比+1.65pct，公司业绩大幅度提升，主要系公司子公司产能利用率大幅提升，费用率管控能力持续提升所致，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.17%/3.47%/3.33%/0.23%，同比-0.42pct/-3.00pct/+0.51pct/-1.29pct。随着理想纯电车型的陆续上市，公司业绩有望进一步上行。 冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间。公司深耕冲压件市场，持续开发新客户，据公司投资者调研纪要，截至2022年12月31日，2023-2025年公司在手订单合计金额为71.07亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，冲压业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024年4份达到预定可使用状态。公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024年后进入快速增长阶段。据公司2023年6月29日公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4亿元，用地面积约67亩，产品主要为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24个月。伴随着公司产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。此外，2023年8月14日公司同步公告设立宁波子公司配套客户需求，进一步支撑公司长期发展。 盈利预测与投资建议 ：我们预计公司2023-2025年实现营收22.46/33.16/46.65亿元，实现归母净利润2.29/3.77/5.45亿元，当前市值对应2023-2025年PE为29/17/12倍。白车身模块贡献收入增量，一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）