有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年8月15日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜下探至8234.5美元/吨后反抽，收于8292美元/吨。宏观利空氛围浓郁，外盘 基本金属共振式走弱，今日沪铜价格震荡走势。基本面方面，进入8月份以后库存开始垒库趋势，昨日Lme库存继续增加475吨，国内8月仅有大冶有色一家检修，供应增加，不过消费端也不错，光伏新能源车及空调等行业表现不错，月度消费量120万 吨左右，近几日价格下跌至68000以后，下游大幅拿货,现货活跃度提高，精废差收窄 至700元/吨以内，昨日国内社会库存下降0.99万吨，预计本周保税区库存也开始下降。价格方面，最近宏观利空比较集中，今日国内公布经济数据，伦铜可能继续回落，不过由于汇率原因，加上现货端价格跌到68000以下下游集中采购，废铜收缩的 也很快，沪铜展现出很强的抗跌性，建议67000-68000左右逢低采购（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 昨夜沪铝低开高走，表现相对较为强势，AL2309合约较昨日收盘价涨70元收于18290元/吨，LME铝价维持疲软，内外比值在现货及当月头寸打开进口窗口。近期宏观氛围较弱，抑制铝价，主要在于社融、地产情绪的大幅走弱，人民币贬值压力再起，反馈出对经济复苏的信心低迷；周二即将公布国内7月地产、基建、消费数据，市场预期并不乐观，整个工业品再往市场底的逻辑靠近；产业方面，近期成本整体较为平稳，供应端云南复产进入尾声，库存数据仍然维持去化，表观需求强劲，周一库存数据显示，铝锭库存减少1万吨至45.8万吨，铝棒库存减少0.1万吨至9.25万吨；SMM调研 数据显示，上周样本铝加工企业开工率环比上涨0.5个百分点，主要是光伏等工业型材恢复较好；交易策略方面，近期宏观情绪再度走弱，工业品价格共振回落，但是产业基本面仍然偏强，带来较强的抵抗，今日公布数据后，短期利空或将出尽，铝价或将企稳（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝价格受工业品回落的影响，昨日价格同样共振回落，再度跌破2900元压力位；现货市场，近期海外市场价格表现较强，澳洲FOB价格已经上涨至349美元/吨，印尼FOB至350美元/吨；国内南北最新现货成交价格在2910~2930元/吨左右；成本方面，据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌维持疲软，但是跌幅明显收窄，Zn2309合约较昨日收盘价跌25元至20305元 /吨，外盘在震荡区间下沿获得支撑，目前宏观情绪维持低迷，社融数据的增速疲软和地产情绪的崩塌导致锌价疲软，周二公布国内地产基建数据，目前市场并不乐观，市场预期地产投资继续负增长；产业方面，周一库存基本持平，SMM七地库存较上周五减少0.07万吨至11.65万吨，表现出消费具有一定的韧性，周一现货价格回落后，市场成交氛围明显好转，下游点价补货较为积极；交易策略方面，近期宏观情绪影响较大，价格波动剧烈，地产相关氛围的弱化再度抑制了锌需求预期，锌价回落至此前震荡区间，今日公布数据后，短期或将利空出尽，不建议继续追空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2103.5美元/吨，跌幅1.2%，昨日LME铅库存录得56125吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收15870元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。基本面方面，上周SMM原生铅冶炼厂开工率为52.65%，较前一周下滑1.84个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为47.38%，较前一周上涨0.6个百分点。8月铅锭供应预增，主要是来自于再生铅炼厂复产与新建投产，供应预增背景下，除了铅锭累库压力上升，同时也促使废电瓶等原料竞争进入白热化程度，成本抬升因素使得铅价具有较强的抗跌性。需求方面，上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.73%，较前一周上涨0.21个百分点。库存方面，截止8月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.52万吨，较上周五增加0.19万吨。整体来看，8月铅锭供应预期增加，但原料废电瓶价格仍坚挺，短期预计铅价区间震荡为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘走势震荡偏弱，外盘已在测试前期低点。宏观方面政策不断出台，但出口和社融数据低于预期，房地产市场又出金融风险，市场情绪低迷，关注今日公布的7月经济数据能否提振市场信心。产业方面，周末印尼矿山反腐的消息刺激镍价上冲，但据了解主要是小矿山受到配额限制，对总产量和出货量基本没有影响。印尼中高品镍矿资源量不足的担忧并非一朝一夕，主要影响镍铁相关政策，MHP和硫酸镍暂时未受波及，关注后续能否发酵。纯镍基本面供增需减的现状不支持镍价继续上冲。国内外产量均在爬升，特别是印尼项目已出产品，而需求除不锈钢外表现偏弱，库存有增长的预期。8月三元前驱体和正极材料价格普跌，预计产量依然环比负增长，对硫酸镍价格形成压力。短线宏观政策没有超预期，镍价恐将继续回落寻找支撑，关注宏观数据和市场氛围的变化。 不锈钢高位运行较长时间，现货流通领域持货待涨起到支撑作用，叠加镍矿镍铁消息刺激，昨日不锈钢增仓上行。印尼镍矿反腐、部分矿区处于雨季、以及菲律宾此前台风过境，均造成镍矿供应偏紧，价格上涨，为镍铁提供成本支撑，昨日有1130/1150元/镍点两笔成交。铬铁价格也受成本支撑和需求回暖，主流成交价8900元/50基吨，废不锈钢10900元/吨(不含税)，冷轧现金成本15000元/吨。据称8月某大型钢厂原料采购不足，可能影响粗钢/热轧产量。短期钢厂仍在陆续采购，原料成本难跌，现货商暂时也没有抛货压力。今日08合约最后交易日，基差收敛，观望后市期限结构变化。目前 价格坚挺的主要原因是排产虽然高，但实际流通量低于预期，价格有望上探16000元/吨，关注后市在途库存到港后货源能否有大规模增加（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格继续下跌，宏观利空因素集中，最近基本金属共振式下跌，产业方面，现在锡市场供需仍然宽松，冶炼厂在缅甸禁矿之前备了一些库存，暂时不会影响生产，LME锡库存也处于持续垒库的状态。缅甸政策始终没有公布禁矿的政策，目前市场的预期在2-3个月左右，如果禁矿时间超过3个月，就会对市场构成进一步的紧缩刺激。价格方面来看，23万的价格基本上反应了停产两个月的预期，而锡市场一直处于垒库状态，现在全球精锡库存比去年高8800吨，锡价可能会随市场情绪走弱进一步下探。最 近缅甸政府可能出台相应的政策文件，关注实际的落地情况（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约加速下跌收于196750元/吨，跌幅超5%。现货市场SMM电碳均价下跌4500元至23.95万元/吨。特斯拉官宣降价，市场担忧新能源汽车价格战再度展开，是否影响国内汽车销量拭目以待。但即使没有这则消息，目前下游仍处淡季，SMM预估8月三元材料和磷酸铁锂产量环比小幅下行，电池厂对原料采购并不急迫，拖累上游需求和价格。而碳酸锂的供应却因矿端放量和盐湖生产旺季逐月增加，库存也随之积累。供增需减环境下，悲观情绪蔓延，现货价格下方仍有空间，期货反映市场预期，下跌速度更快，基差扩大。下游买涨不买跌的心态似乎在重复一季度的走势。从高频数据跟踪来看，产业链各环节价格尚未出现止跌迹象，但进口矿利润和碳酸锂生产利润等濒临亏损也将影响碳酸锂的出货量，后市需要关注资金风险偏好及下游开工率的变化(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn