养殖日报：供需博弈持续，生猪期价冲高回落

期货研究报告|养殖日报2023-08-15 供需博弈持续，生猪期价冲高回落 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2311合约17225元/吨，较前日上涨5元，涨幅0.03%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格17.08元/公斤，较前日下跌0.03元，现货基差 LH11-145，较前日下跌35；江苏地区外三元生猪价格17.73元/公斤，较前日上涨 0.18元，现货基差LH11+505，较前日上涨175；四川地区外三元生猪价格16.69元/公斤，较前日上涨0.27元，现货基差LH11-535，较前日上涨265。 近期市场资讯，据农业农村部对全国500个县集贸市场和采集点的监测，8月份第2 周所有监测品种价格全部上涨。生猪产品价格。全国仔猪平均价格32.88元/公斤，比前一周上涨2.2%，同比下跌26.4%。全国生猪平均价格17.14元/公斤，比前一周上涨4.9%，同比下跌20.4%。全国猪肉平均价格26.57元/公斤，比前一周上涨4.7%，同比下跌21.3%。家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格11.61元/公斤，比前一周上涨3.1%，同比上涨1.4%。全国鸡肉平均价格23.99元/公斤，比前一周上涨1.0%，同比下跌0.9%。据国家发展改革委监测，8月7日~11日当周，全国平均猪粮比价为5.97:1，由《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间。 昨日生猪期价冲高回落，当前市场供需情况变化不大，现货价格震荡运行。二次育肥的减少导致屠宰企业收猪轻松很多，但走货放缓是导致屠宰企业开工率下降的主要原因。预计未来现货价格在高位仍将面临需求的疲软的问题。综合来看，盘面价格较现货价格有明显的抢跑迹象，市场对于未来价格有走弱的预期，未来需要重点关注�栏均重的变化情况。肥标价差目前快速回落，市场对于大肥的需求已经明显减弱。前期上涨逻辑已经开始转变，未来生猪价格或将重回弱势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2309合约4278元/500千克，较前日下跌48元，跌幅 1.11%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.15元/斤，较前日下跌0.1元，现货基差 JD09+872，较前日下跌52；河北地区鸡蛋现货价格5.07元/斤，较前日下跌0.11元，现货基差JD09+792，较前日下跌62；山东地区鸡蛋现货价格5.03元/斤，较前日下跌0.1元，现货基差JD09+752，较前日下跌52。 近期市场资讯，截止8月14日，全国生产环节库存为0.81天，较上周5增加0.12 天，流通环节库存为1.23天，较上周5增加0.23天。 昨日鸡蛋期价下跌，玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，虽然现货价格目前已上涨至相对高位，但进入季节性消费旺季之后，持续向好的需求支撑现货价格高位震荡。而09合约最后交割日之后即将进入消 费淡季，终端贸易商及食品企业以消费前期库存为主，短期来看09合约震荡偏弱运行，另外因主力合约即将换月，需关注基差风险，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/8 2021/3/18 2021/4/25 2021/6/2 2021/7/10 2021/8/17 2021/9/24 2021/11/1 2021/12/9 2022/1/16 2022/2/23 2022/4/2 2022/5/10 2022/6/17 2022/7/25 2022/9/1 2022/10/9 2022/11/16 2022/12/23 2023/2/6 2023/3/16 2023/4/23 2023/5/31 2023/7/8 2021/1/1 2021/2/6 2021/3/14 2021/4/19 2021/5/25 2021/6/30 2021/8/5 2021/9/10 2021/10/16 2021/11/21 2021/12/27 2022/2/1 2022/3/9 2022/4/14 2022/5/20 2022/6/25 2022/7/31 2022/9/5 2022/10/11 2022/11/16 2022/12/21 2023/2/2 2023/3/10 2023/4/15 2023/5/21 2023/6/26 2023/8/1 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 20222023 7 6 5 4 3 2 1 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 0 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 2019202