养殖日报：现货供需博弈，生猪期价增仓下跌

期货研究报告|养殖日报2023-03-07 现货供需博弈，生猪期价增仓下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2305合约16755元/吨，较前日下跌275元，跌幅1.61%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.92元/公斤，较前日上涨0.03元，现货基差 LH05-835，较前日上涨305；江苏地区外三元生猪价格16.43元/公斤，较前日下跌 0.08元，现货基差LH05-320，较前日上涨195；四川地区外三元生猪价格15.46元/公斤，较前日下跌0.06元，现货基差LH05-1295，较前日上涨215。 2月初由于生猪行业进入深度亏损状态，屠宰企业冻品入库需求涌现导致开工率上升，从而为猪价的下行提供了支撑，而随后到来的二次育肥则为猪价的回暖提供了上涨动力。二次育肥与压栏情绪的炒作使得猪价经历了半个月的涨幅，与此同时母猪，仔猪的价格均有较大幅度上涨。2月下旬二次育肥�现后劲不足的情况，价格开始回落，月底农业农村部的能繁母猪数据为生猪产能定调后市场明显开始降温。从供应端来看，整个二月份的屠宰头均重处于缓慢上涨的趋势，说明目前生猪处于库存上涨的状态，随着�栏体重上涨，养殖成本会逐渐增加，后续生猪�栏压力会逐步显现。另外随着二次育肥入场的结束，会使得压栏惜售情绪瓦解。没有了上涨预期，散户的�栏也将重新回归理性。当前季节无论是�于成本还是消费对于大肥的�栏都极其不利，之前由于情绪导致的生猪库存累加有短时间内�清的风险。从需求端来看，2月份的需求在缓慢上升，但月底的屠宰开工率还不及月初屠宰企业建立冻品库存时的开工率，生猪消费的恢复缓慢与去年餐饮行业的失血过多有关。随着餐饮行业的逐步复苏预计未来生猪的消费还将保持缓慢增长。另外生猪消费弹性十分有限，靠缓慢的消费复苏难以消化目前产能的过剩以及未来可能�现的�栏压力。综合来看，在未来产能过剩已经确定的情况下5月合约从盘面给�了1000点的养殖利润，换算成单头有 120元的养殖利润。2月初入场的二次育肥预计会在4月底开始�栏。预计本月的生猪供应压力会开始逐步显现，上涨预期向下跌预期的转换会先从盘面开始，未来盘面价格或再度走弱。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2305合约4357元/500千克，较前日下跌55元，跌幅 1.25%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.5元/斤，较前日上涨0.08元，现货基差 JD05+143，较前日上涨135；河北地区鸡蛋现货价格4.49元/斤，较前日上涨0.05 元，现货基差JD05+133，较前日上涨105；山东地区鸡蛋现货价格4.64元/斤，较前日上涨0.03元，现货基差JD05+283，较前日上涨85。 供应方面，上月淘汰鸡缩量明显，并且短期内淘鸡量难有明显增加；2月新开产蛋鸡为去年10月份前后新补栏鸡苗，去年10月份蛋价高涨，养殖企业补栏积极性提升，据Mysteel农产品统计数据显示，鸡苗销量环比增加4.68%，新开产蛋鸡存栏量已高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，2月上半月主要以消耗前期库存为主，2月下半月因为销区务工人员复工复产、高校开学等利好因素影响，销区市场需求逐步恢复，并且由于2月鸡蛋现货价格在养殖成本线附近持续震荡，食品企业开始试探性补库，贸易商拿货积极性逐渐增加，需求偏紧格局逐步缓解。综合来看，鸡蛋市场从传统淡季逐步向供需两增方向发展，但豆粕玉米等饲用原料价格下跌之后对于现货价格支撑减弱，现货价格仍将维持震荡格局。短期来看预计盘面价格或将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点2 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.傲农生物：公司2月肥猪�栏均重为112公斤左右，公司基本上按照“均衡�栏”策略，�栏体重的范围为110-120公斤（年度内各月份略有差异）；公司2月�栏量与公司目前养殖体量是相匹配的。公司月�栏量自2022年9月起基本上均在45-51万头之间，存栏量自2022年11月起均维持在240万头以上。公司2月份 �栏50万头左右，主要是公司当前养殖规模决定的。另外，由于1月份是春节， 也存在部分�栏延迟到2月的因素，两月平均来看，�栏规模与前几月并无差异；公司持续推进育肥配套工作，2月份�栏肥猪数量比去年同期增长120%左右，后续公司将继续加大育肥配套比重。 2.国家发展改革委：2月27日—3月3日当周，全国平均猪粮比价为5.43∶1，连续三周处于5∶1—6∶1之间。根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》有关规定，由过度下跌一级预警区间回升至过度下跌二级预警区间。 3.农业农村部：3月6日"农产品批发价格200指数"为132.21，比上周五下降0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为134.64，比上周五下降0.23个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.21元/公斤，比上周五上升0.8%；牛肉77.51元/公斤，比上周五上升0.5%；羊肉68.59元/公斤，比上周五下降0.5%；鸡蛋10.26元/公斤，比上周五上升1.1%；白条鸡18.71元/公斤，比上周五上升2.0%。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/2 2021/3/6 2021/4/7 2021/5/9 2021/6/10 2021/7/12 2021/8/13 2021/9/14 2021/10/16 2021/11/17 2021/12/19 2022/1/20 2022/2/21 2022/3/25 2022/4/26 2022/5/28 2022/6/29 2022/7/31 2022/9/1 2022/10/3 2022/11/4 2022/12/5 2023/1/6 2023/2/14 2021/1/1 2021/1/31 2021/3/2 2021/4/1 2021/5/1 2021/5/31 2021/6/30 2021/7/30 2021/8/29 2021/9/28 2021/10/28 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/26 2022/2/25 2022/3/27 2022/4/26 2022/5/26 2022/6/25 2022/7/25 2022/8/24 2022/9/23 2022/10/23 2022/11/22 2022/12/21 2023/1/20 2023/2/26 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40