晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年8月15日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、围绕外资企业关注的营商环境领域突出问题，国务院8月13日对外发布了《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》。在8月14日举办的国务院政策例行吹风会上，商务部、工信部、财政部、市场监管总局有关负责人介绍持续深化改革开放、切实优化营商环境有关情况。商务部部长助理陈春江表示，商务部将会同相关部门研究推动合理缩减外资准入负面清单，持续扩大外资市场准入。财政部提出，将努力消除政府采购中的各类不合理限制和壁垒，依法保障内外资企业平等参与政府采购活动。市场监管部门则将通过持续推进全国统一大市场建设。工信部规划司负责人姚珺在吹风会上表示，外资企业对中国市场信心不减，中国制造业对全球各类资源要素仍然有强大的吸引力。2、中融信托发布紧急声明称，有不法分子冒用公司名义，以公司无法继续经营发送清退公告、建立专项退还小组为客户进行退返等形式实施诈骗。公司已向国家反诈中心进行举报。对于近期网络上发酵的停兑消息，中融信托客服人员表示，网上消息大部分属于谣言，个人所购产品的风险还要看产品具体情况。希望投资者多给公司一些时间，公司正在紧张处理。3、商务部等9部门办公厅（室）印发《县域商业三年行动计划（2023-2025年）》，提出到2025年，在全国打造500个左右的县域商业“领跑县”，建设改造一批县级物流配送中心、乡镇商贸中心（大中型超市、集贸市场）和农村新型便民商店。90%的县达到“基本型”及以上商业功能，具备条件的地区基本实现村村通快递。4、据国家发改委监测，8月7日-11日当周，全国平均猪粮比价为5.97:1，由《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间。股指期货8月14日A股市场关键指数早盘低开低走但是后半段震荡反弹进而跌幅收窄，沪指盘中一度创年内新低，两市成交小幅缩量同时北上资金日度净流出规模环比收窄，盘面热点仍然匮乏但是午后AI应用题材逆势走强。截至收盘，上证指数下跌0.34%报收3178.43点，深证成指下跌0.50%报收10755.14点，创业板指下跌1.02%报收2164.69点，科创50指数下跌0.88%报收930.50点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中传媒、计算机、通信涨幅靠前而汽车、食品饮料、银行跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7427.4亿元，北上资金日度净流出46.63亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2549.28点、3855.91点、5916.80点和6319.41点，日度涨跌幅分别为-0.76%、-0.73%、0.06%和0.23%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2308）较现货指数分别贴水0.03%、升水0.02%、贴水0.08%和升水0.06%。昨日A股市场持续弱势回调，一定程度上可以看做是上周五行情的延续，只不过上周五悲观情绪集中释放之后周一市场跌幅显性收窄，受国内基本面尚未边际回暖影响，人民币兑美元汇率再现集中贬值，离岸人民币兑美元汇率盘中跌至去年11月初以来新低。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限多数上行同时美元指数震荡走高，国际贵金属期货以及原油期货价格普遍收跌。短线来看，近期A股市场各关键指数重归弱势缩量调整格局，月度通胀、外贸以及金融数据普遍不及预期，中高频经济数据共振显示国内经济基本面尚未边际回暖，同时近期大型房企债务信用风险风波再 有出现，而美总统签署对华投资行政限制令使得中美关系边际再有趋紧风险，此外两个国际评级机构先后调降美国主权债务以及中小银行信用评级引发美国金融风险持续释放担忧，人民币兑美元汇率再现集中性贬值压力，国内外多重因素集中性压制市场风险偏好，结合技术面偏空信号，我们预期阶段性期指不排除进一步回调风险，建议投资者短线谨慎性防御对待为主，但是投资者无需过度悲观，指数级别下行空间相对有限。中长线来看，前期政治局会议带来的政策底仍然有效，增量稳增长预期大概率不会落空，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。股指期货策略方面，前期进场备兑持仓考虑继续持有，短线单边建议观望为主，长线投资者关注低多配置机会，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，8月11日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，完全对冲到期量，上周净回笼350亿元。本周央行公开市场将有180亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期30亿元、60亿元、20亿元、50亿元、20亿元，此外，8月15日还将有4000亿元MLF到期。货币市场方面，SHIBORO/N下行0.9bp报1.3310%，SHIBOR1W上行1.90bp报1.7770%，SHIBOR3M下行0.2bp报2.0650%。银行间主要利率债收益率小幅下行。10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行1.1bp。国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。金融数据方面，7月M2同比增10.7%，预期增11.1%，前值增11.3%。人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，预期8480亿元，前值30500亿元。7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，预期增11239亿元，前值增42241亿元。市场消息方面，据财联社证监会8月11日上午召集部分房企和金融机构举行线上房地产市场会议。会议主要了解房企销售及债务情况，在融资方面有哪些需求及建议。据券商中国报道称，地产调控政策细则或将在8月下旬-9月初逐步落地。据第一财经消息，碧桂园已经在筹备债务重整，近期有望启动相关程序，该公司已聘请中金为财务顾问，主导重整事宜。综合来看，结合经济数据与国债资产运行来看，无论是经济走弱还是股债跷跷板方面，债市上涨弹性不足，期限结构小幅走平。我们认为，由于近期货币市场流动性的没有明显走弱，特别是隔夜利率剔除季节性来看还在走强，这可能较大程度上制约了债市上涨幅度。由于社融数据是周五期货盘后发布，数据发布后现券有反映但下行幅度也仅有1bp，与数据偏离市场预期的幅度相比下行空间也并不算大。所以，我们认为近期需要密切关注国内货币市场流动性重心能否进一步下移，以及美元走强对国内债市的影响。策略方面，若资金价格重心未能进一步下移，可以考虑顺势参与期限走平空短债多长债的套利策略。关注本周发布的宏观数据以及MLF续作情况。棉花 隔夜ICE美棉价格回落，12月合约报收86.49美分/磅，日跌1.49%，而上一交易日ICE美棉价格还大幅上扬，因USDA下调2023/24年度全球及美国棉花产量，而最新的USDA作物生长报告称，截至8月13日当周，美国棉花优良率降至36%，前一周位41%，去年同期为34%。不过原油市场价格承压回落制约了棉价。技术上美棉价格重心持续上移，低位反弹态势依旧良好。国内棉花市场整体表现偏强，现货市场国储棉昨日竞拍依旧100%成交，但成交价陆续下降，说明高价抑制忧虑存在。当前虽然国内棉花商业库存压力不大，新年度棉花种植面积和天气影响产量下降，但进口利润丰厚，进口配额发放后给国内棉市提供新供给预期不利于内棉。并且下游需求订单持续性和数量需要观察，在纺纱利润不佳甚至亏损的情况，上下游间的矛盾仍未解决是制约棉价的主要因素，技术上郑棉高位震荡态势调整态势。逻辑与观点：国储棉交投火爆与需求端忧虑并存，期棉高位运行。白糖隔夜ICE原糖价格震荡下跌，跟随原油市场价格回落，但糖市消息面偏多，机构预计2023/24年度全球食糖供应将出现缺口支撑糖价，不过UNICA公布的数据偏空，因巴西生产继续同比大幅增高，但巴西出口依旧积极旺盛，8月前两周出口糖161.9万吨，日均同比去年8月全月日均增加40%（Secex），说明国际糖市需求仍存，另外北半球需关注主产国印度糖产量和出口政策。技术上60日均线承压回落，走势震荡。昨日国内现货稳定为主，局部微跌，市场转入观望氛围，现货成交不佳，当前现货糖价高位，因全国食糖整体库存低位支撑，且季节性需求的到来对糖价的支撑仍在。不过需关注当前内外糖价差倒挂幅度收缩的影响，市场忧虑进口糖到港的供给，技术面郑糖高位震荡运行。逻辑观点：国内库存相对薄弱、季节性需求支撑糖价，低吸滚动做多为主。油脂油料周一内盘油脂冲高回落，国际原油及外盘油脂走弱拖累国内盘面价格下跌，国内豆油现货报价上涨，连盘豆油相对偏强。国内豆粕市场看涨情绪犹在，近月合约延续强势，远月合约补涨。据我的农产品网数据显示，2023年第32周（8月4日至8月11日），全国主要油厂豆粕库存为68.94万吨，较上周减少11.89万吨，减幅14.71%，供给偏紧局面未得到缓解。全国基差报价：截至8月14日，一级豆油天津01+620元/吨，日照01+680元/吨；24度棕榈油天津现货09+260，华东现货09+100，广东现货09+100；豆粕天津01+800，日照01+720，华东01+700。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日鸡蛋价格小幅回落，截止8月14日粉蛋均价4.8元/斤，红蛋均价5元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。近期鸡蛋现货已涨至较高位，下游对高价蛋难接受，销区贸到车和剩车数较大，贸易亏损幅度扩大，蛋价短期存在回调的可能。中秋前预计供需双增，蛋价上方空间有限，供给端，新鸡开产量较大，老鸡淘汰量暂未明显放量，在产存栏增加，当前小蛋偏多，价格偏弱，立秋后气温逐步下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平或大幅上升，增加蛋价压力。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前 期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过商业消费占比较大，鸡蛋价格消费弹性增加，随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。未来供给端压力对蛋价影响或更为突出，蛋价上方空间有限。近期蛋鸡养殖利润持续较好，多数养殖户有中秋前后淘鸡习惯，养殖企业空笼位趋增，加上秋季补栏提振，本周养殖户补栏积极性提升，鸡苗补栏进度加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在9月下旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业订单微增，预定至10-11月份，市场上大日龄青年鸡逐渐减少，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-18.0元/羽。逻辑和观点：现货季节性涨幅较大，期货表现一般，基差扩大。期货市场担忧未来旺季过后的下跌，新鸡开产量较大，小蛋较多，随着气温下降，鸡蛋供给或大幅增加，蛋价后市存在表现不及预期的可能。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，近期补栏有所好转，方向上仍建议以逢高做空为主。操作上当前位置建议轻仓做空。苹果期货：主力合约低开下行，10合约收8759元/吨，价跌112点，成交放量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周稍快，冷库成交整体良好。烟台产区冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出货，整体出库氛围良好，但库存同比偏低，部分冷库有清库，基数偏少，整体走