业绩增速稳中有升，小微下沉优势显现

根据研报正文，常熟银行（601128.SH）2023年上半年实现营收49.14亿元，归母净利润14.50亿元，同比分别增长12.35%和20.73%。其中二季度单季实现归母净利润6.55亿元，同比增长20.85%，较一季度提升0.25个百分点。年化加权ROE为12.40%，同比提升0.68个百分点，盈利能力持续增强。受益于小微下沉优势，资产规模持续扩张。资产质量保持优异，拨备覆盖率提升至550%。

根据研报重点内容，公司的业绩增速稳中有升，尤其是在2023年上半年，公司实现营收增长12.35%，其中二季度单季实现归母净利润同比增长20.85%，较一季度提升0.25个百分点。此外，公司的不良率、关注率等资产质量指标长期处在低位，资产质量优异，彰显了公司小微业务优异风控能力。

因此，基于公司的财务表现和良好的资产质量，我们维持对常熟银行的“买入”评级。同时，考虑到半年度业绩快报披露数据有限，我们暂不对盈利预测进行调整。我们预计2023-2025年归母净利润分别为33/40/48亿元，同比增速为22%/18%/21%；摊薄每股收益分别为0.80/1.0/1.22元；总资产收益率为1.01%/1.07%/1.14%；净资产收益率为12.5%/13.8%/14.9%；市盈率为5.8/4.9/4.0；股息率为2.8%/2.8%；市净率为0.98/0.86/0.67；PB分别为0.8/0.7/0.6。

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