聚丙烯周度报告：成本与供需博弈 聚丙烯延续震荡

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研究咨询部能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 成本与供需博弈聚丙烯延续震荡 2023年8月14日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约震荡为主，周度上涨0.09%。 后市展望 基本面来看，供应端，聚丙烯装置负荷83.76%，环比回升3.71个百分点，近期装置负荷延续回升，拉丝排产率30%附近，结构性支撑一般。需求方面，塑编企业开工率下降1个百分点至40%，BOPP企业开工回升2个百分点至53%，注塑企业开工维持47%不变，下游开工略有分化，下游实际改善仍有限，对聚丙烯支撑仍较为有限。库存上，石化企业库存增加1.22万吨至25.88万吨。综合而言，近期原油受供应端扰动支撑，总体偏强，成本对聚丙烯存一定支撑，供需端，装置负荷回升明显，叠加新增产能忧虑，供应压力仍在，需求仍未见实质改善，供需压制聚丙烯，聚丙烯偏向震荡。 策略建议 震荡。 风险提示 原油超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约震荡为主，周度上涨0.09%。 现货方面，现货重心窄幅震荡，成本端原油及丙烷偏强存一定支撑，供需面支撑较为有限，供应端装置负荷有所回升，需求端下游工厂订单未见明显回升，仍以阶段刚需为主。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差无大变化。美金市场亦变化不大，8-9月船期拉丝美金主流报盘在850-870美元/吨，印度以及东南亚等地区需求有所好转，但国内货源竞争力一般，不过转口贸易有所好转。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2018-01-26 2018-05-26 2018-09-26 2019-01-26 2019-05-26 2019-09-26 2020-01-26 2020-05-26 2020-09-26 2021-01-26 2021-05-26 2021-09-26 2022-01-26 2022-05-26 2022-09-26 2023-01-26 2023-05-26 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/1/29 2018/5/29 2018/9/29 2019/1/29 2019/5/29 2019/9/29 2020/1/29 2020/5/29 2020/9/29 2021/1/29 2021/5/29 2021/9/29 2022/1/29 2022/5/29 2022/9/29 2023/1/29 2023/5/29 0 数据来源：卓创，兴证期货研究咨询部 2.成本及利润 原油偏强运行。原油延续偏强运行，一方面需求端尚可，短期仍有出行旺季带来的需求支撑；另一方面，供应端扰动支撑预期明显，沙特及俄罗斯推进减产，市场对后期供应边际收缩预期较大。 PDH及油制利润承压走弱。近期丙烷及原油走强明显，PDH利润及油制 企业利润延续承压。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2018-01-19 2018-05-19 2018-09-19 2019-01-19 2019-05-19 2019-09-19 2020-01-19 2020-05-19 2020-09-19 2021-01-19 2021-05-19 2021-09-19 2022-01-19 2022-05-19 2022-09-19 2023-01-19 2023-05-19 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2018-01-24 2018-05-24 2018-09-24 2019-01-24 2019-05-24 2019-09-24 2020-01-24 2020-05-24 2020-09-24 2021-01-24 2021-05-24 2021-09-24 2022-01-24 2022-05-24 2022-09-24 2023-01-24 2023-05-24 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -1002018/2/8 2019/2/8 2020/2/8 2021/2/8 2022/2/8 2023/2/8 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷延续回升。上周国内PP装置开工负荷率为83.76%，较上一周回升3.71个百分点，较去年同期回升5.86个百分点。周内新增大庆炼化老线、万华化学、神华榆林、燕山石化二线装置停车检修；天津渤化、抚顺石化、兰港石化、中煤榆林、中韩石化JPP线装置重启。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月14日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月23日 9月8日 9月23日 10月8日 10月24日 11月8日 11月24日 12月9日 12月24日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2018/5/17 2018/8/17 2018/11/17 2019/2/17 2019/5/17 2019/8/17 2019/11/17 2020/2/17 2020/5/17 2020/8/17 2020/11/17 2021/2/17 2021/5/17 2021/8/17 2021/11/17 2022/2/17 2022/5/17 2022/8/17 2022/11/17 2023/2/17 2023/5/17 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 3.2需求端 下游企业开工略有分化。据卓创统计显示，塑编企业开工率下降1个百分点至40%；BOPP企业开工率回升2个百分点至52%；注塑企业开工率维持47%不变。下游企业新订单仍无改善，淡季下，对原料采购依然谨慎，刚需采购为主。 图表8：下游企业开工率 BOPP塑编注塑 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/6/22 2018/9/22 2018/12/22 2019/3/22 2019/6/22 2019/9/22 2019/12/22 2020/3/22 2020/6/22 2020/9/22 2020/12/22 2021/3/22 2021/6/22 2021/9/22 2021/12/22 2022/3/22 2022/6/22 2022/9/22 2022/12/22 2023/3/22 2023/6/22 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存有所回升。截止8月11日石化企业库存为25.88万吨，环 比回升1.22万吨，石化企业库存略有回升。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月13日 1月25日 2月8日 2月19日 3月3日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表11：贸易商库存 3月15日 3月26日 4月7日 4月19日 4月30日 2020年 5月12日 5月24日 6月4日 6月16日 6月28日 2021年 7月9日 7月21日 8月2日 8月13日 8月27日 2022年 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 2023年 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 1月1日 周度报告 千吨 2018年 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月14日 1月28日 2月11日 2月24日 3月9日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表10：石化周度库存 3月22日 4月3日 4月16日 PP石化企业库存 4月29日 PP港口库存 2020年 5月12日 5月25日 6月7日 6月19日 7月2日 2021年 7月15日 7月28日 8月10日 8月24日 2022年 9月9日 9月24日 10月9日 10月25日 2023年 11月9日 11月25日 12月10日 12月25日 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 张 2018-03-05 2018-06-05 2018-09-05 2018-12-05 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 2019-03-05 2019-06-05 2019-09-05 2019-12-05 2020-03-05 2020-06-05 2020-09-05 2020-12-05 2021-03-05 2021-06-05 2021-09-05 2021-12-05 2022-03-05 2022-06-05 2022-09-05 2022-12-05 2023-03-05 2023-06-05 1月1日 周度报告 2018年 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 1月14日 1月28日 2月11日 2月24日 2019年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研究咨询部 图表12：大商所仓单 3月9日 3月22日 4月3日 大商所PP仓单 4月16日 PP贸易商库存 4月29日 2020年 5月12日 5月25日 6月7日 6月19日 2021年 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月24日 2022年 9月9日 9月24日 10月9日 10月25日 2023年 11月9日 11月25日 12月10日 12月25日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及