粕类周报：USDA下调单产，市场仍存预期

USDA下调单产市场仍存预期 主要观点 本周预计粕类盘面继续震荡偏弱。 核心逻辑 1、本月USDA报告预期新季美豆单产下修,但8月以来产区降雨的改善令美豆优良率有再次提升的可能。 2、菜粕现货供给紧张，加拿大大草原的天气持续炎热干燥，油菜籽单产存在下降可能性。 农3、国内进口菜籽到港量大幅减少，油厂开机率较低。 产操作建议品暂时观望组重点关注 1、美国天气 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 粕类周报 2023年08月11日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、策略推荐 策略建议暂时观望。 二、每周要闻 1、巴西植物油行业协会(ABIOVE)预计，2023年巴西大豆出口预计达到创纪录的9850万吨，比7月份的预测高出100万吨，预计2022/23年度大豆产量为创纪录的1.57亿吨，比7月 份的预测值高出50万吨。 2、巴西国家商品供应公司(CONAB)发布月报，2022/23年度巴西大豆产量预计为1.5460亿吨，基本和上月预测的1.5457亿吨持平，比上年产量提高23.1%。 3、截至8月2日，阿根廷农户预售了1,161万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了10万 吨，低于去年同期的2,157万吨。作为对比，之前一周销售9万吨。 5、USDA报告预期新季美豆单产下修至50.9蒲每英亩，期初库存上调至2.6亿蒲，出口预 期下调至18.25亿蒲，期末库存下调至2.45亿蒲，较上个月的3亿蒲有显著下调。 三、行情回顾 截至周五，连盘豆粕主力合约报收于4487元/吨，较上周五上涨138元/吨，涨幅3.17%； 连盘菜粕主力合约报收于3850元/吨，较上周五上涨103元/吨，涨幅2.75%。粕类盘面不断创新高，豆粕甚至出现八连阳，近期国内大豆因商检时间延长，油厂开机有所下调，短期供应趋紧，中下游备货积极性较强，市场预期8月USDA供需报告对美豆单进行下调，大豆供应或将减少，助推盘面上涨。本周豆粕现货价格大幅上涨，较上周上涨10元/吨。本周菜粕现货价格偏强运行，但涨幅不及豆粕，近期菜油现货成交较差，但相对处于旺季，价格具有一定支撑，加拿大干旱风险仍在，后期仍需重点关注产区天气情况。 图1：豆粕期货（活跃合约）图2：豆粕现货（全国均价） 20182019202020212022202320192020202120222023 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1/1 1/17 2/2 2/18 3/6 3/22 4/7 4/23 5/9 5/25 6/10 6/26 7/12 7/28 8/13 8/29 9/14 9/30 10/16 11/1 11/17 12/3 12/19 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，中财期货 图3：豆粕基差（活跃合约）图4：菜粕期货（活跃合约） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图5：菜粕现货图6：菜粕基差（活跃合约） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 系列1202020212022202320192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1,500 1,000 500 2,000 1,5000 1,000 500 (500) 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 (1,000) 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1豆粕 美国农业部（USDA）每周作物生长报告显示，截至8月6日当周，美国大豆优良率为 54%，高于市场预期的53%，去年同期为59%。阿根廷农户销售大豆的步伐迟缓。截至8月2日，阿根廷农户预售了1,161万吨2022/23年度大豆，低于去年同期的2,157万吨。农户累计销售了3,688万吨2021/22年度大豆，低于去年同期的4,122万吨。农户预售62万吨2023/24年度大豆，低于去年同期的100万吨。 2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，同比去年增加184.8万吨，同比增幅 23.4%；环比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.2%。此外,2023年1-7月，中国进口大豆6,230.3万吨，同比增加15%。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统 计，2023年8月国内港口到港总计940万吨左右，9月600万吨，10月450万吨。8月份 国内主要地区123家油厂大豆到港预估139.5船，共计约906.75万吨。 图7：进口大豆到港量（吨）图8：进口豆粕到港量（吨） 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20192020202120222023 1/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/15 图9：油厂开机率图10：油厂大豆压榨量（吨） 2017201820192020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货 4.1.2菜粕 菜粕价格主要跟随豆粕运行，豆粕产地天气改善。国内本周压榨量小幅减少，根据Mysteel 统计，本周沿海油厂菜籽压榨量为4.1万吨，较上周减少5.6万吨，沿海油厂菜粕产量为2.38 万吨，较上周减少3.25万吨，菜粕库存处于低位。 图11：加拿大油菜籽出口数量图12：油菜籽进口数量 20192020202120222023 百万 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 123456789101112 20192020202120222023 百万 1 1 1 1 0 0 0 0 0 123456789101112 图13：油菜籽压榨量图14：国内菜粕产量 2019202020212022202320192020202120222023 2012 10 15 8 106 4 5 2 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 00 图15：菜粕进口数量 20192020202120222023 x10000 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货 4.2库存端 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均上升。其中大豆库存为534.61万吨，较上周增加42.69万吨，增幅8.68%，同比去年增加19.64万吨，增幅3.81%；豆粕库存为77.03万吨，较上周增加1.61万吨，增幅2.13%，同比去年减少 12.66万吨，减幅14.12%。上周全国主要油厂进口大豆库存止降反升，上周国内大豆到港增加，油厂开机率小幅下降，周度压榨小于周度到港，大豆库存开始增加，当前油厂压榨利润好转，开机率仍将维持高位。上周巴西转船排队天数仍未缓解，预计会影响后期大豆到港进度，大 豆库存以消耗库存为主。国内豆粕库存连续四周回升。国内表观消费量继续持平，大豆压榨小于提货，大豆库存继续上升，略低于去年同期水平，预计下周压榨继续增加，豆粕库存继续累库。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周2.55，上周为1.56，下跌0.99。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周1.7，上周2.34，下跌0.64。本周菜粕库存下跌，整体处于低位。 图16：进口大豆港口库存（吨）图17：全国豆粕库存（万吨） 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 20192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 140 120 100 80 60 40 20 0 2017201820192020 202120222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图18：油菜籽压榨厂库存（吨）图19：压榨厂菜粕库存（万吨） 20192020202120222023 60 50 40 30 20 10 1/7 1/31 2/25 3/18 4/1 4/22 5/13 6/3 6/24 7/15 8/5 8/26 9/16 10/7 10/28 11/18 12/9 12/30 0 20192020202120222023 10 8 6 4 2 1/7 2/4 3/11 4/1 4/29 5/27 6/24 7/22 8/19 9/16 10/14 11/11 12/9 0 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货 4.3需求端 上周粕类市场成交较好，豆粕周内共成交219.85万吨，较上周成交增加39.41万吨，日均 成交43.97万吨，较上周日均增加7.882万吨，增幅为21.84%，其中现货成交122.4万吨， 远月基差成交97.45万吨。本周豆粕提货总量为89.529万吨，较前一周增加7.229万吨，日 均提货17.91万吨，较上周日均增加1.45万吨，增幅为8.78%。目前全国油厂成交量继续保持较好水平，全国大部分饲料企业库存天数小幅增加，下游饲料企业补货积极性较好，整体粕类需求较好，预计下周粕类现货成交和提货亦将不错。 本周生猪出栏均价在17.32元/公斤，较上周上涨0.83元/公斤，环比上涨5.03%，同比下跌18.53%。本周猪价涨势明显放缓。供应端来看，市场供应较为充足。需求端来看，正值猪肉消费的淡季，无明显的消费利好支持价格上涨。预计下周猪价仍有小幅下降的空间。 图20：豆粕下游提货量图21：菜粕下游提货量 250 200 150 100 50 0 2018201920202021202220232020202120222023 40 35 30 25 20 1