信达粕类期货期权周报：USDA报告意外调整，后期单产仍存变数

信达粕类期货期权周报USDA报告意外调整，后期单产仍存变数2017年8月14日www.cindaqh.com1 目录1. 摘要2. 大豆篇3. 豆粕篇4. 菜粕篇5. 基差和持仓6. 豆粕期权一周评述7. 后市展望 3摘要美国大豆：USDA公布8月供需报告，美新豆收割面积不变、单产调增超预期，产量提升令新作结转库存高于预期，报告利空。目前天气炒作已逐步降温，创纪录的产量将给后期豆价较大压力。南美大豆：IMEA数据显示8月马州大豆销售完成88.4%，虽然仍是历史最低水平，但整体销售大豆量不少。上周雷亚尔出现贬值，加上巴西第二茬玉米收割，国内仓储空间严重缺乏，大多露天存放，将导致农民加快销售进度，进一步抢占美豆出口市场。豆粕：目前，油厂大豆库存略有下降，但仍在历史同期高位，随着大豆持续到港，部分停机油厂重新开机，豆粕库存将重新上升，而下游需求恢复依旧缓慢。主力合约平水现货，现货价格疲软。后期，随着美国天气交易窗口关闭，豆粕将弱势下跌。菜粕：目前两广福建菜粕库存略有减少，但整体菜粕的供给仍有保障。需求方面，随着天气好转，近日沿海菜粕成交量略有增加，水产养殖业对菜粕的需求恢复，后期继续关注南方天气变化。替代方面，豆菜粕单位蛋白价差持续为负，使得豆粕对菜粕产生替代。鸭料中不添加菜粕，水产料和肉鸡料中的添加也都降至低水平。后期关注：美国天气、油厂开机率、CFTC基金持仓交易策略建议：期货上，豆粕保持逢高空思路，M1801空单持有,8月10日进场，止盈：2804，目标2674。期权：观望 4一周行情回顾上周国内油粕涨跌不一，油强粕弱格局显现，油脂中，菜油涨势最好，一周上涨3.4%，粕类中，菜粕相对抗跌，一周跌0.23%。3.37%-1.55%-0.23%1.42%3.40%0.45%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%豆一豆粕菜粕豆油菜油棕榈油油脂油料主力合约过去一周涨跌幅 5大豆篇——美国大豆8月报告单产数据意外上调北京时间8月11日凌晨，USDA公布8月大豆供需报告，报告显示美豆新季收割面积8870万英亩（上月8870、上年8270），单产49.4蒲/英亩（上月48、上年52.1，预期47.5），产量43.81亿蒲（上月42.60、上年43.07，预期42.03），期末库存4.75亿蒲（上月4.60、预期4.24）。美新豆收割面积不变、单产调增超预期，产量提升令新作结转库存高于预期，报告利空。目前天气影响尚未完全消除，单产仍有变数。报告公布后美豆主力合约大跌3%。美国8月大豆供需平衡表 6美国大豆周度装船量单位：吨美国大豆累计出口单位：吨0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/17美国旧作大豆出口接近尾声，重点关注新作大豆销售进度美国农业部出口销售报告显示：截至8月3日当周，美豆旧作销售19.9万吨，上周47.34万吨，装船61.2万吨，上周71.36万吨，装船进度96.95%，按此速度装船完成USDA报告目标问题不大。旧作大豆出口接近尾声，重点关注新作大豆销售进度。大豆篇——美国大豆需求分析0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/17 7美国新作大豆当周销售量单位：吨美国新作大豆累计销售量单位：吨美国新作大豆出口累计销售进度偏慢新作上，当周销售63.9万吨，上周36.75万吨。新作累计销售703.2万吨，依然位于历史同期低值，销售进度偏慢。随着阿根廷大豆收割完成，南美大豆丰产确定，后期南美大豆销售将对美豆新作产生冲击，新作大豆销售依然面临挑战。大豆篇——美国大豆需求分析-500,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/1805,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/18 8大豆篇——美国大豆需求分析100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/17美国大豆月度压榨单位：吨美豆压榨量将呈季节性下滑NOPA压榨月报显示，6月美豆压榨1.38074亿蒲式耳，低 于 预 期1.43093亿蒲式耳，也低于5月1.49246亿蒲式耳，压榨量不及预期，美豆价格应声下跌，接下去几个月美豆压榨将呈季节性下滑，压榨量对价格的影响不大。总体来看。旧作需求较好，新作需求不容乐观。 美国大豆开花率单位：%干旱减缓优良率有望上调截至北京时间8月8号，美豆新作优良率60%，上周59%，去年同期72%，优良率有所好转。此外，美豆开花率91%，上周为82%，去年同期91%，过去五年均值86%；美豆结荚率65%，上周48%，去年同期67%，过去五年均值65%；开花结荚率处于正常水平。美豆产区最近两周不缺少降雨，加上气温偏低，土壤墒情转好，优良率后期有望继续上调。大豆篇——美国新豆种植情况优良率单位：%20%30%40%50%60%70%80%5-296-56-126-196-267-37-107-177-247-318-78-148-218-289-49-119-189-2510-210-9200720082009201020112012201320142015201620170%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%6-267-37-107-177-247-318-78-148-212014201520162017五年均值 10大豆篇——美国未来一周天气情况8月8号的干旱报告显示，美国大豆主产区干旱面积略有下降至15%，之前一周16%。美国天气预报（GFS模型）显示美豆主产区未来两周气温偏低，降水基本正常，预计旱情将得到缓解。天气炒作有所退温。 11大豆篇——美国未来一周天气情况未来8月11日-8月18日天气，整个大豆中部主产区和北部几个州降雨充足，北部干旱将得到有效的缓解。（其中红色表示干旱，绿色表示降水一般，蓝色表示降水充足） 12大豆篇——南美大豆平衡表南美丰产确定，后期关注出口进度南美大豆丰产已定，USDA上调巴西期初库存15万吨，上调阿根廷期初库存200万吨，阿根廷结转库存上升至1722万吨，库存消费比上升至29.9%，南美大豆供给充足，后期仍需关注巴西大豆出口进度。巴西大豆7月供需平衡表阿根廷大豆7月供需平衡表 13大豆篇——巴西大豆销售巴西大豆销售进度单位：%巴西大豆月度出口量单位：千吨02,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 20112012201320142015201620170.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/17巴西大豆销售进度缓慢，但销售量不少出口方面，受巴西总统弹劾事件影响，巴西雷亚尔面临持续贬值风险，这提高了农民销售热情。IMEA数据显示8月马州大豆销售完成88.4%，虽然仍是历史最低水平，但整体销售大豆量不少。目前，巴西第二茬玉米收割，国内仓储空间严重缺乏，大多露天存放，将导致农民加快销售进度，进一步抢占美豆出口市场。 14大豆篇——南美货币汇率巴西雷亚尔汇率单位：美分/蒲式耳（左）阿根廷比索汇率单位：美分/蒲式耳（左）1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000600800100012001400160018002000美豆主力期价美元兑雷亚尔（右轴）0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.000018.000020.00000200400600800100012001400160018002000美豆主力期价美元兑阿根廷比索（右轴）巴西雷亚尔汇率上周，巴西雷亚尔贬值，美元兑雷亚尔汇率升至3.1458，雷亚的贬值会刺激大豆销售进度，后期继续关注雷亚尔汇率走势。 豆粕篇——国内大豆进口量持续增加中国月度大豆进口量单位：吨大豆到港依然庞大因7月1日增值税降低而使得部分6月到港大豆集中在7月到港，7月大豆到港1008万吨，较6月增加31%，刷新了5月创新的959万吨高位。8月到港预计850万吨，随着巨量大豆的到港，国内豆粕、豆油库存量将继续创出新高，豆粕价格将持续承压。港口大豆库存单位：吨3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42012201320142015201620172,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00011,000,000123456789101112201220132014201520162017 大豆篇——国内大豆库存压力持续国内油厂大豆库存单位：万吨国内油厂豆粕库存压力持续截至8月6日当周，油厂大豆库存603.85万吨，较上周减少4.88万吨，豆粕库存115.92万吨，较上周减少6.84万吨，因部分油厂豆粕胀库停机，是的豆粕库存有所降低，但是大豆、豆粕库存依然位于历史同期最高位，随着大豆集中到港，油厂重新开机，豆粕库存压力依然较大。虽然环保组进入山东，但是山东油厂因环保检查停机的暂时没有，均因自身因素停机。0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017国内油厂豆粕库存单位：万吨0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017 17豆粕篇——国内大豆压榨量庞大开机率恢复，未来大豆压榨量将继续增加截至8月11日当周，国内油厂开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量1804500吨（出粕1434577吨，出油324810吨），较上周增加111000吨，增幅6.55%。开机率54.18%较上周增加3.33%。经过两周的停机豆粕消耗，部分油厂胀库压力有所减轻，上周陆续恢复开机，令油厂开机率重新回升，目前大豆到港量依然较大，油厂保持正常开机，期间环保及胀库问题可能会令部分油厂短暂停机，但总体影响不大，未来两周油厂开机率仍将继续上升，豆粕库存压力依然较大。中国大豆周度压榨趋势图单位：吨中国大豆周度压榨季节性图单位吨：吨0.00 10.0